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注冊會計師《財管》復習指導：財務管理概述(4)
第四節 金融市場
一、金融資產
（一）金融資產的概念
| 含義 | 金融資產是指經濟發展到一定階段的產物，是人們擁有生產經營資產、分享其收益的所有權憑證。例如，你無法建立自己的汽車制造廠，但可以購買大眾汽車公司的股票，就可以分享該公司的收益。 【提示】金融資產是與生產經營資產相對的一個概念。生產經營資產包括土地、建筑物、機器設備以及用來生產商品和服務的資產。 |
| 幾個基本觀點 | （1）生產經營資產能產生凈收益，而金融資產決定收益在投資者之間的分配。 （2）金融資產是以信用為基礎的所有權的憑證，其收益來源于它所代表的生產經營資產的業績，金融資產并不構成社會的實際財富。 |
（二）金融資產的特點
金融資產具有資產的一般屬性，一是收益性，即預期可以產生回報，二是風險性，即預期回報具有不確定性。
金融資產與實物資產相比，具有以下特點：
| 流動性 | 流動性是指非現金資產能夠在短期內不受損失地變為現金的屬性。 一般說來，金融資產的流動性比實物資產強。 |
| 人為的可分性 | 人為可分性是指金融資產可以人為設定最小的交換單位。例如，銀行存款可以劃分為貨幣的最小單位（1分錢）進行存取，債券經常以1000元為發行單位，股票按1股股票為發行單位等。 實物資產的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分，例如一輛汽車不可以劃分為更小的計量單位。 |
| 人為的期限性 | （1）期限是指金融資產從發行至最終支付的時間長度，簡稱期限。 （2）債務工具的期限是有限的，無論債券還是借款都規定有還款期限： （3）權益工具沒有到期期限，或者說事先規定其期限為無限長。 （4）實際償付時間可能與事先的規定的期限不同。例如，債務契約中規定，債務人可以提前償付債務：發生破產、重組或應權益投資要求，權益工具可能提前被償付。 （5）實物資產的期限不是人為設定的，而是自然屬性決定的。 |
| 名義價值不變性 | 通貨膨脹時金融資產的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。 實物資產與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變。 |
（三）金融資產的種類
金融資產按其收益的特征分為以下三類：
| 固定收益證券 | （1）固定收益證券是指能夠提供固定或根據固定公式計算出來的現金流的證券。例如，公司債券的發行人承諾每年向債券持有人支付固定的利息。有些債券的利率是浮動的，但也規定有明確的計算方法。例如，某公司債券規定按國庫券利率上浮兩個百分點計算并支付利息。 （2）固定收益證券的收益與發行人的財務狀況相關程度低，除非發行人破產或違約，證券持有人將按規定數額取得收益 |
| 權益證券 | （1）權益證券代表特定公司所有權的份額。發行人事先不對持有者做出支付承諾，收益的多少不確定，要看公司經營的業績和公司凈資產的價值，因此其風險高于固定收益證券。 （2）權益證券是收益與發行人的財務狀況相關程度高，其持有人非常關心公司的經營狀況 |
| 衍生證券 | （1）衍生證券的種類繁多，并不斷創新，包括各種形式的金融期權、期貨和利率互換合約。 （2）由于衍生品的價值依賴于其他證券，因此它既可以用來套期保值，也可以用來投機。衍生證券是公司進行套期保值或者轉移風險的工具。 |
二、金融市場的類型
按照不同的標準，金融市場有不同的分類，我們這里只介紹與企業籌資關系密切幾種類型。
（一）貨幣市場和資本市場
兩個市場所交易的證券期限、利率和風險不同，市場的功能也不同
| 貨幣市場 | 資本市場 | |
| 含義 | 短期債務工具交易的市場 | 期限在一年以上的金融資產交易市場 |
| 特點 | （1）交易的證券期限不超過1年； （2）短期利率多數情況下低于長期債務利率； （3）風險相對于資本市場較小； （4）貨幣市場的主要功能是保持金融資產的流動性，以便隨時轉換為現實的貨幣。 | （1）交易的證券期限長（大于1年）； （2）利率或要求的報酬率較高； （3）風險相對于貨幣市場大； （4）資本市場的主要功能是進行長期資金的融通。 |
（二）債務市場和股權市場
按照證券的索償權不同，金融市場分為債務市場和股權市場。
債務市場交易的對象是債務憑證，例如公司債券、抵押票據等。
股權市場交易的對象是股票。
（三）一級市場和二級市場
金融市場按照所交易證券是初次發行還是已經發行分為一級市場和二級市場。
一級市場，也稱發行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場。它是新證券和票據等金融工具的買賣市場。
二級市場，是在證券發行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場。
（四）場內市場和場外市場
金融市場按照交易程序分為場內市場和場外市場
場內交易市場是指各種證券的交易所。
場外交易市場沒有固定場所、而由很多擁有證券的交易商分別進行，任何人都可以在交易商的柜臺上買賣證券、價格由雙方協商形成。
三、金融市場的功能
| 資金融通功能 | 它提供一個場所，將資金提供者手中的富裕資金轉移到那些資金需求者手中 |
| 風險分配功能 | 在轉移資金的過程中，同時將實際資產預期現金流的風險重新分配給資金提供者和資金需求者 金融市場在實現風險分配功能時，金融中介機構是必不可少的。金融機構創造出風險不同的金融工具，可以滿足風險偏好不同的資金提供者。 |
| 價格發現功能 | 金融市場上的買方和賣方的相互作用決定了證券的價格，也就是金融資產要求的報酬率 這個競爭形成的價格，引導著資金流向效率高的部門和企業，使其得到發展，而效率差的部門和企業得不到資金，會逐步萎縮甚至退出。競爭的結果，促進了社會稀缺資源的合理配置和有效利用 |
| 調解經濟功能 | 金融市場為政府實施宏觀經濟的間接調控提供了條件。政府可以通過實施貨幣政策對各級經濟主體的行為加以引導和調節 |
| 節約信息成本 | 如果沒有金融市場，每一個資金提供者尋找適宜的資金需要者，每一個資金需求者尋找適宜的資金供應者，其信息成本是非常高的 |
【例·多選題】下列關于金融資產的相關表述，正確的是（ ）。
A.實際資產能產生凈收益，而金融資產決定收益在投資者之間的分配
B.金融資產和實際資產共同構成社會的實際財富
C.金融資產是指經濟發展到一定階段的產物，是人們擁有實際資產、分享其收益的所有權憑證
D.金融資產是以信用為基礎的所有權的憑證
【正確答案】ACD
【答案解析】金融資產并不構成社會的實際財富。
【例·多選題】下列證券中，屬于固定收益證券的是（ ）。
A.甲公司發行的利率為5%、每年付息一次、期限為3年的公司債券
B.乙公司發行的利率按照國庫券利率上浮2個百分點確定的債券
C.丙公司發行的到期一次還本付息的債券
D.丁公司發行的到期按面值還本的債券
【正確答案】ABCD
【答案解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據固定公式計算出來的現金流的證券。
【總結】
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