11.以下屬于酌量性變動成本的為（）。

A.直接材料

C.產品銷售稅金及附加

B.直接人工成本

D.按銷售收入一定比例的代購費

【參考答案】D

【解析】變動成本有兩種情況，一是由技術或實物關系決定的，叫作技術變動成本，一種是由經理人員決定的，例如，按銷售額的一定的百分比開支的銷售傭金、新產品研制費、技術轉讓費，以及按人的意愿投人的輔料，這種可以通過管理決策行動改變的變動成本，叫作酌量性變動成本，因此選D.

12.期權有效期內預計發放紅利增加時（）。

A.美式看漲期權價格降低

B.美式看跌期權價格降低

C.歐式看漲期權價格上升

D.歐式看漲期權價格不變

【參考答案】A

【解析】除息日后，紅利的發放引起股票價格降低，看漲期權價格降低，看跌期權價格上升。因此，看跌期權價值與預期紅利大小呈正向變動，看漲期權與預期紅利呈反向變動，選A.

13.以下對于證券組合的機會曲線，表述正確的為（）。

A.曲線上報酬率最低的組合是最小方差組合

B.曲線上的點均為有效組合

C.兩種證券報酬率相關系數越大曲線彎曲程度越小

D.兩種證券報酬率越接近曲線彎曲程度越小

【參考答案】C

【解析】曲線上最左端的組合是最小方差組合，由于分散投資的效果，最小方差的組合不一定報酬率最低，報酬率最低的組合也不一定方差最小，選項A錯。有效集位于機會集的頂部，從最小方差組合點起到最高預期報酬率點止，曲線上的點并不是全部有效，選項B錯。證券報酬率的相關系數越小，機會集曲線就越彎曲，風險分散化效應就越強；證券報酬率之間的相關系數越大，風險分散化效應就越弱；完全正相關的投資組合，不具有分散化效應，其機會集是一條直線，選項C對，選項D錯。

14.資本市場有效，在股利穩定增長，股票資本利得收益等于流動股票的（）。

A.股利收益率

B.持續增長率

C.期望收益率

D.風險收益率

【參考答案】B

【解析】根據固定增長股利模型，股東預期報酬率=第一期的股利/第0期的股價+股利增長率。從這個公式看出，股票的總收益率可以分為兩個部分，第一個部分叫作股利收益率，是根據預期現金股利除以當前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫作股利增長率。由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此，g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。g的數值可以根據公司的可持續增長率估計。

15.甲公司按2/10、n/40的信用條件購入貨物，則公司放棄現金折扣的年成本是（）。

A.18.37％

B.18％

C.24％

D.24.49％

【參考答案】D

【解析】放棄現金折扣的資金成本=[折扣百分比/（1-折扣百分比）]x[360/（信用期-折扣期）].

16.使用三因素分析法進行固定制造費用差異分析時，效率差異反映的是（）。

A.實際工時脫離生產能量形成差異

B.實際消耗與預算金額差異

C.實際產量標準エ時脫離生產能量形成差異

D.實際エ時脫離標準エ時形成的差異

【參考答案】D

【解析】實際工時未達到生產能量形成閑置能量差異，實際消耗與預算金額之間的差額形成耗費差異，預算金額與標準成本的差額（或者說實際業務量的標準工時與生產能量的差額用標準分配率計算的金額），叫作能量差異，實際工時脫離標準工時形成效率差異，因此選項D正確。

17.甲公司以年利率10％向銀行借款1000萬元，期限為1年，銀行要求企業按貸款數額的10％保持補償余額，則該項借款的有效年利率為（）。

A.10％

B.9.09％

C.11％

D.11.11％

【參考答案】D

【解析】有效年利率=10％/（1-10％）=11.11％。

18.總杠桿系數反映的是（）的敏感程度。

A.息稅前利潤對營業收入

B.每股收益對營業收入

C.每股收益對息稅前利潤

D.每股收益對稅后凈利潤

【參考答案】B

【解析】總杠桿系數是每股收益變動率與營業收入變動率之比，反映的是每股收益變動對營業收入的敏感程度。

19.市場中普遍的投資者風險厭惡情緒降低，則證券市場線（）。

A.斜率變大

B.斜率變小

C.斜率不變，向上平移

D.斜率不變，向下平移

【參考答案】B

【解析】證券市場線的縱軸為要求的收益率，橫軸為以β表示的風險，縱軸的截距表示無風險利率，斜率表示經濟系統中風險厭惡感的程度。投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的風險補償越大，因此選B.

20.下列不屬于在貨幣市場交易的是（）。

A.3個月期的國債

B.一年期的可轉讓存單

C.銀行承兌匯票

D.股票

【參考答案】D

【解析】金融市場根據融資期限的長短分為貨幣市場和資本市場，融資期限在一年以下的屬于貨幣市場金融工具，融資期限在一年以上的屬于資本市場金融工具。ABC項的期限均在一年以下屬于貨幣市場金融工具，D項股票無期限屬于資本市場金融工具。

21.某公司計劃發型債券，可以作為參考利率的是（）。

A.處于同一行業的公司

B.規模相近的公司

C.相似融資結構的公司

D.同等信用級別的公司

【參考答案】D

【解析】處于同一行業的公司，有新興企業也有行業巨頭，公司之間的差別很大，投資者對于不同的公司要求的必要報酬率差別也很大，選項A錯。規模相近的公司雖然總資產的規模相近，但是資產結構，融資結構可能有很大的差別，有不同的經營風險和財務風險，因此其必要報酬率之間的差別也可能很大，選項B錯。相似融資結構的公司具有相近的財務風險，但是經營風險的水平可能有較大的差異，因此其必要報酬率之間的差別也可能很大，選項C錯。處于同等信用級別的公司具有相似的違約風險，代表了其整體風險水平，具有相近的必要報酬率，選項D對。

22.以股票為標的物的看張期權和認股權證相比，下列表述中不正確的是（）。

A.看漲期權執行時，其股票來自二級市場，而當認股權執行時，股票是新發股票

B.認股權證的執行會稀釋每股收益和股價，看漲期權不存在稀釋問題

C.看漲期權時間短，可以適用B-S模型，而認股權證的期限長不適用B-S模型

D.認股權證和看漲期權都是一種籌資工具

【參考答案】D

【解析】認股權證是公司向股東發放的ー種憑證，授權其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數量的公司股票，是一種籌資工具。而看漲期權是一種金融工具，不具有融資的性質。

23.相對價值法是利用類似企業的市場定價來估計目標企業價值的ー種方法，以下關于三種相對價值法的說法，錯誤的是（）。

A.市盈率模型適合連續盈利的企業

B.市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業

C.收入乘數模型不適合銷售成本率低的企業

D.收入乘數模型不能反映成本的變化

【參考答案】C

【解析】市盈率模型要求企業必須盈利，適合連續盈利，并且β值接近于1的企業，選項A對。市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業，選項B對。收入乘數模型主要適用于銷售成本率低的企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業，選項C錯。收入乘數模型的主要局限性是不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一，選項D對。

24.對企業而言，普通股融資的優點不包括（）。

A.增強公司籌資能力

B.降低公司財務風險

C.降低公司資本成本

D.沒有使用約束

【參考答案】C

【解析】股票籌資的資本成本一般比較高。

25.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，該公司凈利潤和鼓勵的增長率都是5％，β值為1.1，政府債券利率為3.5％，股票市場的風險附加率為5％。則該公司的內在市盈率是（）。

A.9.76％

B.7.5％

C.6.67％

D.8.46％

【參考答案】B

【解析】

股利支付率=0.3/1=30％

增長率=5％

股權資本成本=3.5％+1.1x5％=9％

內在市盈率=股利支付率/（股權成本-增長率）=30％/（9％-5％）=7.5％。