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2016年注會《財管》每日一練：權益資本成本（6.4）
多選題
某公司年息稅前利潤為1200萬元，假設息稅前利潤可以永續，該公司永遠不增發或回購股票，凈利潤全部作為股利發放。負債金額800萬元（市場價值等于賬面價值），平均所得稅稅率為25%（永遠保持不變），企業的稅后債務成本為6%（等于負債稅后利息率），市場無風險利率為5%，市場組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數為1.4，年稅后利息永遠保持不變，權益資本成本永遠保持不變，則可以得出（ ）。
A、公司權益資本成本為12%
B、公司權益資本成本為19%
C、公司股票的市場價值為7100萬元
D、公司的加權平均資本成本為11.39%
【正確答案】ACD
【答案解析】權益資本成本＝5%＋1.4×（10%－5%）＝12%，所以選項A的說法正確，選項B的說法不正確；根據年稅后利息和年息稅前利潤永遠保持不變可知，年稅前利潤永遠保持不變，由于平均所得稅稅率不變，所以，年凈利潤永遠保存不變，又由于凈利潤全部作為股利發放，所以，股利永遠保持不變。由于不增發或回購股票，因此，股權現金流量＝股利，即股權現金流量永遠不變。由于權益資本成本永遠保持不變，因此，公司股票的市場價值＝股權現金流量/權益資本成本＝股利/權益資本成本＝凈利潤/權益資本成本＝[1200×（1－25%）－800×6%]/12%＝7100（萬元），所以選項C的說法正確；加權平均資本成本＝6%×800/（800＋7100）＋12%×7100/（800＋7100）＝11.39%，所以選項D的說法正確。
注冊會計師：每日一練《公司戰略與風險管理》（2016-06-04）
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正保會計網校
2016-06-04
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