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中級審計師《審計專業相關知識》預習：投資組合風險報酬率的衡量
第二部分
第一章 財務管理基礎
知識點十、投資組合風險報酬率的衡量
（一）投資組合風險類型的分析
投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。
1.可分散風險——指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。可通過投資組合能分散風險。由于非系統風險是個別公司或個別資產所特有的，因此也稱“特殊風險”或“特有風險”。——非系統性風險
2.不可分散風險——指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。通過投資組合不能分散風險。由于系統風險是影響整個資本市場的風險，所以也稱“市場風險”。例如，戰爭、經濟衰退等。——系統性風險
1.可分散風險和相關系數
相關系數——反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標，
（1）相關系數可以用協方差來計算。協方差的計算公式：
▲結論：
協方差為正，表示兩項資產的收益率呈同方向變化；
協方差為負，表示兩項資產的收益率呈反方向變化；
協方差為0，表示兩項資產收益率之間不相關。
（2）相關系數的計算公式： 
▲結論：
（1）-1≤r≤1
（2）相關系數=-1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例
（3）相關系數=1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例
（4）相關系數=0，不相關
（5）相關系數等于1時各證券正相關，則完全不能抵消風險；相關系數等于-1時各證券負相關，當等額投資時可分散風險可以抵消，相關系數越小，風險分散效果越好。
2.不可分散風險和貝塔系數
不可分散風險通常用貝塔系數來測定。
風險收益率=貝塔系數×市場風險收益率，即：
（1）貝塔系數=某資產的風險收益率/市場風險收益率
（2）對于投資組合來說，其系統風險程度（不是總風險）也可以用β系數來衡量。投資組合的β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比重。計算公式為：
貝塔系數大于1——風險程度高于證券市場；
貝塔系數小于1——風險程度低于證券市場；
貝塔系數等于1——風險程度等于證券市場。
（二）投資組合風險報酬率的計算
風險報酬率RP=βp（Rm-Rf）
其中βp為貝塔系數；RM為證券市場的平均報酬率
（三）投資組合的必要報酬率的計算
投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率
即：投資組合的必要報酬率KP=RF+βP（RM-RF）
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