初級會計職稱考試《初級會計實務》 第十一章 財務管理基礎

　　知識點一、財務管理概述

　　一、財務管理的基礎

　　財務管理是組織企業財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

　　（一）財務活動

　　企業的財務活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。

　　1.投資活動

　　投資是指企業根據項目資金需要投出資金的行為。

　　企業投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。

　　廣義的投資包括對外投資（如投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業聯營，或投資于外部項目）和內部使用資金（如購置固定資產、無形資產、流動資產等）。

　　狹義的投資僅指對外投資。

　　2.資金營運活動

　　為滿足企業日常營業活動的需要而墊支的資金，稱為營運資金。因企業日常經營而引起的財務活動，也稱為資金營運活動。

　　3.籌資活動

　　籌資是指企業為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為。

　　企業通過籌資通常可以形成兩種不同性質的資金來源：一是企業權益資金；二是企業債務資金。

　　4.資金分配活動

　　企業通過投資和資金的營運活動可以取得相應的收入，并實現資金的增值。企業取得的各種收入在補償成本、繳納稅金后，還應依據有關法律對剩余收益進行分配。

　　廣義的分配是指企業對各種收入進行分割和分派的過程（分配的起點是收入）。

　　狹義的分配僅指對凈利潤的分配（分配的起點是凈利潤）。

　　（二）財務關系

　　企業資金投放在投資活動、資金運營活動、籌資活動和分配活動中，與企業各方面有著廣泛的財務關系。這些財務關系主要包括以下幾個方面：

　　（1）企業與投資者之間的財務關系，主要是企業的投資者向企業投入資金，企業向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系。

　　（2）企業與債權人之間的財務關系，主要是指企業向債權人借入資金。并按合同的規定支付利息和歸還本金所形成的經濟關系。

　　（3）企業與受資者之間的財務關系，主要是指企業以購買股票或直接投資的形式向其他企業投資所形成的經濟關系。

　　（4）企業與債務人之間的財務關系，主要是指企業將其資金以購買債券、提供借款或商業信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系。

　　（5）企業與供貨商、企業與客戶之間的財務關系，主要是指企業購買供貨商的商品或接受其服務，以及企業向客戶銷售商品或提供服務過程中形成的經濟關系。

　　（6）企業與政府之間的財務關系，是指政府作為社會管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業形成的經濟關系。

　　（7）企業與內部各單位之間的財務關系，是指企業內部各單位之間在生產經營各環節中互相提供產品或勞務所形成的經濟關系。

　　（8）企業與職工之間的關系，主要是指企業向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟利益關系。

　　二、財務管理目標

　　企業財務管理目標有以下幾種具有代表性的模式：利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化、相關者利益最大化。

　　（一）利潤最大化目標

　　利潤最大化目標就是企業財務管理以實現利潤最大化為目標。

　　利潤最大化目標在實踐中存在以下難以解決的問題：

　　（1）利潤是指企業一定時期實現的稅后凈利潤，沒有考慮資金時間價值；

　　（2）沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系；

　　（3）沒有考慮風險因素，高額利潤往往要承擔過大的風險；

　　（4）片面追求利潤最大化，可能會導致企業短期行為，與企業發展的戰略目標相背離。

　　（二）股東財富最大化目標

　　股東財富最大化目標是指企業的財務管理以股東財富最大化為目標。

　　在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

　　與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優點是：

　　（1）考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。

　　（2）在一定程度上能避免企業追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤同樣會對股價產生重要影響。

　　（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

　　以股東財富最大化作為財務管理目標存在的問題是：

　　（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。

　　（2）股價受眾多因素影響，特別是企業外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業財務管理狀況，如有的上市公司處于破產的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票價格可能還在走高。

　　（3）它強調更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。

　　（三）企業價值最大化目標

　　企業價值最大化目標指企業財務管理以企業的價值最大化為目標。

　　企業價值可以理解為企業所有者權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。可以反映企業潛在的或預期的獲利能力和成長能力。未來現金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現金流量的預測包含了不確定性和風險因素，而現金流量的現值是以資金的時間價值為基礎對現金流量進行折現計算得出的。

　　以企業價值最大化作為財務管理目標，其優點主要表現在：

　　（1）該目標考慮了資金的時間價值和風險價值，有利于統籌安排長短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等。

　　（2）該目標反映了對企業資產保值增值的要求。

　　（3）該目標將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，有效地規避了企業的短期行為。

　　（4）用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有利于克服管理上的片面性。

　　（5）該目標有利于社會資源的合理配置。社會資金通常流向企業價值最大化或股東財富最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。

　　以企業價值最大化作為財務管理目標存在的問題是：

　　（1）企業的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業價值的變化，但是股價是多種因素共同作用的結果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業的價值。

　　（2）對于非上市公司，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業價值確定的困難。

　　（四）相關者利益最大化目標

　　現代企業是多邊契約關系的總和。股東作為企業所有者，在企業中承擔著最大的權力、義務、風險和報酬，地位當然也最高，但是債權人、職工、客戶、供應商和政府也因為企業而承擔了相當的風險。

　　在確定企業財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益，否則的話，忽視了哪一方的利益，都可能會對企業帶來危害，不僅不會帶來企業價值的最大化，甚至對企業產生致命的傷害。因此，相關者利益最大化目標的基本思想就是在保證企業長期穩定發展的基礎上，強調在企業價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。

　　相關者利益最大化目標的具體內容包括如下幾個方面：

　　 以相關者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優點：

　　1.有利于企業長期穩定發展。

　　2.體現合作共贏的價值理念，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一。

　　3.這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。這一目標可以使企業各利益主體相互作用，相互協調，并在使企業利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利益相關者的利益達到最大化。也就是將企業財富這塊“蛋糕”做到最大的同時，保證每個利益主體所得的“蛋糕”更多。

　　4.體現了前瞻性和可操作性的統一。比如，企業作為利益相關者之一，有其一套評價指標，如未來企業報酬貼現值；股東的評價指標可以使用股票市價；債權人可以尋求風險最小、利息最大；工人可以確保工資福利；政府可考慮社會效益等。不同的利益相關者有各自的指標，只要合理合法、互利互惠、相互協調，就可以實現所有相關者利益最大化。

　　三、企業財務管理的內容

　　財務管理的主要內容是投資決策、籌資決策和股利決策。

　　（一）投資決策

　　投資是以收回現金并取得收益為目的而發生的現金流出。企業的投資決策，按不同的標準可以分為以下類型：

　　1.項目投資和證券投資

　　項目投資是把資金直接投放于生產經營性資產，以便獲取營業利潤的投資。

　　證券投資是把資金投放于金融性資產，以便獲取股利或者利息收入的投資。

　　2.長期投資和短期投資

　　長期投資是影響所及超過一年的投資。長期投資又稱資本性投資。用于股票和債券的長期投資，在必要時可以出售變現，而較難以改變的是生產經營性的固定資產投資。長期投資有時專指固定資產投資。

　　短期投資是影響所及不超過一年的投資，短期投資又稱為流動資產投資或營運資產投資。

　　（二）籌資決策

　　籌資是籌集資金。籌資決策要解決的問題是如何取得企業所需要的資金，包括向誰、在什么時候、籌集多少資金。可供企業選擇的資金來源有許多，我國習慣上稱“資金渠道”。按不同的標志，它們分為：

　　1.權益資金和借入資金

　　權益資金是企業股東提供的資金。它不需要歸還，籌資的風險小，但其期望的報酬率高。

　　借入資金是債權人提供的資金。它要按期歸還，有一定的風險，但其要求的報酬率比權益資金低。

　　2.長期資金和短期資金

　　長期資金是企業可長期使用的資金，包括權益資金和長期負債。

　　短期資金一般是一年內要歸還的短期借款。一般來說，短期資金的籌集應主要解決臨時的資金需要。

　　注意：

　　籌資中企業資金的分類：權益資金（股東提供的資金）和債務資金（債權人提供的資金）。所謂資本結構，主要是指權益資金和借入資金的比例關系。一般來說，完全通過權益資金籌資是不明智的，不能得到負債經營的好處；但負債的比例大則風險也大，企業隨時可能陷入財務危機。籌資決策的一個重要內容就是確定最佳資本結構。

　　（三）股利分配決策

　　股利分配是在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發放給股東，有多少留在公司作為再投資。

　　注意：

　　股利分配決策，從另一個角度看也是保留盈余決策，是企業內部籌資問題。因此，有人認為股利決策屬籌資的范疇，而并非一項獨立的財務管理內容。

　　四、企業財務管理的環境

　　財務管理環境又稱理財環境，是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業內外各種條件的統稱。

　　這里主要介紹對企業財務管理影響比較大的經濟環境、法律環境和金融環境等因素。

　　（一）經濟環境

　　在影響財務管理的各種外部環境中，經濟環境是最為重要的。經濟環境內容十分廣泛，主要包括經濟體制、經濟周期、經濟發展水平、宏觀經濟政策和通貨膨脹等。

　　（二）法律環境

　　財務管理的法律環境是指企業和外部發生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規和規章。

　　財務管理的法律環境主要包括企業組織法律規范、稅收法律規范。除此以外，還包括各種證券法律規范、結算法律規范、合同法律規范等。

　　（三）金融環境

　　企業總是需要資金從事投資和經營活動。而資金的取得，除了自有資金外，主要從金融機構和金融市場取得。金融政策的變化必然影響企業的籌資、投資和資金運營活動。所以，金融環境是企業最為主要的環境因素之一。

　　財務管理的主要金融環境，包括金融機構、金融工具、金融市場和利率四個方面。

　　1.金融機構

　　金融機構包括銀行業金融機構和其他金融機構。銀行業金融機構主要包括各種商業銀行及政策性銀行。其他金融機構包括金融資產管理公司、信托投資公司、財務公司和金融租賃公司等。

　　2.金融工具

　　金融工具又稱交易工具，它是證明債權債務關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證，是貨幣資金或金融資產借以轉讓的工具。

　　一般認為，金融工具具有以下特征：

　　（1）期限性

　　期限性是指金融工具一般規定了償還期，也就是借款人拿到借款開始，到借款全部償還清為止所經歷的時間。

　　（2）流動性

　　流動性是指金融資產在轉換成貨幣時，其價值不會蒙受損失的能力。

　　（3）風險性

　　風險性是指投資于金融工具的本金是否會遭受損失的風險。風險可分為兩類：一是債務人不履行債務的風險。這種風險的大小主要取決于債務人的信譽以及債務人的社會地位。另一類風險是市場的風險，這是金融資產的市場價格隨市場利率的上升而跌落的風險。

　　（4）收益性

　　收益性是指金融工具能定期或不定期給持有人帶來收益的特性。金融工具收益性的大小，是通過收益率來衡量的，其具體指標有名義收益率、實際收益率、平均收益率等。

　　3.金融市場

　　廣義的金融市場，是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。廣義金融市場的交易對象包括貨幣借貸、票據承兌和貼現、有價證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國內外保險、生產資料的產權交換等。狹義的金融市場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發行和買賣市場。

　　金融市場的分類

　　4.利率

　　利率也稱利息率，是利息占本金的百分比指標。從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。

　　（1）利率的類型

　　（2）利率的一般計算公式

　　一般說來，金融市場上資金的購買價格，可用下式表示：

　　利率＝純粹利率＋通貨膨脹補償率＋風險收益率

　　＝無風險報酬率＋風險收益率

　　①純粹利率

　　純粹利率是指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。例如，在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關系和國家調節的影響。

　　②通貨膨脹補償率

　　通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降。因此投資者在把資金交給借款人時，會在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補通貨膨脹造成的購買力損失。因此，每次發行國庫券的利息率隨預期的通貨膨脹率變化，它近似等于純粹利息率加預期通貨膨脹率。

　　③風險收益率

　　投資者除了關心通貨膨脹率以外，還關心資金使用者能否保證他們收回本金并取得一定的收益。這種風險越大，投資人要求的收益率越高。

　　風險收益率是投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹之外的風險補償。