MBO 就是由原公司管理層來買公司全部或部分業務。如果售賣業務不可避免， 那么對于維持和原公司其他部門的關系來看，是至好的一種方式。 優點：MBO 成本較低，不用花錢做廣告，公開招標，或者資產一個個單獨賣； 收錢也比較快；管理層和員工的抵制較少；價格較好，原員工和管理層了解這些 資產的價值；管理層對生意有較好的理解。

1） MBO cost may be less compared with other forms of disposal such as selling individual assets of the division or selling it to a third party. 2） It may be the quickest method in raising funds compared to the other methods.

2） There would be less resistance from the management and employees making the process smoother and easier to accomplish than if both divisions were to be closed down.

3） It may offer a better price. The current management and employees possibly have the best knowledge of the division and are able to make it successful. Therefore they may be willing to pay more for it.

4） Managers have detailed knowledge of the business and its operations. 缺點：稅務和立法問題：難以確定一個合理的收購價；很難說服員工改變他們現 在的工作習慣；現金流不充足，無法滿足設備更新換代的融資需求；維持員工的 養老金計劃；如果引入 VC 的資金，那么會有 VC 的人擔任董事會代表，參與管 理；如果公司遷址，或者工資調整，或者工作環境變化等，核心人員會流失；維 持目前的供應商和客戶關系；缺乏是公司充滿活力的新構思。

1） Tax and legal complications

2） Difficulties in deciding on a fair price to be paid

3） Convincing employees of the need to change working practices

4） Inadequate cash flow to finance the maintenance and replacement of tangible fixed assets

5） The maintenance of previous employees’ pension rights

6） Accepting the board representation requirement that many sources of funds will insist upon

7） The loss if key employees if the company moves geographically, or wage rates are decreased too far, or employment conditions are unacceptable in toher ways

8） Maintaining continuity of relationships with suppliers and customers 9） Lack new ideas to rejuvenate the business.

1. Proceeds = 變賣資產所得 – 裁員和其他成本（看清題目，NCA、CA 等資產 的現值是多少）

2. 償 債 優 先 順 序 Creditor hierarchy: fixed 資 產 抵 押 > floating 資 產 抵 押 >Unsecured creditors > Preference Shareholders > Ordinary Shareholders Pilot-Q3

變賣公司的步驟和注意事項：

1） 尋找合適的買家，比如通過 open tender 或 through an intermediary

2） High level of discretion are required in the search process，確保公司的價值 不會因為不利競爭行為而掉價。

3） 防止競爭對手的 price war 讓價格降低，這樣處置的資產就會打折扣， 對公司不利。

4） 一旦確認了潛在買家，需要配合他們做盡職調查 due diligence . 至近更 新的賬務和法律文件都要方便可查。另外，也要對買家做 due diligence ， 確保他們有這個收購的能力。在正式啟動前，至好能確認對方完成收購的 融資方式，以及時間進度安排，或者其他考慮事項，保證交易完成的干凈 及時。公司的法律團隊要評估交易合同，員工權利/義務的轉移，無形資 產的轉移，或者其他權利義務的分配問題。

5） 交易價格需要磋商，盡量讓公司的利益化。可以由專業談判人士來 操作，他同時主導了交易條款，交易條件和知悉相關法律要求。除了交易 對價 consideration 外，資產的產權證，員工的養老金，也是協議的主體。