為了讓廣大學員通過練習，掌握相應知識點，正保會計網校精選了注冊會計師各科目的練習題，供學員練習，祝大家備考愉快。

　　1、單選題

　　某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發行普通股10萬股，每股發行價格50元），所得稅稅率為25%。由于擴大業務，需要追加籌資200萬元，其籌資方式有兩個：一是全部按50元的價格發行普通股；二是全部籌措長期債務：債務利率為8%，則兩種籌資方式每股收益無差別點的息稅前利潤為（　）萬元。

　　A、80

　　B、60

　　C、100

　　D、110

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核每股收益無差別點法?；I措長期債務后的每股收益＝（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）/10，發行普通股后的每股收益＝（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋200/50），令兩者相等，解得EBIT＝80萬元。

　　2、單選題

　　某公司年息稅前利潤為1200萬元，假設息稅前利潤可以永續，該公司永遠不增發或回購股票，凈利潤全部作為股利發放。負債金額為800萬元，平均所得稅稅率為25%（永遠保持不變），企業的稅后債務成本為6%（等于負債稅后利息率），市場無風險利率為5%，市場組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數為1.4，年稅后利息永遠保持不變，權益資本成本永遠保持不變，則股票的市場價值為（?。┰?。

　　A、7100

　　B、7200

　　C、7000

　　D、10000

　　【正確答案】A

　　【答案解析】權益資本成本＝5%＋1.4×（10%－5%）＝12%，根據年稅后利息和年息稅前利潤永遠保持不變可知，年稅前利潤永遠保持不變，由于平均所得稅稅率不變，所以，年凈利潤永遠保持不變，又由于凈利潤全部作為股利發放，所以，股利永遠保持不變。由于不增發或回購股票，因此，股權現金流量＝股利，即股權現金流量永遠不變。由于權益資本成本永遠保持不變，因此，公司股票的市場價值＝股權現金流量/權益資本成本＝股利/權益資本成本＝凈利潤/權益資本成本＝[1200×（1－25%）－800×6%]/12%＝7100（萬元）。

　　3、單選題

　　關于資本結構決策的方法，下列說法不正確的是（　）。

　　A、資本成本比較法難以區別不同融資方案之間的財務風險因素差異

　　B、每股收益無差別點法沒有考慮風險因素

　　C、在公司價值比較法確定的最佳資本結構下，公司資本成本最低

　　D、每股收益無差別點法中，每股收益最大時，企業價值最大

　　【正確答案】D

　　【答案解析】每股收益無差別點沒有考慮風險，每股收益最大，企業價值不一定最大。所以選項D的說法不正確。

　　4、多選題

　　某公司息稅前利潤為400萬元，資本總額賬面價值1000萬元。假設無風險報酬率為6%，證券市場平均報酬率為10%，所得稅率為40%。債務市場價值（等于債務面值）為600萬元時，稅前債務利息率（等于稅前債務資本成本）為9%，股票貝塔系數為1.8，在企業價值比較法下，下列說法正確的有（?。?。

　　A、權益資本成本為13.2%

　　B、股票市場價值為1572.73萬元

　　C、平均資本成本為12.04%

　　D、公司總價值為1600萬元

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考核企業價值比較法。權益資本成本＝6%＋1.8×（10%－6%）＝13.2%，股票市場價值＝（400－600×9%）×（1－40%）/13.2%＝1572.73（萬元），公司總價值＝600＋1572.73＝2172.73（萬元），平均資本成本＝9%×（1－40%）×600/2172.73＋13.2%×1572.73/2172.73＝11.05%。

　　5、多選題

　　影響資本結構的因素較為復雜，大體可以分為企業的內部因素和外部因素。下列屬于影響資本結構的外部因素有（?。?。

　　A、成長性

　　B、資本市場

　　C、利率

　　D、管理層偏好

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】本題考核資本結構的影響因素。內部因素通常有營業收入、成長性、資產結構、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性以及股權結構等；外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業特征等。

　　6、單選題

　　采用資本成本比較法進行資本結構決策，所選擇的方案是（?。?。

　　A、加權平均資本成本最小的方案

　　B、股權資本成本最小的方案

　　C、每股收益最大、風險最小的方案

　　D、財務風險最小的方案

　　【正確答案】A

　　【答案解析】資本成本比較法選擇加權平均資本成本最小的融資方案作為最優的資本結構。

　　7、單選題

　　企業需要籌集資金1000萬元，有以下三種籌資方案可供選擇：方案一，長期借款500萬元，利率6%；發行普通股500萬元，資本成本為15%。方案二，發行長期債券400萬元，資本成本為5.5%；發行普通股600萬元，資本成本為15%。方案三，長期借款400萬元，利率6%；發行長期債券200萬元，資本成本為5%；發行普通股400萬元，資本成本為16%。該企業所得稅稅率為25%。則采用資本成本比較法確定的最優資本結構是（?。?。

　　A、方案一

　　B、方案二

　　C、方案三

　　D、方案一或方案二

　　【正確答案】C

　　【答案解析】方案一加權平均資本成本＝6%×（1－25%）×500/1000＋15%×500/1000＝9.75%

　　方案二加權平均資本成本＝5.5%×400/1000＋15%×600/1000＝11.2%

　　方案三加權平均資本成本＝6%×（1－25%）×400/1000＋5%×200/1000＋16%×400/1000＝9.2%

　　由于方案三的加權平均資本成本最低，所以選項方案三。

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