2015年注冊會計師考試《財務成本管理》第九章資本預算與資本成本計算有很密切的聯系，同時本章實體現金流量的計算與本量利分析中的稅前經營利潤的計算也有聯系。尤其是本章的計算題和綜合題。

第九章《資本預算》強化練習

　　一、單項選擇題

　　1、關于項目的排序問題下列說法不正確的是（?。?/p>

　　A、如果是投資額不同引起的（項目的壽命相同），對于互斥項目應當凈現值法優先

　　B、凈現值與內含報酬率的矛盾，如果是項目有效期不同引起的，可以通過共同年限法或等值年金法解決

　　C、共同年限法的原理是：假設項目可以在終止時進行重置，通過重置其達到相同的年限，比較凈現值的大小

　　D、等額年金法與共同年限法均考慮了競爭因素對于項目凈利潤的影響

　　2、某投資方案投產后年銷售收入為1000萬元，年營業成本為600萬元（其中折舊為100萬元），所得稅稅率為25%，則該方案投產后年營業現金流量為（?。┤f元。

　　A、325

　　B、400

　　C、300

　　D、475

　　3、某企業擬進行一項固定資產投資項目決策，設定折現率為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目期限為10年，凈現值為1000萬元，（A/P，10%，10）＝0.163；乙方案的現值指數為0.95；丙方案的項目期限為12年，其凈現值的等額年金為180萬元；丁方案的內含報酬率為9%。最優的投資方案是（　）。

　　A、甲方案

　　B、乙方案

　　C、丙方案

　　D、丁方案

　　二、多項選擇題

　　1、下列關于互斥項目排序的表述中，正確的有（　）。

　　A、共同年限法也被稱為重置價值鏈法

　　B、如果兩個互斥項目的壽命和投資額都不同，此時可以使用共同年限法或等額年金法來決策

　　C、如果兩個互斥項目的壽命相同，但是投資額不同，評估時優先使用凈現值法

　　D、共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解

　　2、計算投資項目的凈現值可以采用實體現金流量法或股權現金流量法。關于這兩種方法的下列表述中，不正確的有（　）。

　　A、計算實體現金流量和股權現金流量的凈現值，應當采用相同的折現率

　　B、對于同一個項目，實體現金流量法和股權現金流量法計算的凈現值是相等的

　　C、實體現金流量的風險小于股權現金流量的風險

　　D、股權現金流量不受項目籌資結構變化的影響

參考答案及解析：

　　1、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核互斥項目的優選問題。等額年金法與共同年限法的共同缺陷之一是：從長期來看，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

　　2、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核所得稅和折舊對現金流量的影響。年營業現金流量＝稅后營業收入－稅后付現成本＋折舊抵稅＝1000×（1－25%）－（600－100）×（1－25%）＋100×25%＝400（萬元）。

　　3、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】乙方案的現值指數為0.95，說明乙方案的凈現值為負，因此乙方案經濟上不可行；丁方案的內含報酬率為9%，小于設定折現率10%，因而丁方案經濟上不可行；甲、丙方案的項目期限不同，因而只能求凈現值的等額年金才能比較方案的優劣，甲方案凈現值的等額年金＝1000×（A/P，10%，10）＝163（萬元），丙方案的年等額年金為180萬元，甲方案凈現值的等額年金小于丙方案凈現值的等額年金，因此丙方案最優。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】共同年限法比較直觀，易于理解，但是預計現金流的工作很困難，而等額年金法應用簡單，但不便于理解，所以，選項D的說法錯誤。

　　2、

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】折現率應與現金流量的風險相匹配，計算實體現金流量的凈現值，應采用加權平均資本成本做折現率，計算股權現金流量的凈現值，應采用股權資本成本做折現率，選項A錯誤；對于同一個項目，實體現金流量法和股權現金流量法計算的凈現值沒有實質區別（正負方向一致），但未必相等，選項B錯誤；實體現金流量不受財務風險影響，只受經營風險影響，股權現金流量受經營風險和財務風險的雙重影響，實體現金流量的風險小于股權現金流量的風險，選項C正確；股權現金流量＝實體現金流量－債務現金流量，受籌資結構變化的影響，選項D錯誤。

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