2014年注冊會計師備考已經開始，為了幫助參加2014年注冊會計師考試的學員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目練習題，希望對廣大考生有所幫助。

　　一、單項選擇題

　　1、下列關于期權價值說法中，不正確的是（ ）。

　　A、期權到期日價值減去期權費用后的剩余，稱為期權購買人的“凈收入”

　　B、在規定的時間內未被執行的期權價值為零

　　C、空頭看漲期權的到期日價值沒有下限

　　D、在不考慮交易費等因素的情況下，同一期權的買賣雙方是零和博弈

　　2、某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價格均為30元，均為歐式期權，期限為1年，目前該股票的價格是20元，期權費（期權價格）均為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為（ ）元。

　　A、13

　　B、6

　　C、－5

　　D、－2

　　3、ABC公司股票的看漲期權和看跌期權的執行價格相同，6個月到期。已知股票的現行市價為70元，看跌期權的價格為6元，看漲期權的價格為14.8元。如果無風險有效年利率為8%，按半年復利率折算，則期權的執行價格為（ ）元。

　　A、63.65

　　B、63.60

　　C、62.88

　　D、62.80

　　4、下列關于實物期權的說法中，不正確的是（ ）。

　　A、實物期權隱含在投資項目中，但并不是所有項目都含有值得重視的期權

　　B、一般來說，當項目的不確定性較大時，進行項目決策就應該考慮期權價值的影響

　　C、時機選擇期權屬于看漲期權

　　D、放棄期權屬于看漲期權，其標的資產價值是項目的繼續經營價值，而執行價格是項目的投資成本

　　5、某看跌期權資產現行市價為100元，執行價格為80元，則該期權處于（ ）。

　　A、實值狀態

　　B、虛值狀態

　　C、平價狀態

　　D、不確定狀態

　　6、下列關于二叉樹模型的表述中，錯誤的是（ ）。

　　A、二叉樹模型是一種近似的方法

　　B、將到期時間劃分為不同的期數，所得出的結果是不相同的

　　C、期數越多，計算結果與布萊克—斯科爾斯定價模型的計算結果越接近

　　D、二叉樹模型和布萊克—斯科爾斯定價模型二者之間不存在內在的聯系

　　7、現在是2011年3月31日，已知2009年1月1日發行的面值1000元、期限為3年、票面利率為5%、復利計息、到期一次還本付息的國庫券的價格為1100元，則該國庫券的連續復利率為（ ）。

　　A、3.25%

　　B、8.86%

　　C、6.81%

　　D、10.22%

　　8、某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產的看跌期權，執行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下列關于該看跌期權的說法中，正確的是（ ）。

　　A、該期權處于實值狀態

　　B、該期權的內在價值為2元

　　C、該期權的時間溢價為3.5元

　　D、買入一股該看跌期權的最大凈收入為4.5元

　　9、如果一個期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產的權利。則該期權屬于（ ）。

　　A、美式看漲期權

　　B、美式看跌期權

　　C、歐式看漲期權

　　D、歐式看跌期權

　　二、多項選擇題

　　1、二叉樹期權定價模型相關的假設包括（ ）。

　　A、在期權壽命期內，買方期權標的股票不發放股利，也不做其他分配

　　B、所有證券交易都是連續發生的，股票價格隨機游走

　　C、投資者都是價格的接受者

　　D、允許以無風險利率借入或貸出款項

　　2、某公司股票本年發放股利0.2元/股，年初股價為10元，年末股價為11元，則關于該股票本年收益率，下列說法正確的有（ ）。

　　A、年復利股票收益率為12%

　　B、年復利股票收益率為10%

　　C、連續復利年股票收益率為11.33%

　　D、連續復利年股票收益率為9.53%

　　3、下列關于實物期權的表述中，正確的有（ ）。

　　A、從時間選擇來看，任何投資項目都具有期權的性質

　　B、常見的實物期權包括擴張期權、時機選擇期權和放棄期權

　　C、放棄期權的執行價格是項目的繼續經營價值

　　D、項目具有正的凈現值，就應當立即開始（執行）

　　4、利用布萊克－斯科爾斯定價模型計算期權價值時，影響期權價值的因素有（ ）。

　　A、股票回報率的方差

　　B、期權的執行價格

　　C、標準正態分布中離差小于d的概率

　　D、期權到期日前的時間

　　5、假設看跌期權的執行價格與股票購入價格相等，則下列關于保護性看跌期權的表述中，不正確的是（ ）。

　　A、保護性看跌期權就是股票加空頭看跌期權組合

　　B、保護性看跌期權的最低凈收入為執行價格，最大凈損失為期權價格

　　C、當股價大于執行價格時，保護性看跌期權的凈收入為執行價格，凈損益為期權價格

　　D、當股價小于執行價格時，保護性看跌期權的凈收入為執行價格，凈損失為期權價格

　　6、投資人購買一項看漲期權，標的股票的當前市價為100元，執行價格為100元，到期日為1年后的今天，期權價格為5元。下列敘述正確的有（ ）。

　　A、如果到期日股票市價小于100元，其期權凈收入為0

　　B、如果到期日股票市價為104元，買方期權凈損益為－1元

　　C、如果到期日股票市價為110元，投資人的凈損益為5元

　　D、如果到期日股票市價為105元，投資人的凈收入為5元

　　7、在期權價值大于0的前提下，假設其他因素不變，以下能增加看跌期權價值的情況有（ ）。

　　A、到期期限增加

　　B、紅利增加

　　C、標的物價格降低

　　D、無風險利率降低

　　8、下列關于期權的表述中，正確的有（ ）。

　　A、期權賦予持有人做某件事的權利，但他不承擔相應的義務

　　B、期權處于虛值狀態或平價狀態時不會被執行

　　C、期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割

　　D、權利購買人真的想購買標的資產

　　三、計算題

　　1、A公司計劃建設兩條生產線，分兩期進行，第一條生產線2007年1月1日投資，投資合計為800萬元，經營期限為10年，預計每年的稅后經營現金流量為100萬元；第二期項目計劃于2010年1月1日投資，投資合計為1000萬元，經營期限為8年，預計每年的稅后經營現金流量為200萬元。公司的既定最低報酬率為10%。已知：無風險的報酬率為4%，項目現金流量的標準差為20%。

　　要求：

　　（1）計算不考慮期權的第一期項目的凈現值；

　　（2）計算不考慮期權的第二期項目在2010年1月1日和2007年1月1日的凈現值；

　　（3）如果考慮期權，判斷屬于看漲期權還是看跌期權；確定標的資產在2010年1月1日的價格和執行價格，并判斷是否應該執行該期權；

　　（4）采用布萊克－斯科爾斯期權定價模型計算考慮期權的第一期項目的凈現值，并評價投資第一期項目是否有利。（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513，（P/F，4%，3）＝0.8890

　　2、MN公司目前的股票市價為100元，市場上有以該股票為標的資產的期權交易，有關資料如下：

　　（1）MN股票到期時間為半年的看漲期權和看跌期權具有相同的執行價格；

　　（2）MN股票的看漲期權目前內在價值為2元；

　　（3）年無風險利率為4%；

　　（4）半年內股票不派發紅利。

　　假設該股票年收益率的標準差不變。

　　要求：

　　（1）假定半年后股價有上升與下降兩種可能，其中上升時股票市價為133.33元，請按照二叉樹模型計算看漲期權價值；

　　（2）根據平價定理計算看跌期權價值。

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