一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】稅前股權資本成本=7%/（1-20%）=8.75%，可轉換債券的稅前融資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間，所以選項D正確。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】股票資本成本=3%+1.5×6%=12%

　　稅前股票資本成本=12%/（1-25%）=16%

　　可轉換債券的稅前籌資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間，如果它的稅后成本高于權益成本，則不如直接增發普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對投資人沒有吸引力。因此可轉換債券的稅前籌資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】在杠桿租賃形式下，出租人引入資產時只支付引入所需款項（如購買資產的貨款）的一部分（通常為資產價值的20%～40%），其余款項則以引入的資產或出租權等為抵押，向另外的貸款者借入；資產租出后，出租人以收取的租金向債權人還貸。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】由承租人負責租賃資產維護的租賃為凈租賃，所以選項A錯誤；合同中注明承租人可以隨時解除合同的租賃為可以撤銷租賃，所以選項B的錯誤在于把“承租人”寫成“出租人”了；選項D的錯誤在于把“大于或等于租賃開始日租賃資產原賬面價值的90%”寫成“小于租賃開始日租賃資產公允價值的90%”。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】租賃公司可以大批量購置某種資產，從而獲得價格優惠，對于租賃資產的維修，租賃公司可能更內行更有效率，對于舊資產的處置，租賃公司更有經驗。由此可知，承租人通過租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】按照我國《優先股試點管理辦法》的有關規定未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一個會計年度，C錯誤；優先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配，D錯誤。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】從籌資者來看，優先股籌資的風險比債券小。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】看漲期權執行時，其股票來自二級市場，不存在稀釋每股收益問題，當認股權證執行時，股票是新發股票，會引起股份數的增加，從而稀釋每股收益和股價，A錯誤；認股權證期限長，可以長達10年，甚至更長，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價；認股權證與公司債券同時發行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券，具有籌資工具的作用，但是看漲期權沒有籌資工具的作用。

　　4.

　　【答案】CD

　　【解析】布萊克一斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期限內不分紅，5-10年不分紅很不現實，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價，選項A錯誤；認股權證籌資的主要優點是可以降低相應債券的票面利率，選項B不對。

　　5.

　　【答案】ABD

　　【解析】附認股權證債券的籌資成本應低于公司直接增發普通股的籌資成本，否則無法對籌資人不利，選項A表述錯誤；每張認股權證的價值=（附認股權證債券的發行價格-純債券價值）/每張債券附帶的認股權數，所以選項B的表述錯誤；認股權證在認購股份時，由于認購價低于市價，因此行權后股價會被稀釋。

　　6.

　　【答案】CD

　　【解析】在轉換期內逐期降低轉換比率，說明越往后轉換的股數越少，促使投資人盡快進行債券轉換。股價上揚時，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額。轉換價格高，有利于增加公司的股權籌資規模。

　　7.

　　【答案】ACD

　　【解析】附帶認股權證債券若要執行看漲期權無須放棄債券。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】在股價上揚時，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額，A正確；發行可轉換債券后，如果股價沒有達到轉股所需要的水平，可轉債持有者沒有如期轉換普通股，則公司只能繼續承擔債務。在訂有回售條款的情況下，公司短期內集中償還債務的壓力會更明顯，B正確；轉換價格通常比發行時的股價高出20%至30%，所以C正確；盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比純債券要高，D錯誤。

　　9.

　　【答案】ACD

　　【解析】可轉換債券的類型繁多，千姿百態。它允許發行者規定可贖回條款、強制轉換條款等，而認股權證的靈活性較少。選項B錯誤。

　　10.

　　【答案】CD

　　【解析】按照稅法規定以經營租賃方式租入固定資產發生的租賃費支出，應按照租賃期限均勻扣除，如果租賃合同符合稅法關于融資租賃的規定條件，則租賃費中按照規定構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除，選項A錯誤；租賃費用的經濟內容包括出租人的全部出租成本和利潤。出租成本包括租賃資產的購置成本、營業成本以及相關的利息，選項B錯誤。選項C符合稅法的規定，C正確；財務管理主要從融資角度研究租賃，把租賃視為一種融資方式，無論經營租賃還是融資租賃都是“租賃融資”，選項D正確。

　　三、計算題

　　【答案】

　　（1）因為稅法遵從會計準則對租賃的分類和確認標準。

　　①該項租賃在期滿時資產所有權不轉讓；

　　②租賃期比資產使用年限=4÷6=66.67%，低于準則規定的75%；

　　③租賃最低付款額的現值=170×（P/A，10%，4）=170×3.1699=538.883（萬元），低于租賃資產的公允價值的90%（600×90%=540萬元）；

　　④該租賃合同的租金可以直接抵稅。

　　（2）甲公司租賃凈現值：

　　①借款購置方案：

　　年折舊=600×（1-10%）÷6=90（萬元）

　　第4年年末變現價值=120萬元

　　第4年年末賬面價值=600-90×4=240（萬元）

　　資產余值變現損失減稅=（240-120）×30%=36（萬元）

　　折現率=10%×（1-30%）=7%

　　每年稅后利息=600×7%=42（萬元）

　　租賃營業期現金流量：折舊抵稅=90×30%=27（萬元）

　　稅后利息支付=-42（萬元）

　　終結點現金流量：

　　償還貸款本金=-600（萬元）

　　回收余值=120+36=156（萬元）

　　自行購置現金流量總現值=-600×7%×（P/A，7%，4）-600×（P/F，7%，4）+27×（P/A，7%，4）+156×（P/F，7%，4）

　　=（-42+27）×3.3872+（-600+156）×0.7629=-389.54（萬元）

　　②租賃方案：

　　每年稅后租金流量=-170×（1-30%）=-119（萬元）

　　租賃現金流量總現值=-119×（P/A，7%，4）=-119×3.3872=-403.08（萬元）

　　租賃凈現值=租賃現金流量總現值-自行購置現金流量總現值

　　=（-403.08）-（-389.54）=-13.54（萬元）

　　（3）甲公司能接受的最高租金是指租賃凈現值為零的租金。

　　租賃現金流量總現值-自行購置現金流量總現值=0

　　-租金× （1-30%）×（P/A，7%，4）-（-389.54）=0

　　損益平衡租金=164.29（萬元）

　　甲公司能接受的最高租金為164.29萬元。

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