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(一)企業并購的動因
企業從事并購交易,可能出于各種不同的動機。主要包括以下幾個方面:
1.企業發展動機
在激烈的市場競爭中,企業只有不斷發展才能生存下去。通常情況下,企業既可以通過內部投資、資本的自身積累獲得發展,也可以通過并購獲得發展,兩者相比,并購方式的效率更高。
(1)并購可以讓企業迅速實現規模擴張。企業的經營與發展處于動態的環境之中,在企業發展的同時,競爭對手也在謀求發展,因此在發展過程中必須把握好時機,盡可能搶在競爭對手之前獲取有利的地位。如果企業采取內部投資的方式,將會受到項目的建設周期、資源的獲取以及配置方面的限制,從而制約企業的發展速度。通過并購的方式,企業可以在極短的時間內將規模做大,實現規模擴張,提高競爭能力,將競爭對手擊敗。尤其是在進入新行業的情況下,通過并購可以取得原材料、銷售渠道、聲譽等方面的優勢,在行業內迅速處于領先地位。
(2)并購可以突破進入避壘和規模的限制,迅速實現發展。企業進入一個新的行業會遇到各種各樣的壁壘,包括:資金、技術、渠道、顧客、經驗等,這些壁壘不僅增加了企業進入某一行業的難度,而且提高了進入的成本和風險。如果企業采用并購的方式,先控制該行業的原有企業,則可以繞開這一系列的壁壘,使企業以較低的成本和風險迅速進入某一行業。另外,有些行業具有規模限制,企業進入這一行業必須達到一定的規模。這必將導致新的企業進入后產生生產能力過剩,加劇行業競爭,產品價格也可能會迅速降低。如果需求不能相應提高,企業的進入將會破壞這一行業原有的盈利能力,而通過并購的方式進入某一行業,不會導致生產能力的大幅度擴張,從而使企業進入后有利可圖。
(3)并購可以主動應對外部環境變化。隨著經濟全球化進程的加快,更多企業有機會進入國際市場,為應對國際市場的競爭壓力,企業往往也要考慮并購這一特殊途徑。企業通過國外直接投資和非股權投資進一步發展全球化經營,開發新市場或者利用生產要素優勢建立國際生產網,在市場需求下降、生產能力過剩的情況下,可以搶占市場份額,有效應對外部環境的變化。
2.發揮協同效應
并購后兩個企業的協同效應主要體現在:經營協同、管理協同、財務協同。
(1)經營協同。企業購并后,原來企業的營銷網絡、營銷活動可以進行合并,節約營銷費用;研究與開發費用可以由更多的產品分擔,從而可以迅速采用新技術,推出新產品。并購后,由于企業規模的擴大,還可以增強企業抵御風險的能力。
(2)管理協同。在并購活動中,如果收購方具有高效的管理資源并且過剩的時候,通過收購那些資產狀況良好但僅僅因為管理不善造成低績效的企業,收購方高效的管理資源得以有效利用,被并購企業的績效得以改善,雙方效率均得到提高。
(3)財務協同。并購后的企業可以對資金統一調度,增強企業資金的利用效果,管理機構和人員可以精簡,使管理費用由更多的產品分擔,從而節省管理費用。由于規模和實力的擴大,企業籌資能力可以大大增強,滿足企業發展過程中對資金的需求。此外,企業通過并購可以實現合理避稅。如果被并購企業存在未抵補虧損,而收購企業每年生產經營過程中產生大量的利潤,收購企業可以低價獲取虧損公司的控制權,利用其虧損抵減未來期間應納稅所得額,從而取得一定的稅收利益。
3.加強市場控制能力
在橫向購并中,通過購并可以獲取競爭對手的市場份額,迅速擴大市場占有率,增強企業在市場上的競爭能力。另外,由于減少了競爭對手,尤其是在市場競爭者不多的情況下,可以增加討價還價的能力,企業可以以更低的價格獲取原材料,以更高的價格向市場出售產品,從而擴大盈利水平。
4.獲取價值被低估的公司
證券市場中公司股票的市價總額應當等同于公司的實際價值,但是由于環境的影響、信息對不對稱和未來的不確定性等方面的影響,上市公司的價值可能被低估。如果企業認為,并購后可以比被并購企業原來的經營者管理的更好,則收購價值被低估的公司并通過改善其經營管理后重新出售,可以在短期內獲得巨額收益。
5.降低經營風險
企業在追求效益的同時還需要控制風險,控制風險的一種有效方式就是多元化經營。多元化經營既可以通過企業并購來實現,也可以通過內部的成長而達成,但通過并購其他企業,收購方可以迅速實現多元化經營,從而達到降低投資組合風險、實現綜合收益的目的。
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