2018高級會計師案例分析題：投資決策方法

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來源: 正保會計網校編輯： 2018/03/23 10:54:59　字體：大小

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2018年高級會計師考試備考已經啟程，為了幫助參加2018年高級會計師考試的學員早著手學習，提前進入備考狀態，正保會計網校為大家整理了部分案例分析題，大家可以在學習課程后進行練習測試。以下是高級會計師考試案例分析題“投資決策方法”相關練習。

【知識點】投資決策方法（★★★）

（一）非折現回收期（Non Discounted Payback Period）

計算方法	（1）在原始投資一次支出，每年現金凈流量相等時：投資回收期＝原始投資額/每年現金凈流量（2）如果現金凈流量每年不等，或原始投資是分次投入：投資回收期＝（累計NCF出現正數年份-1）＋上年尚未收回的投資額/當年的現金凈流量
判斷標準	回收期越短，方案越有利。
優缺點	優點：①計算簡便；②可以大體上衡量項目的流動性和風險。缺點：①忽視了貨幣的時間價值；②沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量盈利性；③促使公司接受短期項目，放棄有戰略意義的長期項目。

案例
　　某公司投資A、B兩個項目，預計現金流量如下（單位：萬元）。請計算非折現回收期。

年限	A項目	B項目
0	-1000	-1000
1	500	100
2	400	300
3	300	400
4	100	600

【答案】

年限	A項目		B項目
年限	各年現金流量	累計現金流量	各年現金流量	累計現金流量
0	-1000	-1000	-1000	-1000
1	500	-500	100	-900
2	400	-100	300	-600
3	300	200	400	-200
4	100	300	600	400

（二）折現回收期（ Discounted Payback Period）

含義與計算	折現的回收期是指投資項目在考慮貨幣時間價值的前提下收回全部原始投資所需要的時間。即在給定折現率的前提下，能使凈現值等于零時的年限。投資回收期＝（累計凈現值出現正數年份-1）＋上年尚未收回的投資額的現值/當年的現金凈流入量現值
判斷標準	回收期越短，方案越有利。
優缺點	克服了非折現回收期不考慮貨幣時間價值的缺點。但依然沒有考慮回收期以后的現金流，不能衡量盈利性。

案例
　　某公司投資一項目，要求的折現率10%，預計現金流量如下（單位：萬元）。請計算折現回收期。

年限	現金流量	折現現金流量（10%）	累計折現現金流量
0	-1000	-1000	-1000
1	500	454.55	-545.45
2	400	330.56	-214.89
3	300	225.39	10.5
4	100	68.30	78.8

（三）凈現值法（Net Present Value）

含義與計算	是指投資項目未來現金流入量與現金流出量按既定資本成本所折成的現值之差。
判斷標準	凈現值大于或等于零，表明投資項目的報酬率大于或等于資本成本，項目可以接受，并選擇凈現值最大的項目。
優缺點	（1）使用更為客觀的現金流指標而非利潤；（2）考慮項目整體的現金流；（3）考慮了貨幣的時間價值；（4）直接體現股東財富最大化的目標；（5）受折現率變化的影響。

案例
　　某公司投資一項目，預計現金流量如下（單位：萬元），假設項目資本成本10%。請計算該項目凈現值。

年限	0	1	2	3	4
現金流量	-1000	500	400	300	100

凈現值=500×（P/F,10%,1）+400×（P/F,10%,2）+300×（P/F,10%,3）+100×（P/F,10%,4）-1000=78.82（萬元）
　　凈現值大于零，該項目可行。
　　（四）現值指數法（Profitability Index）

含義與計算	是指未來現金流入量的現值與現金流出的現值之間的比值，也稱獲利指數。
判斷標準	現值指數大于或等于1，表明投資項目未來現金流入的現值大于或等于現金流出的現值，可以接受，并選擇現值指數最大的項目。
優缺點	現值指數是相對數，反映投資的效率，消除了投資額的差異。

案例
　　某公司投資一項目，預計現金流量如下（單位：萬元），假設項目資本成本10%。請計算該項目現值指數。

年限	0	1	2	3	4
現金流量	-1000	500	400	300	100

現值指數=[500×（P/F,10%,1）+400×（P/F,10%,2）+300×（P/F,10%,3）+100×（P/F,10%,4）]÷1000=1.079
　　現值指數大于1，該項目可行。
　　（五）內含報酬率法（Internal Rate of Return）

含義與計算	能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。
判斷標準	內含報酬率大于資本成本，可以增加股東財富，項目應予采納，并選擇內含報酬率最大的項目。
優缺點	（1）考慮項目整體的現金流；（2）考慮了貨幣的時間價值；（3）可以與資本成本、通貨膨脹率以及利率比較；（4）相對數指標不能衡量股東財富的絕對增長; （5）互斥項目決策時內含報酬率與凈現值的評價可能出現矛盾。

案例
　　某公司投資一項目，預計現金流量如下（單位：萬元），假設項目資本成本10%。請計算該項目內含報酬率。

年限	0	1	2	3	4
現金流量	-1000	500	400	300	100

【答案】
　　NPV=500×（P/F,IRR,1）+400×（P/F, IRR,2）+300×（P/F, IRR,3）+100×（P/F, IRR,4）-1000=0
　　假設折現率為14%，則NPV=7.09（萬元）
　　假設折現率為15%，則NPV=-7.24（萬元）
　　內含報酬率14.49%大于資本成本10%，該項目可行。

以上是正保會計網校專門為您精選的知識點及案例分析練習，建議考生們做完習題再看答案。祝大家考試順利！