2015年注冊會計師《財務成本管理》練習題精選（四）

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來源: 正保會計網校編輯： 2015/01/20 17:27:09　字體：大小

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　　為了讓廣大學員通過練習，掌握相應知識點，正保會計網校精選了注冊會計師各科目的練習題，供學員練習，祝大家備考愉快。

注冊會計師練習題

　　１、單選題

　　某公司股利固定增長率為5%，最近一年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，收益留存率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，股票市場的平均收益率為8%，則該公司采用市銷率模型計算的每股市價為（　）元。

　　A、9.45

　　B、12

　　C、9

　　D、12.6

　　【正確答案】D

　　【答案解析】

　　本題考核每股市價的計算。股權資本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，銷售凈利率＝1/4×100%＝25%，本期市銷率＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市價＝4×3.15＝12.6（元）。

　　2、多選題

　　下列關于影響資本成本因素的說法中，正確的有（　）。

　　A、市場利率上升，公司的債務成本會上升

　　B、股權成本上升會推動債務成本上升

　　C、稅率會影響企業的最佳資本結構

　　D、公司的資本成本反映現有資產的平均風險

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】

　　本題考核影響資本成本的因素。市場利率上升，公司的債務成本會上升，因為投資人的機會成本增加了，公司籌資時必須付給債權人更多的報酬，所以選項A的說法正確。股權成本上升時，各公司會增加債務籌資，并推動債務成本上升，所以選項B的說法正確。稅率變化能影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成本，并間接影響公司的最佳資本結構，所以選項C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權平均數，由此可知，公司的資本成本反映現有資產的平均風險，所以選項D的說法正確。

　　3、單選題

　　A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2.政府長期債券利率為3.2%，股票市場的風險附加率為4%。則該公司的本期市盈率為（　）。

　　A、13.33

　　B、5.25

　　C、5

　　D、14

　　【正確答案】D

　　【答案解析】

　　本題考核市盈率的計算。股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股權資本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權資本成本－增長率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14.

　　4、單選題

　　某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價值為（　）。

　　A、20.0元

　　B、20.7元

　　C、21.2元

　　D、22.7元

　　【正確答案】C

　　【答案解析】

　　本題考核股票價值的計算。股權成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權成本－增長率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票價值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）。或：內在市盈率＝股利支付率/（股權成本－增長率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票價值＝內在市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。

　　5、單選題

　　在采用市盈率模型對企業進行估價時，選擇可比企業的要求是（　）。

　　A、增長潛力、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

　　B、權益凈利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

　　C、銷售凈利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

　　D、增長潛力、銷售凈利率、權益凈利率與目標企業相類似

　　【正確答案】A

　　【答案解析】

　　本題考核市盈率模型。市盈率的驅動因素：（1）增長潛力（增長率）；（2）股利支付率；（3）風險（股權成本）。其中最關鍵的驅動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業，才會具有類似的市盈率，可比企業實際上是這三個比率類似的企業。

　　6、單選題

　　市凈率的關鍵驅動因素是（　）。

　　A、增長潛力