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中級會計師考試《財務管理》考點：財務杠桿
為了方便備戰2013中級會計師考試的學員，正保會計網校論壇學員精心為大家分享了中級會計師考試《財務管理》科目里的重要知識點，希望對廣大考生有幫助。
財務杠桿效應——息稅前利潤的變動“放大”每股收益的變動。
1.（普通股）每股收益=（息稅前利潤-利息）*（1-所得稅稅率）/普通股股數
財務杠桿效應
1）含義：由于固定性資本成本（利息費用、優先股股利）的存在，使得企業的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現象。
2）原理：由于固定利息費用不隨息稅前利潤變動而變動，當息稅前利潤增加時，減除固定利息費用后的稅前利潤及普通股收益將產生更大幅度的增長（降低每一元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股收益）。
3）產生根源
①固定資本成本的存在（存在的基礎）：只要企業存在固定資本成本，每股收益的變動率就會大于息稅前利潤的變動率，就存在財務杠桿效應。
②息稅前利潤的變動（激活的條件）：不同的息稅前利潤水平具有不同的財務杠桿程度（息稅前利潤水平越高，財務杠桿程度越低）——用財務杠桿系數（DFL）衡量。
3.財務杠桿系數（DFL）
1）定義公式：DFL=普通股盈余變動率/息稅前利潤變動率
2）計算公式 下期DFL=基期息稅前利潤/基期息稅前利潤-利息=基期息稅前利潤/基期利潤總額=1+稅前利潤/稅后利潤
3）財務杠桿系數的性質
①財務杠桿是預測模型，即：依據“基期”數據計算的是“下期”財務杠桿系數；
②財務杠桿系數是EBIT的函數，不同的EBIT水平具有不同的財務杠桿系數，EBIT越高，財務杠桿系數越低，財務杠桿作用越弱，EBIT＝0時，DFL＝0；
③在利潤總額（或普通股收益）＞0的狀態下，只要存在固定資本成本，財務杠桿系數恒大于1，即財務杠桿作用一定存在，但會隨著利潤總額的上升而減弱；
④固定資本成本越高，財務杠桿作用越強、財務杠桿系數越大，如果企業不存在固定資本成本，則不存在財務杠桿作用，此時的財務杠桿系數＝1（若所得稅稅率和普通股股數不變，每股收益與息稅前利潤等比例變動，無放大效應）；
⑤當息稅前利潤＝利息（利潤總額＝0）時，普通股收益＝0，此時財務杠桿系數無窮大，表明經營收益剛好抵償債務利息的狀態下，財務杠桿作用會很強。
4.影響財務杠桿的因素
1）資本結構中債務資本的比重；
2）普通股收益水平——受息稅前利潤、固定資本成本（利息）高低的影響；
3）所得稅稅率水平。
5.財務杠桿與財務風險
1）財務風險：由于籌資原因產生的資本成本負擔而導致的普通股收益波動的風險。
2）財務風險產生原因：資產報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。
3）財務杠桿與財務風險的關系：財務杠桿放大了資產報酬變化對普通股收益的影響（在經營風險的基礎上疊加了財務風險），財務杠桿系數越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。
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