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中級會計職稱考試《財務管理》強化學習：個別資本成本的計算
2012會計職稱考試《中級財務管理》
第三章 籌資管理
第六節 資本成本與資本結構
強化學習三、個別資本成本的計算
個別資本成本是指單一融資方式的資本成本，包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本、融資租賃資本成本、普通股資本成本和留存收益成本等，其中前三類是債務資本成本，后兩類是權益資本成本。
1.資本成本計算的基本模式
（1）一般模式。資本成本通常用不考慮時間價值的一般通用模型計算，用相對數即資本成本率表達。
（注：若資金來源為負債，還存在稅前資本成本和稅后資本成本的區別。計算稅后資本成本需要用年資金占用費用減去資金占用費稅前扣除導致的所得稅節約額）
（2）折現模式。即將債務未來還本付息或股權未來股利分紅的折現值與目前籌資凈額相等時的貼現率作為資本成本率。
2.銀行借款資本成本是計算
銀行借款資本成本包括借款利息和借款手續費用。利息費用稅前支付，可以起抵稅作用，一般計算稅后資本成本率。
式中：Kb為銀行借款資本成本率；i為銀行借款年利率；f為籌資費用率；T為所得稅率。
3.公司債券資本成本的計算
【例】某企業以1100元的價格，溢價發行面值為1000元、期限為5年、票面利率為7%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發行費用率3%，所得稅稅率20%。要求計算該債券的資本成本率。
【按照一般模式計算】
公司債券資本成本率＝1000×7%×（1－20%）/[1100×（1－3%）]＝5.25%
【按照貼現模式計算】
1100×（1－3%）＝1000×7%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）
按照插值法計算，得Kb＝4.09%
4.融資租賃資本成本的計算
融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續費用（即租賃公司的各期利潤），其資本成本率只能按貼現模式計算。
【例】租賃設備原值60萬元，租期6年，租賃期滿預計殘值5萬元，歸租賃公司。每年租金131283元，要求計算融資租賃資本成本率。
600000-50000×（P/F，Kb，6）=131283×（P/A，Kb，6）
融資租賃資本成本Kb＝10%
5.普通股資本成本的計算
普通股的資本成本只能按貼現模式計算，并假定各期股利的變化具有一定的規律性。
（1）股利增長模型法。假定某股票本期支付的股利為D0，未來各期股利按g速度增長。目前股票市場價格為P0，則普通股資本成本為：
6.留存收益資本成本的計算
留存收益的資本成本率，表現為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在于留存收益資本成本率不考慮籌資費用。
【2009年第二大題第31小題】在計算下列各項資金的籌資成本時，需要考慮籌資費用的有（ ）。
A.普通股
B.債券
C.長期借款
D.留存收益
『正確答案』ABC
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