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2019年高級會計師考試新教材知識點：并購價值評估
想要放棄的時候記得跟自己說“只要再堅持一下，再堅持一下，勝利就是屬于你的”！既然選擇了高級會計師，就要朝著它勇敢向前，通過《高級會計實務》知識點的學習，每天進步一點點，基礎扎實一點點，備考也就會更容易一點點。
【知識點】并購價值評估
（一）企業并購價值評估的主要內容★
（二）企業并購價值評估方法★★★
1. 收益法
收益法是通過將被評估企業預期收益資本化或折現來確定被評估企業的價值，其中的主要方法就是現金流量折現法。
（1）評估思路
現金流量折現法是從現金流量和風險角度考察企業價值。在風險一定的情況下，被評估企業未來能產生的現金流量越多，企業的價值就越大，即企業內在價值與其未來產生的現金流量成正比；在現金流量一定的情況下，被評估企業的風險越大，企業的價值就越低，即企業內在價值與風險成反比。
（2）評估的基本步驟
①分析歷史績效。歷史績效分析主要是分析歷史會計報表，重點在于企業的關鍵價值驅動因素。
②確定預測期間。預測期間的長短取決于企業的行業背景、管理部門的政策、并購的環境等，通常為5～10年。
③預測未來的現金流量。企業價值評估中使用的現金流量是自由現金流量。其計算公式為：
自由現金流量＝（稅后凈營業利潤＋折舊及攤銷）－（資本支出＋營運資金增加額）
式中：稅后凈營業利潤＝息稅前利潤×（1－企業所得稅稅率）
【提示】營業利潤是由持續經營活動產生的收益，不包括企業從非經營性項目中取得的非經常性收益；利息屬于債權人的自由現金流量，在計算企業自由現金流量時則不能扣除。
④選擇合適的折現率
⑤預測終值（企業連續價值）
估計企業未來現金流量不可能無限制的預測下去，因此需要對未來某一時點的企業價值進行評估，即計算企業終值。通常假定從計算終值的那一年起，自由現金流量是以固定的年復利增長率增長的。計算公式為：
TV＝FCFn＋1/（rWACC－g）＝FCFn×（1＋g）/（rWACC－g）
式中：TV是預測期末的終值，FCFn是預測期最后一年的自由現金流量，rWACC 是加權平均資本成本，g是從預測期最后一年的年末開始的自由現金流量的復利年增長率。
⑥預測企業價值
式中：V是企業價值，FCFt是預測期內第t年的自由現金流量，n是預測期的年數。
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