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資本定價(jià)模型,作為F9和P4的高頻考點(diǎn),我們今天就來(lái)看一下CAPM的理論原理、理論假設(shè)、及CAPM本身的優(yōu)缺點(diǎn)分析。
(一)CAMP理論基本原理
資本定價(jià)模型(CAPM)是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者威廉·夏普(William Sharpe) 與1970年在他的著作《投資組合理論與資本市場(chǎng)》中提出的。他指出在這個(gè)模型中,個(gè)人投資者面臨著兩種風(fēng)險(xiǎn):
● 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(Systematic Risk):指市場(chǎng)中無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō):利率、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭(zhēng),這些都屬于不可通過(guò)分散投資來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。
● 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(Unsystematic Risk):也被稱做為特殊風(fēng)險(xiǎn)(Unique risk 或 Idiosyncratic risk),這是屬于個(gè)別股票的自有風(fēng)險(xiǎn),投資者可以通過(guò)變更股票投資組合來(lái)消除的。從技術(shù)的角度來(lái)說(shuō),非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)是股票收益的組成部分,但它所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是不隨市場(chǎng)的變化而變化的。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的目的是在協(xié)助投資人決定資本資產(chǎn)的價(jià)格,即在市場(chǎng)均衡時(shí),證券要求報(bào)酬率與證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))間的線性關(guān)系。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是用β值來(lái)衡量.資本資產(chǎn)(資本資產(chǎn))指股票,債券等有價(jià)證券。根據(jù)CAPM,市場(chǎng)只對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償, 因?yàn)樘厥怙L(fēng)險(xiǎn)變化不定,而不予補(bǔ)償。 任何投資組合中的每一單項(xiàng)資產(chǎn)都承受著特殊風(fēng)險(xiǎn), 但是,由于投資多樣化,投資者在市場(chǎng)上凈暴露出的只有投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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