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審計師考試輔導：財務管理基礎（5）
三、組合投資風險報酬率的衡量
投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。
?、?可分散風險是指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。
投資組合中各證券之間的風險相關程度可以用相關系這個指標來反映，相關系數的取值范圍為大于等于-1，小于等于1.相關系數等于1時各證券正相關，則不能抵消風險，相關系數等于-1時各證券負相關，當等額投資時可分散風險可以抵消，相關系數越小風險分散效果越好。
投資組合中證券1、2的協方差：
【例題】
1、下列關于兩項投資A和B構成組合投資的相關系數YAB.下列的說法正確的有：（2004年試題）
A、–1 < YAB .< l
B、YAB = l 說明 A 和 B 完全正相關
C、YAB =–1說明 A 和 B 完全負相關
D、YAB = 0 說明 A 和 B 不相關
E、0 < YAB < l 說明 A 和 B 正相關
【答案】BCDE
【解析】YAB .的取值范圍為大于等于-1，小于等于1.所以A選項錯誤。
②不可分散風險是指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。
不可分散風險通常用貝塔系數（ 系數）來測定。
貝塔系數由證券投資咨詢機構定期測量并公布。
整個證券市場的 系數為1，如果某種證券的 系數大于1，則表示該證券的風險程度高于整個證券市場；如果 系數小于1，則表示該證券的風險程度低于整個證券市場；如果 系數等于1，則表示該證券的風險程度與整個證券市場相同。
投資組合風險報酬率和必要報酬率的計算：
Kp=RF+βp（Rm-Rf）
Kp為投資組合的必要報酬率
Rf為無風險利率
βp（Rm-Rf）為風險報酬率
βp為貝塔系數
Rm為證券市場的平均報酬率
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【我要糾錯】 責任編輯：肖肖
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