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注冊會計師考試《財務成本管理》知識點：期權的投資策略
為了方便備戰(zhàn)2013注冊會計師考試的學員，中華會計網校論壇學員精心為大家分享了注冊會計師考試各科目里的重要知識點，希望對廣大考生有幫助。
（一）保護性看跌期權
1.含義
股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。是指購買1份股票，同時購買該股票1份看跌期權。
2.組合凈損益
組合凈損益=執(zhí)行日的組合收入-初始投資
（1）股價<執(zhí)行價格：執(zhí)行價格-（股票投資買價+期權購買價格）
（2）股價>執(zhí)行價格：股票售價-（股票投資買價+期權購買價格）
3.特征
鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，同時凈損益的預期也因此降低了。
（二）拋補看漲期權
1.含義
股票加空頭看漲期權組合，是指購買1份股票，同時出售該股票1份看漲期權。
2.組合凈損益
組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資
（1）股價<執(zhí)行價格：股票售價+期權（出售）價格-股票投資買價
（2）股價>執(zhí)行價格：執(zhí)行價格+期權（出售）價格-股票投資買價
3.結論
拋補期權組合鎖定了凈收入即到期日價值，最多是執(zhí)行價格。
（三）多頭對敲
1.含義
多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。
2.適用范圍
多頭對敲策略對于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。
3.組合凈損益
組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資
（1）股價<執(zhí)行價格：（執(zhí)行價格-股票售價）-兩種期權（購買）價格
（2）股價>執(zhí)行價格：（股票售價-執(zhí)行價格）-兩種期權（購買）價格
4.結論
多頭對敲的最壞結果是股價沒有變動，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益。
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