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2012注冊會計師風險管理知識點：價值創造/增長率矩陣
注冊會計師考試《公司戰略與風險管理》科目
第七章 財務戰略
知識點十四、價值創造/增長率矩陣
通過一個矩陣把價值創造（投資資本回報率-資本成本）和現金余缺（銷售增長率-可持續增長率）聯系起來，這就是所謂的價值創造/增長率矩陣。
| 情 況 | 財務戰略 |
| 增值型現金短缺（第一象限） 即：（投資資本回報率－資本成本）大于0 （銷售增長率－可持續增長率）大于0 | 首先判斷高速增長是暫時性的還是長期性的 （1）如果高速增長是暫時的，則應通過借款來籌集所需資金； （2）如果高速增長是長期的，則資金問題有兩種解決途徑： 〔途徑1〕提高可持續增長率，包括提高經營效率（提高利潤率和周轉率）和改變財務政策（停止支付股利、增加借款），使之向銷售增長率靠攏； 〔途徑2〕增加權益資本（增發股份、兼并成熟企業），提供增長所需資金。 |
| 增值型現金剩余（第二象限） 即：（投資資本回報率－資本成本）大于0 （銷售增長率－可持續增長率）小于0 | 首選的戰略是利用剩余現金加速增長。 途徑包括：（1）內部投資；（2）收購相關業務； 如果加速增長之后仍有剩余現金，找不到進一步投資的機會，則應把多余的錢還給股東。 途徑包括：（1）增加股利支付；（2）回購股份。 |
| 減損型現金剩余（第三象限） 即：（投資資本回報率－資本成本）小于0 （銷售增長率－可持續增長率）小于0 | 首選的戰略是提高投資資本回報率，途徑有：（1）提高稅后經營利潤率；（2）提高資產周轉率。 在提高投資資本回報率的同時，如果負債比率不當，可以適度調整，以降低平均資本成本。 如果企業不能提高投資資本回報率或者降低資本成本，則應該將企業出售。 |
| 減損型現金短缺（第四象限） 即：（投資資本回報率－資本成本）小于0 （銷售增長率－可持續增長率）大于0 | （1）如果盈利能力低是本公司獨有的問題，并且覺得有能力扭轉價值減損局面，則可以選擇“徹底重組”；否則，應該選擇出售。 （2）如果盈利能力低是整個行業的衰退引起的，則應該選擇的財務戰略是“盡快出售”以減少損失。 |
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