股票市場規定能夠比政府行動更快地推動各行業的可持續發展報告嗎？

可持續發展報告背后的動力正在聚集。去年，聯合國里約+20 地球峰會成果文件的第47 段對上市企業和大型企業發布可持續發展報告給出了明確支持。在此之后，多國政府成立了第47 段之友（Group of Friends of Paragraph47）組織，以實現可持續發展這個目標。

主要投資者和包括ACCA 在內的其他機構也在推動目標實現。通過企業可持續發展報告聯盟（Corporate Sustainability Reporting Coalition, CSRC），他們游說政府制定國家規范，強制要求企業在年報和報表中加入實質性的關于可持續發展的內容。

由于目前為止企業自覺發布的可持續發展報告相對有限，所以政策制定者的干預確實有必要。根據由英華杰投資集團（Aviva Investors）委托Corporate Knights Capital 在2012 年出具的一份報告《可持續發展披露趨勢：對標世界綜合證券交易所》，2010 年發布可持續發展報告的公司數量尚不如2008 年。在全球4,001 家中型、大型和超大型企業中，只有52 家“完整”披露了第一代可持續發展指標，包括工資、能源、水資源和溫室氣體排放等。

如果需要某種形式的監管行動，很多人認為證券交易所是至佳渠道。“證券交易所的要求能比政府立法更快起效，”ACCA 可持續發展主管杰克遜（Rachel Jackson）如是說。

“如果要提高和增強透明度，就必須由證券交易所在上市規則中提高對可持續發展報告的要求。他們可以迅速地對任何國家的的企業產生影響。”

各方反應不一

但是證券交易所能夠理解嗎？ 2009年，聯合國開始討論可持續發展證券交易所（Sustainable Stock Exchange, SSE）的倡議，試圖探索一些方法來提高企業在環境、社會和治理問題（ESG）上的透明度，并鼓勵可持續發展的投資。

簽約合作的交易所承諾，鼓勵上市企業可持續發展投資，并提高ESG 披露水平。到目前為止，做出承諾的交易所很少，而且幾乎全部在新興市場。這些簽約交易所包括孟買、巴西證交所、伊斯坦布爾、約翰內斯堡（JSE）、埃及證交所和印度多種商品交易所（MCX）。而在成熟市場，直到至近才有納斯達克簽約。但是2013年7 月24 日，紐約證交所也成為了簽約合作伙伴，此舉說明北美市場對此的支持力量在增大。

納斯達克也在支持氣候風險投資者網絡（Investor Network on Climate Risk）及其他組織，開發所有證券交易所都需要遵守的可持續發展披露的上市標準。 接下來，世界交易所聯盟（World Federation of Exchanges）可能在十月的貿易機構年會上發布ESG 報告的可持續發展和披露標準。國際證監會組織（International Organisation of Securities Commissions, IOSCO）的議程同樣包括可持續發展和綜合報告的問題，該組織曾經是SSE 倡議會議的主辦方。在2013 年6 月，IOSCO 的董事會決定研究綜合報告模式，以更好地理解相關問題，并考慮下一步的行動。

“統一標準”

這一行動受到了廣泛的歡迎。“從那些在多地上市的全球性企業的CFO 的角度出發，設身處地想一想。他們絕不希望紐約、倫敦和香港交易所各有一套要求，”普華永道可持續發展與氣候變化合伙人Jon Williams 說。“必須有適用所有交易所的、作為至低要求的通用標準。”

Williams 相信，由證券交易所提出要求是讓上市公司披露可持續發展信息的至佳辦法。“企業編寫詳細的上市文件的唯一原因是市場要求，”他說。“有一些證券交易所很好地接納了這一變化，比如巴西和南非。但是總的來說，成熟市場的證券交易所還沒有。”它被視為“可做可不做，做則更好”的事。

Steve Waygood 在極力推動CSRC 的英華杰投資集團擔任可持續發展研究及參與主管，他表示對很多大型證交所的反應“極為困擾”。他指出了幾個“值得推崇的例外”，如多倫多證交所、德意志交易所、紐約和納斯達克交易所，這些證交所都察覺到應該采取行動了。“如果不是覺得在可持續發展報告上投入的錢能夠產生深遠的影響，我們不會全力推動和參與其中的。”他說。

但是，正如ACCA 報告《可持續發展報告帶給新加坡的商業收益》中指出的，對于證券交易所的角色和是否強制要求上市公司披露可持續發展報告的問題上，大家觀點不一。該報告指出，強制性報告“或許會吸引某些資本和企業，但是也可能使一些企業放棄上市。”

Waygood 認為，這樣的擔心是“錯位的”，但是畢馬威英國的可持續發展咨詢服務總監Paul Holland 則表示同情。他說：“如果各地強制性報告的要求存在重大區別，企業在異地上市可能有風險。一份好的可持續發展報告不是為了滿足上市要求。領先的企業發布可持續發展報告是為了滿足各種利益相關人的需求和驅動企業業績。”

現在，有意推動可持續發展報告的證券交易所有了更多的資源。幫助推出SSE 舉措的聯合國貿易與發展大會（UNCTAD）正在起草一份指南，從技術上支持證券交易所和監管方執行或強化該舉措，推廣企業可持續發展報告。目前的想法是，找到已經在某些國家或地區經過驗證的現有做法，供其他地區的證券交易所使用。

約翰內斯堡證交所的經驗很值得借鑒。“我們相信至有效的做法是將基本規定和我們的影響力結合起來。”JSE 社會責任投資指數（SRI）總監Corli le Roux 如是說。這個發展中的指數包括ESG 政策、管理實踐和報告等相關標準，符合這些標準的企業被納入指數。“我們執行法規和上市要求的一貫做法是，支持投資者至低保護標準、并保證其有效，”她說，“此外，我們也致力于通過SRI 指數等手段支持企業采取進一步措施。這個指數實際上是一個工具，幫助投資者了解企業的狀況。”

ACCA 可持續發展主管杰克遜向尚未要求上市企業出具可持續發展報告的證券交易所發出了倒計時的信息。“請勇敢地采取行動，”她說，“不要用可能失去競爭力等借口來阻撓自己。請看看全球各地的大企業和證券交易所的做法，看看利益相關人推動報告變革的力量。指南已經有了，現在請完成你們的任務！”

三大至佳實踐：示范性的證交所

* 約翰內斯堡：上市公司必須出具可持續發展報告

* 孟買：要求BSE100 的企業針對一系列的可持續發展舉措進行匯報

* 巴西證交所：遵從或解釋政策，即：不遵從的企業必須解釋其未能遵從的原因

Sarah Perrin，記者