未來財富管理和資產管理行業的五個發展趨勢。

一是各類機構更加強調協調配合。

在廣義的財富管理行業中，形成一個從居民財富到財富管理機構，再到資產管理機構最終到底層資產的一個產業鏈條。在這過程中有三個節點，分別體現了獲客能力、資產配置能力和資產管理能力。行業內很多機構既是財富管理機構也是資產管理機構，它們各有特點，互有短長。比如銀行機構網點多，擁有客戶數量優勢，但資產配置特別是權益產品的配置能力相對較弱；銀行理財依托銀行具有龐大的客戶資源，目前階段更加強調資產配置，資產管理能力還在建設中；券商的產品管理和資產配置能力較強，也有一定的資產管理能力，但客戶數量相比銀行不足；基金公司投資和配置能力較強，但個人直銷客戶不足，大多依靠銀行和第三方機構獲客；互聯網等第三方機構獲客能力強，也有較強的資產配置能力，屬于典型的財富管理機構。未來各類機構在市場上中將依托不同的牌照和資源稟賦，強調協調配合、互通有無將是未來的發展趨勢。

二是公募基金的行業地位日益凸顯。

公募基金代表了資產管理行業發展的未來，它是最規范、最透明、最標準化的資產管理業態。資管新規頒布以來，公募基金行業得到了快速發展。截至到今年6月底，公募基金市場規模突破23萬億，比2019年初的13萬億增加了約10萬億。2019年和2020年牛市行情下公募基金規模分別增長了14%和35%，即使今年上半年市場震蕩行情下規模也增長了15%。截至目前，公募基金占到了百萬億資管行業市場份額的23%，比2019年初的提高約9個百分點。今年底資管新規過渡期結束，可以預見，未來公募基金仍然會憑借其制度優勢進一步得到持續發展。

三是權益類投資將進一步提升。

近年來資本市場深化改革結合相對寬松的流動性推動了市場景氣的上升，再加上監管層引導機構長期資金入市的政策意圖，使得各類資產管理機構的權益類資產占比迅速提升。以公募基金為例，截至2021年6月底，我國權益基金突破8萬億，比2019年初增加3.6倍；權益基金在公募基金中的占比約35%，比2019年初提高18個百分點；占A股流通市值的8%，比2019年初提高近4個百分點。目前監管層對于非權益公募基金采取一定的限制措施，比如貨幣和短期理財基金規模不列入公開排名、貨幣基金T+0單日贖回上限1萬；對于債券型基金產品只能申一報一，機構版債券基金不允許出現拼單現象，而對權益基金發展一直采取大力發展的態度。

四是買方投顧未來空間將非常廣闊。

公募基金行業當前發展中的一個重要問題就是“基金賺錢、投資者不賺錢”的問題。根據麥肯錫的調查，截至2018年末，我國近6成基金個人投資者未獲得盈利，其中約25%的虧損（6%的基民虧損大于30%）。投顧業務目的是推動基金銷售從從“賣方代銷”向“買方咨詢”的轉變，是體現財富管理本質、提升投資者收益的重要模式。從美國看，美國的專業投資咨詢公司在共同基金專業咨詢、資產配置方面占據舉足輕重的地位。據研究表明，美國投資者78%會選擇投資顧問購買基金，其中40%只通過投資顧問購買基金。2019年10月，證監會啟動投顧業務試點，到現在已有55家機構獲得了投顧業務資格。可以預見，監管部門將會充分發揮各類機構的資源稟賦，持續深入推動投顧業務的發展，從而促使基金行業回歸本源，通過增進投資者利益而獲得高質量發展。

五是綠色金融和ESG投資將更受關注。

ESG投資在幾十年前興起的時候是情懷，發展到現在已經是實實在在的回報了。據研究，2013年5月到2020年11月，在MSCI全球指數中，ESG評級前1/3的公司比后1/3的公司平均每年有2.56個點的超額收益。我想這背后的原因主要有兩點，一是環境保護、可持續發展等主題會得到更多的政策支持，二是可持續發展和關注公司治理也正是價值投資的體現。從前者看，我國今年碳達峰、碳中和被首次寫入政府工作報告，據央行估計，2030年前中國減排每年需投入2.2萬億元，2060年前每年需投入3.9萬億元，這為ESG投資奠定了良好的政策環境。從后者看，這兩年資本市場實現規范治理，正本清源，價值投資大行其道，也與ESG投資投資理念一脈相承。目前wind中ESG投資基金項下共有公募基金160多只，其中發行規模超20億、成立滿5年的產品投資收益全部跑贏同期滬深300指數。可以預見，未來ESG投資將具有更廣闊的發展空間。

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