1.多選題

企業(yè)價值評估中，市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動因素包括(　)。

A、增長潛力

B、股利支付率

C、股權(quán)資本成本

D、權(quán)益凈利率

【正確答案】 ABC

【答案解析】 市盈率的驅(qū)動因素是增長潛力、股利支付率、股權(quán)資本成本，市凈率的驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本，市銷率的驅(qū)動因素是營業(yè)凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本。所以，這三種模型共同驅(qū)動因素是增長潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本。

2.多選題

在進行企業(yè)價值評估時，關(guān)于預(yù)測期間的確定，下列說法中不正確的有(　)。

A、確定基期數(shù)據(jù)的方法就是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

B、企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期有多長，預(yù)測期就應(yīng)當有多長

C、預(yù)測的時間范圍涉及預(yù)測基期、詳細預(yù)測期和后續(xù)期

D、實務(wù)中的詳細預(yù)測期往往超過了10年

【正確答案】 AD

【答案解析】 確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)，所以選項A的說法不正確;實務(wù)中的詳細預(yù)測期通常為5～7年，如果有疑問還應(yīng)當延長，但很少超過10年，所以選項D的說法不正確。

3.單選題

下列各項說法中，不正確的是(　)。

A、用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評估實體價值時，使用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本或股權(quán)資本成本

B、實體現(xiàn)金流量是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅后現(xiàn)金流量

C、企業(yè)的壽命是不確定的，進行價值評估時通常采用持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，將無限期的現(xiàn)金流量分為預(yù)測期和永續(xù)期兩個階段

D、在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，股權(quán)現(xiàn)金流量模型和實體現(xiàn)金流量模型的評估結(jié)果是相同的

【正確答案】 A

【答案解析】 折現(xiàn)率要和現(xiàn)金流量相互匹配。股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)。選項A的說法不正確。

4.單選題

甲公司的每股收益為0.8元，預(yù)期增長率為6%。與甲公司增長率、股利支付率和風險類似的上市公司有3家，3家公司的實際市盈率分別為20、22、26，預(yù)期增長率分別4%、5%、7%，使用修正市盈率估價模型的股價平均法計算出的甲公司價值是(　)元/股。

A、24

B、20.98

C、17.83

D、20.4

【正確答案】 B

【答案解析】 股價平均法：目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率×目標企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標企業(yè)每股收益

=[(20/4+22/5+26/7)/3]×6%×100×0.8=20.98(元/股)

5.單選題

甲公司產(chǎn)品的單位變動成本為20元，單位銷售價格為50元，上年的銷售量為10萬件，固定成本為30萬元，利息費用為40萬元，優(yōu)先股股利為75萬元，所得稅稅率為25%。根據(jù)這些資料計算出的下列指標中不正確的是(　)。

A、邊際貢獻為300萬元

B、息稅前利潤為270萬元

C、經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.11

D、財務(wù)杠桿系數(shù)為1.17

【正確答案】 D

【答案解析】 邊際貢獻=10×(50-20)=300(萬元)

息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本=300-30=270(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤=300/270=1.11

財務(wù)杠桿系數(shù)=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08。

6.多選題

某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價為50元，單位變動成本為20元，年固定成本總額為45萬元，上年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有(　)。

A、盈虧平衡點的銷售量為1.5萬件

B、銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為4

C、如果今年營業(yè)收入增長10%，則息稅前利潤增加2.5%

D、上年的息稅前利潤為15萬元

【正確答案】 ABD

【答案解析】 盈虧平衡點的銷售量=45/(50-20)=1.5(萬件);銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=2×(50-20)/[2×(50-20)-45]=4;如果今年營業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤增加10%×4=40%;上年的息稅前利潤=2×(50-20)-45=15(萬元)。

7.單選題

甲公司2015年每股收益1元，2016年經(jīng)營杠桿系數(shù)1.2，財務(wù)杠桿系數(shù)1.5。假設(shè)甲公司不進行股票分割，如果2016年每股收益想達到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營業(yè)收入應(yīng)比2015年增加(　)。

A、50%

B、90%

C、75%

D、60%

【正確答案】 A

【答案解析】 每股收益增長率=(1.9-1)/1×100%=90%，聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率，所以，營業(yè)收入增長率=每股收益增長率/1.8=90%/1.8=50%。