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2012年注冊會計師考試風險管理考點精講：Z分模型
網校將學員在論壇中關于Z分模型的知識點進行整理，在此分享給大家。希望能為大家備考2012注會《公司戰略與風險管理》科目提供一些幫助。
Z分模型是被用來預測策略及財務失敗的財務技術。
1968年，根據對破產的美國制造型企業的研究，愛德華·奧特曼（Edward Altman）首先建立了Z分模型。
Z分模型的原理是通過檢查公司的財務報表來預測策略及財務失敗。先計算出五個比率，然后乘以預先確定的權重因數，再相加，即得出Z分模型的結果。
這五個比率結合起來后，被認為能夠對策略及財務失敗做出最佳預測。
指標 | 指標說明 | 具體計算公式 | 權重 | 加權平均 |
X1 | 營運資本與資產總額之比，可用于計量公司的流動性?！?/td> | 營運資本÷總資產 其中：營運資本=流動資產-流動負債 | ||
X2 | 未分配利潤與資產總額之比，可用于計量資產負債比率。（錯誤，應為衡量企業積累的利潤） | 未分配利潤÷總資產 | ||
X3 | 扣除利息和所得稅前的利潤與資產總額之比，這一指標衡量企業在不考慮稅收和融資影響，其資產的生產能力的情況，是衡量企業利用債權人和所有者權益總額取得盈利的指標。該比率越高，表明企業的資產利用效果越好，經營管理水平越高。 | 稅息前利潤÷總資產 | ||
X4 | 股票市值與負債總額之比，可用于計量當負債超過資產（即公司資不抵債）時，股票可能下跌的幅度。 | 股票市值÷總負債 | ||
X5 | 銷售額與資產總額的比率，可用于計量公司資產產生收入的能力，表明企業資產利用的效果。指標越高，表明資產的利用率越高，說明企業在增加收入方面有良好的效果。 | 銷售收入÷總資產 |
●小于1.81時，說明企業處于危險之中，很可能走向破產；
●等于或大于3時，表明企業財務狀況穩定；
●在1.81至2.99之間，表明需要對企業進行進一步的調查。
Z 分模型的限制：（對教材此部分內容進行了歸納整理）
1.經濟生活中的企業破產往往與某一特定地區的宏觀經濟環境有關，而Z分模型則較少考慮或沒有體現反映宏觀經濟環境的變量如通貨膨脹率、匯率波動、利息率、失業率等。例如，由于具有高回報的潛力，Z分模型在新興市場受投資人青睞。但新興市場可能存在重大的風險，比如缺乏流動性和透明度，政治環境可能不太穩定等等。
2.除第4個指標外，其余4個指標均用總資產作為分母。然而，總資產的價值較多地取決于企業的會計政策。由于財務報告及會計準則方面的差異，很難對不同市場上的公司進行比較。
3.Z分模型是根據生產性企業進行預測的。在對其它類型的公司運用該模型時，應特別注意。
4.預測出的數據僅反映于某一時點的公司情形，是一個瞬間的跡象，并不能確定是否改善或惡化。需要進行深入的分析，才能全面了解公司的情形。
5.預測所得的數據僅對于短期情況的預測比較準確。Z分模型對于公司破產之前兩年的策略及財務失敗的預測非常精確，但是對于超過兩年的期間，精確度會下降。
利用現有的財務信息預測企業的倒閉存在一些問題，包括：
1.重要事項可能發生在財務年度末和財務報告公布這兩個時點之間。
2.現有的財務信息在本質上是回顧性的，并沒有考慮到當前和今后的情況。
3.會計造假在公司倒閉情形中有明顯的運用。
4.提供盈利增長的壓力可能會導致公司進行錯誤的決策，最終導致公司垮臺。
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