一、單項選擇題

　　1.【例題·單選題】某公司2014年銷售收入為100萬元，稅后凈利4萬元，發放了股利2萬元，凈經營資產為70萬元，金融資產為10萬元（均為可動用金融資產），預計2015年銷售收入為150萬元，計劃銷售凈利率和股利支付率與2014年保持一致，若該凈經營資產周轉率預計保持2014年水平，則2015年外部融資需要量為（ ）萬元。

　　A.32

　　B.28

　　C.25

　　D.22

　　【答案】D

　　【解析】凈經營資產占銷售百分比=70/100=70%

　　可動用的金融資產10萬元

　　需從外部融資額=增加的凈經營資產-可動用金融資產-增加的留存收益

　　=50×70%-10-150×4% ×（1-50%）

　　=35-10-3

　　=22（萬元）。

　　2.【例題·單選題】銷售百分比法是預測企業未來融資需求的一種方法。下列關于應用銷售百分比法的說法中，錯誤的是（ ）。

　　A.根據預計存貨∕銷售百分比和預計銷售收入，可以預測存貨的資金需求

　　B.根據預計應付賬款∕銷售百分比和預計銷售收入，可以預測應付賬款的資金需求

　　C.根據預計金融資產∕銷售百分比和預計銷售收入，可以預測可動用的金融資產

　　D.根據預計銷售凈利率和預計銷售收入，可以預測凈利潤

　　【答案】C

　　【解析】銷售百分比法假設經營資產、經營負債與銷售收入存在穩定的百分比關系。金融資產與銷售收入之間沒有必然的聯系，是用來配合融資需求安排的。

　　3.【例題·單選題】某企業上年銷售收入為1000萬元，若預計下一年通貨膨脹率為5%，公司銷量下降2%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則相應外部應追加的資金為（ ）萬元。

　　A.8.75

　　B.7.5

　　C.7.25

　　D.5.75

　　【答案】C

　　【解析】預計的銷售增長率=（1+5%）×（1-2%）-1=2.9%

　　相應外部應追加的資金=1000×2.9%×25%=7.25（萬元）。

　　4.【例題·單選題】由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司經營資產、經營負債與銷售總額之間存在著穩定的百分比關系。現已知經營資產銷售百分比為75%，經營負債銷售百分比為15%，計劃下年銷售凈利率10%，股利支付率為20%，若預計下一年單價會下降2%，則據此可以預計下年銷量增長率為（ ）。

　　A.23.53%

　　B.26.05%

　　C.17.73%

　　D.15.38%

　　【答案】C

　　【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內含增長率，設為x，

　　凈經營資產周轉率=1/（75%-15%）=1/0.6

　　內含增長率=（10%×1/0.6×80%）/（1-10%×1/0.6×80%）=15.38%

　　（1-2%）×（1+銷量增長率）-1=15.38%

　　所以銷量增長率=17.73%

　　二、多項選擇題

　　1.【例題·多選題】假設其他因素不變，下列變動中有利于減少企業外部融資額的有（ ）。（2014年）

　　A.提高存貨周轉率

　　B.提高產品毛利率

　　C.提高權益乘數

　　D.提高股利支付率

　　【答案】AB

　　【解析】外部融資額=（經營資產銷售百分比×銷售收入增加）-（經營負債銷售百分比×銷售收入增加）-預計銷售收入×銷售凈利率×（1-預計股利支付率），提高產品毛利率則會提高銷售凈利率，從而減少外部融資額；提高存貨周轉率，則會減少存貨占用資金，即減少經營資產占用資金，從而減少外部融資額。

　　2.【例題·多選題】甲公司無法取得外部融資，只能依靠內部積累增長。在其他因素不變的情況下，下列說法中正確的有（ ）。（2014年）

　　A.銷售凈利率越高，內含增長率越高

　　B.凈經營資產周轉次數越高，內含增長率越高

　　C.經營負債銷售百分比越高，內含增長率越高

　　D.股利支付率越高，內含增長率越高

　　【答案】ABC

　　【解析】內含增長率=（預計銷售凈利率×凈經營資產周轉率×預計利潤留存率）/（1-預計銷售凈利率×凈經營資產周轉率×預計利潤留存率），根據公式可知預計銷售凈利率、凈經營資產周轉率、預計利潤留存率與內含增長率同向變動，選項A、B正確；經營負債銷售百分比提高，會使凈經營資產降低，凈經營資產周轉率提高，從而使內含增長率提高，選項C正確；而預計利潤留存率與預計股利支付率反向變動，所以預計股利支付率與內含增長率反向變動，選項D錯誤。

　　3.【例題·多選題】影響內含增長率的因素有（ ）。

　　A.經營資產銷售百分比

　　B.經營負債銷售百分比

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據內含增長率的計算公式可知 ABCD均為正確選項。

　　4.【例題·多選題】企業銷售增長時需要補充資金。假設每元銷售所需資金不變，以下關于外部融資需求的說法中，正確的有（ ）。

　　A.若股利支付率為0，外部融資需求與銷售凈利率無關

　　B.如果外部融資銷售增長比為負數，說明企業有剩余資金

　　C.當企業的實際增長率低于本年的內含增長率時，企業不需要從外部融資

　　D.可動用金融資產越大，外部融資需求越大

　　【答案】BC

　　【解析】若股利支付率為1，外部融資需求與銷售凈利率無關；可動用金融資產越大，外部融資需求越小。

　　5.【例題·多選題】在企業可持續增長的情況下，下列計算各相關項目的本期增加額的公式中，正確的有（ ）。

　　A.本期資產增加=本期銷售增加/基期銷售收入×基期期末總資產

　　B.本期負債增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率×（基期期末負債/基期期末股東權益）

　　C.本期股東權益增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

　　D.本期銷售增加=基期銷售收入×（基期凈利潤/基期期初股東權益）×利潤留存率

　　【答案】AD

　　【解析】因為滿足可持續增長，所以銷售增長率=資產增長率=所有者權益增長率，增加的留存收益=增加的股東權益，因此：（本期銷售增加／基期銷售收入）×基期期末總資產=銷售增長率×基期期末總資產=資產增長率×基期期末總資產=本期資產增加，所以選項A正確；基期銷售收入×基期凈利潤/基期期初股東權益×利潤留存率=基期銷售收入×基期增加的留存收益/基期期初股東權益=基期銷售收入×所有者權益增長率=基期銷售收入×銷售增長率=本期銷售增加，因此選項D正確。選項B、C的錯誤在于不應該用基期銷售收入，而應該用預計本期銷售收入計算。

　　6.【例題·多選題】假設企業本年的經營效率、資本結構和股利支付率與上年相同，目標銷售收入增長率為30%（大于可持續增長率），則下列說法中正確的有（ ）。

　　A.本年權益凈利率為30%

　　B.本年凈利潤增長率為30%

　　C.本年新增投資的報酬率為30%

　　D.本年增發了外部股權資金

　　【答案】BD

　　【解析】由于經營效率不變，所以銷售凈利率不變，凈利潤的增長率等于銷售收入增長率等于30%，所以選項B正確；由于銷售增長率高于可持續增長率，所以需要從外部籌集股權資金，選項D正確。

　　7.【例題·多選題】下列關于可持續增長率的說法中，錯誤的有（ ）。

　　A.可持續增長率是指企業僅依靠內部籌資時，可實現的最大銷售增長率

　　B.可持續增長率是指不改變經營效率和財務政策時，可實現的最大銷售增長率

　　C.在經營效率和財務政策不變時，可持續增長率等于實際增長率

　　D.在可持續增長狀態下，企業的資產、負債和權益保持同比例增長

　　【答案】ABC

　　【解析】選項A為內含增長率的含義，選項B和C都漏了不增發股票的前提。