2020年注冊會計師《財務成本管理》練習題精選（二十三）

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來源: 正保會計網校編輯：牧童 2020/03/23 13:38:56　字體：大小

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注冊會計師練習題

1.單選題

某投資人購入1股Y公司的股票，購入價格為40元；同時購入該股票的1股看跌期權，執行價格為39元，期權成本為5元，半年后到期。如果到期日股價為35元，則該投資人的凈損益為（　）元。

A、39

B、35

C、－6

D、－5

【答案】C

【解析】

股票凈收入為35元，由于到期日股價小于看跌期權執行價格，因此投資人會行權，期權到期日凈收入＝39－35＝4（元），該投資人凈收入＝35＋4＝39（元），凈損益＝39－（40＋5）＝－6（元）。

2.多選題

甲投資者購買一股股票，同時出售該股票1股股票的看漲期權，下列表述中正確的有（　）。

A、該投資組合屬于股票加空頭看漲期權組合

B、這種投資組合被稱為“拋補性看漲期權”

C、該組合到期時不需要另外補進股票

D、該組合縮小了未來的不確定性

【答案】ABCD

【解析】

股票加空頭看漲期權的組合，是指購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權。這種組合被稱為拋補性看漲期權。拋出看漲期權所承擔的到期出售股票的潛在義務，可能被組合中持有的股票抵補，不需要另外補進股票。拋補看漲期權組合縮小了未來的不確定性。所以本題的四個選項都是對的。

3.單選題

當預計標的股票市場價格將發生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是（　）。

A、購進看跌期權與購進股票的組合　　

B、購進看漲期權與購進股票的組合　

C、售出看漲期權與購進股票的組合　　

D、購進看跌期權與購進看漲期權的組合

【答案】D

【解析】

多頭對敲是同時買進一只股票的看跌期權和看漲期權，期權的執行價格和到期日相同。多頭對敲是針對市場價格將發生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時最適合的投資組合。

4.多選題

關于多頭對敲和空頭對敲的結果，下列說法正確的有（　）。

A、多頭對敲的最壞結果是到期股價與執行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本

B、空頭對敲的最壞結果是到期股價與執行價格不一致，差額越大，收益越小或損失越大

C、多頭對敲的最好結果是到期股價與執行價格不一致，差額越大，損失越小或收益越大

D、空頭對敲的最好的結果是到期股價與執行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權和看跌期權的收入

【答案】ABCD

【解析】

多頭對敲的最壞結果是到期股價與執行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。股價偏離執行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益。空頭對敲的最壞結果是到期股價與執行價格不一致，無論股價上漲或下跌投資者都會遭受較大的損失；最好的結果是到期股價與執行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權和看跌期權的收入。

5.多選題

一家公司股票的當前市價是60美元，關于這種股票的一個美式看漲期權的執行價格是50美元，一個月后到期，那么此時這個看漲期權（　）。

A、處于溢價狀態

B、處于虛值狀態

C、有可能被執行

D、不可能被執行

【答案】AC

【解析】

對于看漲期權來說，資產現行市價高于執行價格時，稱期權處于“實值狀態”（或溢價狀態），資產的現行市價低于執行價格時，稱期權處于“虛值狀態”（或折價狀態），因此，選項A是答案，選項B不是答案；由于在實值狀態下，期權有可能被執行，所以，選項C是答案，選項D不是答案。

6.單選題

關于美式看跌期權，下列說法中不正確的是（　）。

A、授予權利的特征是“出售”