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注冊會計師考試《財務成本管理》每日一練：溢價發行債券
單選題
債券A和債券B是兩只剛剛發行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，下列說法中，不正確的是（?。?。
A、如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高
B、在流通的過程中，債券價值不可能低于債券面值
C、如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低
D、如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高
【正確答案】C
【答案解析】本題考核溢價發行債券。根據票面利率高于必要報酬率可知債券屬于溢價發行，對于溢價發行的債券而言，其他條件相同的情況下，利息支付頻率越高（即債券付息期越短），債券價值越高，由此可知，選項C的說法不正確；對于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價值越接近面值，而溢價發行的債券價值高于面值，所以，償還期限越短，債券價值越低，償還期限越長，債券價值越高，選項A的說法正確；對于流通的平息債券而言，在兩個付息日之間，未來的現金流量是相同的，隨著時間的延續，折現期間（指的是距離到期日的時間）越來越短，現值系數越來越大，所以，債券價值是逐漸升高的，割息之后債券價值下降，然后又逐漸上升，割息之后債券價值再下降，每次割息之后的債券價值，相當于重新發行債券的價值，因此，一定是大于債券面值的，因此，溢價發行的平息債券，在流通的過程中，債券價值不可能低于債券面值，即選項B的說法正確。對于平息債券而言，發行時的債券價值＝債券面值×票面利率÷利息支付頻率×（P／A，必要報酬率÷利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率）＋債券面值×（P／F，必要報酬率÷利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率），在票面利率相同且均高于必要報酬率的情況下，必要報酬率與票面利率差額越大，意味著必要報酬率越低，即意味著債券價值計算公式中的折現率越低，而在其他條件相同的情況下，折現率越低，現值越大，所以選項D的說法正確。（參見教材第五章第一節111－119頁）
注冊會計師：每日一練《經濟法》（2012013-11-11）
注冊會計師：每日一練《公司戰略與風險管理》（2013-11-11）
正保會計網校
2013-11-11
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