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2014年注冊會計師考試《財務成本管理》第十三章計算題
2014年注冊會計師備考已經開始，為了幫助參加2014年注冊會計師考試的學員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目練習題，希望對廣大考生有所幫助。
計算分析題
1、A公司計劃平價發行可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預計以后每年的增長率為5%。剛剛發放的現金股利為1.5元/股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅率為25%。
要求：
?。?）計算該公司的股權資本成本；
（2）分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；
（3）假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉換還是被贖回；
?。?）假設債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發行該可轉換債券的稅前籌資成本；
?。?）假設債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉換債券的發行方案是否可行。如果不可行，只調整贖回價格，請確定至少應調整為多少元？（四舍五入取整數）
2、A公司是一個制造企業，擬添置一臺設備，有關資料如下：
（1）如果自行購置該設備，預計購置成本1300萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為7年，殘值率為購置成本的5%。預計該設備每年可以增加收入280萬元，降低生產成本100萬元/年，至少可以持續5年。預計該設備5年后變現價值為350萬元。設備每年營運成本（包括維修費、保險費和資產管理成本等）60萬元。
?。?）B租賃公司表示可以為此項目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金260萬元，在每年末支付；租期5年，租金租賃期內不得撤租，租賃期滿設備所有權不轉讓，設備每年的營運成本由承租人承擔。
?。?）A公司的所得稅稅率為30%，稅前借款（有擔保）利率10%。項目資本成本為12%。
要求：
1.計算設備投資凈現值；
2.計算租賃凈現值；
3.評價設備投資的可行性。
1、【正確答案】（1）股權資本成本
＝1.5×（1＋5%）/25＋5%＝11.3%
?。?）第3年年末債券價值
?。?000×10%×（P/A，12%，17）＋1000×（P/F，12%，17）
＝857.56（元）
轉換價值
?。?5×（F/P，5%，3）×25＝723.5（元）
第3年年末該債券的底線價值為857.56（元）
第8年年末債券價值
?。?000×10%×（P/A，12%，12）＋1000×（P/F，12%，12）
?。?76.14（元）
轉換價值
＝25×（F/P，5%，8）×25＝923.44（元）
第8年年末該債券的底線價值為923.44（元）
（3）第10年年末轉換價值
?。?5×（F/P，5%，10）×25＝1018.06（元）
由于轉換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應選被贖回。
?。?）設可轉換債券的稅前籌資成本為i，則有：
1000＝100×（P/A，i，10）＋1120×（P/F，i，10）
當i＝10%時：
100×6.1446＋1120×0.3855＝1046.22
當i＝12%時：
100×5.6502＋1120×0.3220＝925.66
則：（i－10%）/（12%－10%）＝（1000－1046.22）/（925.66－1046.22）
解得：i＝10.77%
（5）由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調整后稅前籌資成本至少應該等于12%。
當稅前籌資成本為12%時：
1000＝100×（P/A，12%，10）＋贖回價格×（P/F，12%，10）
贖回價格
?。剑?000－100×5.6502）/0.3220＝1350.87（元）
因此，贖回價格至少應該調整為1351元。
2、【正確答案】1.計算設備投資凈現值
年折舊＝1300×（1－5%）/7＝176.4286（萬元）
年折舊抵稅＝176.4286×30%＝52.9286（萬元）
5年后設備賬面價值＝1300－（176.4286×5）＝417.857（萬元）
變現損失減稅＝（417.857－350）×30%＝20.3571（萬元）
期末余值現金流入＝350＋20.3571＝370.3571（萬元）
零時點現金流量＝－1300萬元
營業現金流量＝（280＋100）×（1－30%）－60×（1－30%）＋52.9286＝276.9286萬元
終結現金流量＝370.3571萬元
設備投資的凈現值＝276.9286×（P/A，12%，5）＋370.3571×（P/F，12%，5）－1300
?。?76.9286×3.6048＋370.3571×0.5674－1300
＝－91.59萬元
2.計算租賃凈現值
?。?）判斷租賃合同的稅務性質
我國稅法遵從會計準則關于融資租賃的認定標準，據此分析如下：
?、僭擁椬赓U期滿時資產所有權不轉讓
②租賃期與資產稅法使用年限的比率＝5/7＝71%<75%
③租賃最低付款額的現值260×（P/A，10%，5）＝985.608萬元，低于租賃資產公允價值的90%（1300×90%＝1170）。
因此，該租賃合同的租金可以直接抵稅。
?。?）確定租賃與自行購置的差量現金流量
?、倭銜r點差量現金流量（第0年）＝1300（萬元）
?、谧赓U期差量現金流量（第1－5年）：
年折舊抵稅＝176.4286×30%＝52.9286（萬元）
稅后租金＝260×（1－30%）＝182（萬元）
租賃期差量現金流量＝－（182＋52.9286）＝－234.9286（萬元）
?、劢K結點差量現金流量＝－（350＋20.3571）＝－370.3571（萬元）
?。?）確定折現率
租賃期現金流量折現率：10%×（1－30%）＝7%
終結點現金流量折現率：12%
?。?）計算租賃凈現值
租賃凈現值＝資產購置成本－租賃期現金流量現值－期末資產余值現金流量現值
＝1300－234.9286×（P/A，7%，5）－370.3571×（P/F，12%，5）＝126.61（萬元）
3.評價設備投資的可行性
NPV＝投資項目凈現值＋租賃凈現值
?。剑?1.59＋126.61＝35.02（萬元）
因為凈現值大于0，故設備投資方案可行。
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