答案部分

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】新發行長期債券的資金成本＝[9.016%×（1－25%）/（1－2%）]×100%＝6.9%

　　發行債券后，普通股的資金成本＝（2.7/18）×100%＋3%＝18%

　　綜合資金成本＝18%×20000/（20000＋8000＋2000）＋6.9%×2000/（20000＋8000＋2000）＋9%×8000/（20000＋8000＋2000）＝14.86%

　　2、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】優先股資金成本率＝[12%/（1－5%）]×100%＝12.63%。

　　3、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】如果負債的資金成本高于企業資產息稅前利潤率，此時負債經營對企業是不利的，所以選項D的說法不正確。

　　4、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】根據每股收益無差別點銷售收入的計算式得：

　　（S－0.6S－180－24）×（1－25%）/16

　　＝（S－0.6S－180－24－36）×（1－25%）/10

　　解方程式得：S＝750（萬元）。

　　5、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】借款籌資方式的每股收益＝[（EBIT－24－300×12%）×（1－25%）]/10，權益籌資方式的每股收益＝[（EBIT－24）×（1－25%）]/（10＋6），令二者相等，解得EBIT＝120（萬元）。

　　6、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】每股收益分析法以普通股每股收益最高為決策標準，沒有考慮風險因素，其決策目標實際上是每股收益最大化。

　　7、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】優先股的優先權主要表現在優先分配股利和優先分配剩余財產兩個方面。

　　8、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】我國公司法規定，股票發行價格不得低于票面金額，即不允許折價發行。

　　9、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】留存收益資金成本＝2×（1＋3%）/10×100%＋3%＝23.60%。

　　10、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】保留盈余資金成本＝5×（1＋5%）/40×100%＋5%＝18.13%。

　　11、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】普通股資金成本＝0.8/[10×（1－4%）]＋5%＝13.33%。

　　12、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】普通股籌資的優點是：（1）不需要償還本金；（2）沒有固定的利息負擔，財務風險低；（3）能增強企業實力。缺點是：（1）資金成本高；（2）公司的控制權容易分散。另外，普通股票的發行手續復雜，籌資速度不快，因此，選項BCD不正確。

　　13、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】企業實際取得資金=100-100*10%=90（萬元）。

　　14、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】企業向銀行支付的承諾費=（200-150）×0.5%×8/12+200×0.5%×4/12=0.5萬元；

　　利息=150×8/12×4%=4（萬元），合計=0.5+4=4.5（萬元）。

　　15、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】商業信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款方式進行購銷活動所發生的信用形式。商業信用的形式主要有以下幾種：應付賬款、應付票據、預收貨款，所以選項C不正確。

　　16、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】債券價格＝100×PV10%，5＋100×12%×PVA10%，5＝107.58（元）。

　　17、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】選項C是企業籌集資金的動因，而不是籌集資金的要求。

　　18、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】企業資金不足會影響生產經營活動的安排，資金過多會影響資金利用效果，選項A說法不正確；負債資金成本低于所有者權益資金成本，選項C的說法不正確；盡管負債資金成本較低，但是負債增加企業財務風險加大，因此企業要協調風險與收益之間的關系，選擇適當的資金來源和籌資方式，選項D的說法不正確。

　　19、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核的是籌集資金的渠道和方式。

　　企業的自有資金指的是所有者權益，選項B、C籌集的都是負債資金；選項D屬于所有者權益內部項目變動，但所有者權益總額不變，也不能引起企業自有資金增加。

　　20、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】債券資金成本＝1000×5%×（1－25%）/[990×（1－5%）]×100%＝3.99%

　　21、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核的是債券以及借款資金成本。

　　長期債券資金成本＝80000×8%×（1－25%）/[80000×（1－5%）×（1－籌資費用率）]×100%＝6.44%，解得籌資費用率＝2%。

　　22、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】借款的資金成本＝6%×（1－25%）＝4.5%。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】BCDE

　　2、

　　【正確答案】CE

　　【答案解析】本題考核影響優先股成本因素的理解。優先股成本＝優先股每年股利/[發行優先股總額×（1－優先股籌資費率）]，其中并未涉及到優先股的優先權和股票價格。

　　3、

　　【正確答案】BDE

　　【答案解析】選項AC屬于籌資費用。

　　4、

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】最佳資本結構的確定方法包括籌資無差別點法和比較資金成本法。

　　5、

　　【正確答案】BCE

　　【答案解析】負債籌資比例大的話企業的財務風險大，同時企業的所有者權益資金成本增加，最終可能會導致綜合資金成本上升，所以選項A不正確；由于負債有固定的還本付息負擔，所以負債籌資的風險要大于權益籌資的風險，所以選項D不正確。

　　6、

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】普通股籌資的優點是：（1）不需要償還本金；（2）沒有固定的利息負擔，財務風險低；（3）能增強企業實力。缺點是：（1）資金成本高；（2）公司的控制權容易分散。另外，普通股票的發行手續復雜，籌資速度不快，因此，選項CDE不正確。

　　7、

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】普通股籌資方式的優點有：不需要償還本金；沒有固定的利息負擔，財務風險低；能增強企業實力。資金成本高，分散公司的控制權是普通股籌資方式的缺點。

　　8、

　　【正確答案】ACDE

　　【答案解析】融資租賃的具體形式有四種：直接租賃、轉租租賃、售后回租和杠桿租賃。

　　9、

　　【正確答案】CD

　　【答案解析】債券籌資方式的缺點包括：限制條件較多，財務風險較高，所以選項CD正確；債券的資金成本比股票要低，有固定的利息負擔，債券籌資不會分散企業的控制權，所以選項ABE不正確。

　　10、

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】短期借款方式籌集資金的優點有：籌資速度快、款項使用靈活。企業申請短期借款一般金額小，所以選項B不正確；短期借款利率一般很低，所以選項D不正確；由于短期內需要歸還，因此籌資風險大，所以選項E不正確。

　　11、

　　【正確答案】BCE

　　【答案解析】企業發行債券籌集資金具有以下優點：（1）資金成本較低；（2）能獲得財務杠桿利益；（3）保障所有者對企業的控制權，所以選項BCE正確；發行債券的缺點：（1）財務風險較高；（2）限制條件較多，所以選項AD不正確。

　　12、

　　【正確答案】DE

　　【答案解析】長期借款方式籌資具有以下優點：（1）籌資速度快；（2）資金成本較低于股票和債券；（3）款項使用靈活。缺點如下：（1）財務風險較高；（2）限制性條件較多。所以本題應選DE.

　　13、

　　【正確答案】BE

　　14、

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】投資活動才會取得利息收入。

　　三、計算題

　　1、

　　<1>、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】原長期借款資金成本＝8%×（1－25%）＝6%。

　　<2>、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】按A方案籌資后的綜合資金成本＝9.5%×4000/12000＋6%×6000/12000＋12%×（1－25%）×2000/12000≈7.67%。

　　<3>、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】按B方案籌資后的綜合資金成本＝（1.05/10＋2.1%）×（4000＋2000）/12000＋6%×6000/12000≈9.3%。

　　<4>、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】因為A方案籌資后的綜合資金成本7.67%＜B方案籌資后的綜合資金成本9.3%，所以A籌資方案優于B籌資方案。

　　2、

　　<1>、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】A方案加權平均資金成本＝400/2000×〔9%×（1－25%）/（1－2%）〕＋100/2000×12%×（1－25%）＋100/2000×11%＋1000/2000×10%×（1－25%）＋400/2000×[2.6×（1＋5%）/20＋5%]=9.86%。

　　<2>、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】B方案加權平均資金成本＝400/2000×〔9%×（1－25%）/（1－2%）〕＋100/2000×12%×（1－25%）＋100/2000×11%＋600/2000×10%×（1－25%）＋800/2000×〔2.6×（1＋2%）/20＋2%〕＝10.73%.

　　<3>、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】因為A方案加權平均資金成本小于B方案加權平均資金成本，所以應當選擇A方案。

　　<4>、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】原方案的加權平均資金成本＝400/1000×〔9%×（1－25%）/（1－2%）〕＋100/1000×12%×（1－25%）＋100/1000×11%＋400/1000×〔2.6×（1＋2%）/20＋2%〕=10.86%。

　　3、

　　<1>、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】當基本報酬率為13%時，公司籌資后獲得的息稅前利潤為（100＋100）×13%＝26（萬元），因為26大于24，所以應當選擇債券籌資方式，即選擇方案B.

　　<2>、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】每股收益無差別點的方程式得：（EBIT－60×10%）×（1－25%）/6＝（EBIT－60×10%－100×12%）×（1－25%）/2，解得：EBIT＝24（萬元）。

　　<3>、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】當基本報酬率為11%時，公司籌資后獲得的息稅前利潤為（100＋100）×11%＝22（萬元），因為22小于24，所以應當選擇普通股籌資方式，即選擇方案A。

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