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2012經濟師考試初級金融輔導 衍生金融市場

來源: 正保會計網校 編輯: 2012/05/14 16:11:11  字體:

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  第四節 衍生金融市場

  一、衍生金融工具概述

  衍生金融市場是指衍生金融工具交易所形成的市場。衍生金融工具是由基礎性金融工具衍生出來的,其價格對基礎性金融工具具有依賴關系的各種金融合約的總稱。

  衍生金融工具主要有以下特點:

  1.衍生金融工具的性質復雜。

  2.衍生金融工具的交易成本較低。

  3.衍生金融工具具有較高的財務杠桿作用,投資風險較大。

  4.運用衍生金融工具易于形成所需要的資產組合。

  二、金融遠期合約

  金融遠期合約,是指交易雙方約定在未來某一確定時間,按照事先商定的價格(如匯率、利率或股票價格等).以預先確定的方式買賣一定數量的某種金融資產的合約。

  金融遠期合約主要有遠期外匯合約、遠期利率協議和遠期股票合約等。遠期外匯合約是指約定未來按照預先約定的匯率進行外匯交割的合約。遠期股票合約是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數量單個股票或一攬子股票的協議。

  遠期利率協議(Forward Rate Agreement,FRA)是買賣雙方同意在未來一定時間(清算日),

  以商定的名義本金和期限為基礎,由一方將協定利率與參照利率之間差額的貼現額度付給另一方的協議。其中,遠期利率協議的買方支付以合同利率計算的利息,賣方支付以參考利率計算的利息。

  例題

  2006年4月10日,某財務公司經理預測從2006年6月16日到9月15日的3個月(92天)的遠期資金需求,他認為,利率可能上升,因此,他想對沖利率上升的風險,便于4月10日從中國銀行買進遠期利率協議。

  條件:

  合約金額:10000000元

  交易日:2006年4月10日

  結算日:2006年6月16日

  到期日:2006年9月15日

  合約年利率:6.75%

  年基準:360天

  如果在結算日6月16日的3個月全國銀行業同業拆借利率(參考利率)為7.25%,高于合約利率,則按照遠期利率協議銀行須補償公司一定量的現金,運用上面的公式計算支付金額

  結算金= (元)

  至此,遠期利率協議就終止了,該公司可以將借款成本鎖定在6.75%。

  三、金融期貨

  (一) 金融期貨的特點

  金融期貨合約是指協議雙方約定在將來某一特定時間按約定的條件(包括價格、交割地點、交割方式)買入或賣出一定標準數量的某種特定金融工具的標準化協議。

  1.間接清算制。

  2.合約標準化。

  3.靈活性。

  4.逐日盯市制。

  (二) 金融期貨的品種

  金融期貨包括外匯期貨、利率期貨和股價指數期貨三類。

  (三) 金融期貨的交易方式

  l.多頭交易

  多頭交易又稱買空,即預期某證券的價格將要上漲,先以期貨合同預約買進,等交割時再高價賣出,從中獲取差價。

  2.空頭交易

  空頭交易又稱為賣空,即預期某證券價格將要下跌,先訂立期貨合同按現有價格賣出,等該證券價格下跌以后再買進,從而獲取高賣低買之間的差價。

  四、金融期權

  期權也稱為選擇權,是指賦予其購買在規定期限內按交易雙方約定的價格買進或賣出一定數量證券的權利。期權交易就是對這種證券買進權利或賣出權利進行買賣的活動。這種交易的直接對象不是證券,而是買賣證券的權利。

  (一) 看漲期權交易

  看漲期權又稱為買進期權,是期權購買者預期未來某證券價格上漲,而與他人訂立買進合約,并支付期權費購買在一定時期內按合約規定的價格和數量買進該證券的權利。

  (二) 看跌期權交易

  看跌期權又稱為賣出期權,是期權購買者預期未來某證券價格下跌,而與他人訂立賣出合約,并支付期權費購買在一定時期內按合約規定的價格和數量賣出該證券給對方的權利。

  (三) 雙向期權交易

  雙向期權即投資者在同一時間既購買某種證券的看漲期權,又購買該證券的看跌期權。此后若該證券價格上漲,則行使看漲期權以獲利,若該證券價格下跌則行使看跌期權以獲利。

  習題:

  證券交易雙方在成交后,按照契約規定的數量和價格,在將來的某一特定日期進行清算交割的交易方式為(B)

  A.現貨交易B.期貨交易C.期權交易D.信用交易

  投資者在同一時間既購買某種證券的看漲期權,又購買該證券的看跌期權,稱為(C)

  A.選擇權B.定期期權C.雙向期權D.多向期權

  某投資者L預期甲股票價格將會下跌,于是與另一投資者Z訂立賣出合約,合約規定有效期為三個月,L可按每股10元的價格賣給Z5000股甲股票,期權價格為0.5元/股。

  根據上述情況,下面說法正確的有(AB)

  A.L所做的交易屬于看跌期權,期權費為2500元

  B. L所做的交易屬于賣出期權,期權費為2500元

  C. L所做的交易屬于買進期權,期權費為2500元

  D. L所做的交易屬于賣出期權,期權費為7500元

  一個月后,甲股票價格果然降至每股8元,L認為時機已到,于是以現貨方式買進5000股,然后按原訂合約行使期權賣給Z,該筆交易L獲利(D)元。

  A.10000B.12500C.42500D.7500

  ( (10-8)*5000-2500=7500元 )

  如果當時L做期貨交易,行情及買賣時機相同,獲利(A)元

  A.10000B.50000C.12500D.7500

  如果L訂立期權合約后,甲股票價格便一路上漲,在三個月期滿后,已漲至每股13元,L損失(B)

  A.17500B.2500C.15000D.12500

  (損失期權費)

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