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一場以靜制動的財務謀劃
“要創新投貸聯動、股權眾籌等融資方式，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。”近日，這條在國務院常務會議上發布的政策，為眼下持續火爆的股市再添一把柴。
如今，一場火熱的資本浪潮正在轟轟烈烈地席卷著經濟大環境，特殊股權結構類創業企業該如何在風起云涌的A股市場中沉穩應對？注冊會計師行業又將如何在蜂擁而至的熱情中保持冷靜思索？這場“以靜制動”的財務風險博弈才剛剛開始。
A股上市大門啟動CPA迎來諸多挑戰
推動特殊股權結構類創業企業在境內上市無疑是中國資本市場的又一重大改革。
這意味著，曾長期處于邊緣地帶的“VIE”模式，有望在“大眾創業、萬眾創新”的照耀下迎來期盼已久的境內上市機會。
特殊股權結構是一個寬泛的概念，其典型模式是VIE.VIE模式（VariableInterestEntities，直譯為“可變利益實體”），即VIE結構，在國內被稱為“協議控制”，是指境外注冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體通過協議的方式控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的VIE架構企業。
按照目前A股的上市監管規定，采用VIE架構的企業并不符合首次公開募股上市的標準，這迫使很多具有發展潛力的企業不得不通過海外上市融資，包括去年大出風頭的阿里巴巴。這種“墻內開花墻外香”的局面對于A股而言，不免有些尷尬。
近日，證監會新聞發言人張曉軍表示，證監會正就推進股權眾籌融資試點和推動特殊股權結構類公司上市等問題展開積極研究，目前已初步形成了股權眾籌的試點方案，相關程序也正在履行的過程中。
眼下，為了讓更多像阿里巴巴這樣的本土優質企業留在A股，相關部門正在積極出臺一系列利好政策。資本“盛宴”即將開席，誰能分得一杯羹？特殊股權結構類創業企業在境內上市的“開閘”，令注冊會計師在享受制度紅利的同時，也面臨更多壓力和考驗。
中準會計師事務所合伙人魏國軍分析，第一，注冊會計師面臨的責任增大。第二，注冊會計師對資本市場的審計鑒證作用更加明確，這在一定程度上會推動會計師事務所的良性發展。第三，在特殊股權結構類創業企業境內上市的審計中，注冊會計師應該堅持提高資本市場會計信息質量，從影響質量的關鍵環節抓起，維護會計信息質量，這也與上市公司的監管要求一致。
“因此，管理機構應嚴格把關信息披露人和會計師事務所的準入機制，這樣既為特殊股權結構類創業企業在境內上市提供有序的市場環境，也能為會計師事務所提供良好的工作環境。”魏國軍表示。
事實上，愈是機會，愈要慎重。眾環會計師事務所高級經理李潔思告訴記者，注冊會計師在執業過程中應該提高專業水平，尤其應當注重識別特殊股權結構類創業企業境內上市的財務信息披露舞弊風險。注冊會計師可以為擬上市公司充分、及時以及規范地做好信息披露等工作，提供評價、監督和鑒證等服務，但絕不能代行擬上市公司的信息披露責任。
特殊股權結構類創業企業在境內上市還在試水。李潔思建議會計師事務所應當組織人員研究IPO財務信息披露新指引，制定會計師事務所針對新時期IPO財務信息披露特征的審計應對措施或者技術模版。
加速回歸A股VIE企業應對財務大考
作為首個打破VIE架構在A股上市的公司，暴風科技解除VIE的過程耗時兩年。之后，暴風科技在登陸創業板之后經歷了34個漲停板，一度成為股市中的傳奇，這也讓很多原本準備在海外上市和已在海外上市的企業開始考慮回歸A股。
南京大學商學院會計學系副教授李祥表示，目前，A股上市對盈利有比較嚴格的要求，未能實現盈利的互聯網企業上市大多選擇美國市場。因此，中國絕大部分互聯網公司都只能去美國上市，并通過搭建VIE架構，繞開相關監管規定。
利好消息給眾多特殊股權結構類創業企業打入強心劑的同時，也對這類企業的財務管理提出更加全面復合的要求。
一名不愿意透露姓名的VIE架構企業財務人員告訴記者，一般VIE架構由三部分組成：境外上市主體（控股公司）、境內外資全資子公司（WFOE）和境內經營的公司（外資受限業務牌照持有者）。通過三層結構，境外上市主體在進行海外融資的同時，境內公司依然可以在境內取得牌照。
而通過協議，境內公司須將利潤轉移到境內外資全資子公司中，從而實現對投資人的回報。可見，在VIE架構下，企業財務管理非常復雜，這也為企業上市，特別是上市企業的信息披露工作提出考驗。
“在一些成功解決的VIE案例中，投資人會通過年度例行審計的機會，從審計結果中發現財務管理問題并找到管理者違規或違法的證據。這也是VIE企業防范財務風險的重要環節。更重要的是，要想徹底規避風險，財務的共管制度要執行到位，通過調整VIE架構來加強控制力，因而企業的內部控制環節成為重中之重。”上述財務人表示。
在“萬眾創新、大眾創業”的背景下，企業若要上市，財務管理者需要做很多前期的溝通補充工作。李潔思認為，財務管理者在企業IPO之前應該關注的是，財務報表一定要反映企業的經營狀況和企業利潤產生的各個環節。經營狀況不僅僅指的是利潤和成本，還應該包括企業的核心價值，財務報表絕不能脫離此環節。（來源：中國會計報 記者肖禎）
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