一、單項選擇題

1.下列有關企業組織形式的表述中，錯誤的是（）。

A.個人獨資企業創立容易、經營管理靈活自由

B.個人獨資企業損失超過業主對其投資時，其責任承擔以業主的投資額為限

C.合伙企業各合伙人對企業債務承擔無限連帶責任

D.公司制企業出資者按出資額對公司承擔有限責任

【正確答案】B

【答案解析】本題考核企業及其組織形式。個人獨資企業需要業主對企業債務承擔無限責任，當企業的損失超過業主最初對企業的投資時，需要用業務個人的其他財產償清。選項B不正確。參見教材第2頁。

2.下列有關股東財富最大化的說法中，正確的是（）。

A.沒有考慮風險

B.容易使企業產生短期行為

C.更多強調股東的利益

D.不易量化，不便于考核和獎懲

【正確答案】C

【答案解析】股東財務最大化考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出比較敏感的反應，選項A不正確；股東財富最大化在一定程度上能避免企業的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤同樣會對股價產生重要影響，選項B不正確。對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲，選項D不正確。參見教材5至6頁。

3.下列有關企業的社會責任的說法中，錯誤的是（）。

A.企業按法律規定保障債權人的合法權益，也是一種應承擔的社會責任

B.誠實守信、不濫用公司人格，是企業對債權人承擔的社會責任之一

C.充分強調企業承擔社會責任，可促進社會經濟發展

D.企業有義務和責任遵從政府的管理，接受政府的監督

【正確答案】C

【答案解析】本題考核企業的社會責任。過分地強調社會責任而使企業價值減少，可能導致整個社會資金運用的次優化，從而使社會經濟發展步伐減緩，選項C的說法不正確。參見教材9至10頁。

4.在普通年金現值系數的基礎上，期數減1、系數加1的計算結果，應當等于（）。

A.遞延年金現值系數

B.普通年金現值系數

C.預付年金現值系數

D.永續年金現值系數

【正確答案】C

【答案解析】預付年金現值=A×[（P/A，i，n-1）+1]，參見教材31頁。

5.有兩只債券，A債券每半年付息一次、名義利率為10%，B債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經濟上與A債券等效，則B債券的名義利率應為（）。

A.10%

B.9.88%

C.10.12%

D.9.68%

【正確答案】B

【答案解析】兩種債券在經濟上等效意味著年實際利率相等，因為A債券每半年付息一次，所以，A債券的年實際利率=（1+10%/2）2-1=10.25%，設B債券的名義利率為r，則（1+r/4）4-1=10.25%，解得：r=9.88%.參見教材36頁。

6.A企業專營洗車業務，水務機關規定，每月用水量在1000m3以下時，企業固定交水費2000元，超過1000m3后，按每立方米5元交費。這種成本屬于（）。

A.半變動成本

B.半固定成本

C.曲線變動成本

D.延期變動成本

【正確答案】D

【答案解析】延期變動成本在一定的業務量范圍內有一個固定不變的基數，當業務量增長超出了這個范圍，它就與業務量的增長成正比例變動。參見教材57頁。

7.以下各項中，屬于專門決策預算的是（）。

A.銷售費用預算

B.制造費用預算

C.資本支出預算

D.預計財務報表

【正確答案】C

【答案解析】銷售費用預算和制造費用預算屬于業務預算，預計財務報表屬于財務預算。參見教材61頁。

8.下列有關預算的執行的說法中，錯誤的是（）。

A.企業應當建立預算報告制度，要求各預算執行單位定期報告預算的執行情況

B.企業預算委員會對預算執行單位的預算調整報告進行審核分析

C.企業要形成全方位的預算執行責任體系

D.預算調整事項不能偏離企業發展戰略

【正確答案】B

【答案解析】企業財務管理部門應當對預算執行單位的預算調整報告進行審核分析，集中編制企業年度預算調整方案，提交預算委員會以至企業董事會或經理辦公會審議批準，然后下達執行。選項B不正確。參見教材83頁。

9.下列各頂中，不構成全面預算體系一般組成內容的是（）。

A.業務預算

B.專門決策預算

C.財務預算

D.長期預算

【正確答案】D

【答案解析】一般將由業務預算、專門決策預算和財務預算組成的預算體系，稱為全面預算體系。參見教材62頁。

10.下列各種籌資方式中，屬于間接籌資的是（）。

A.發行股票

B.銀行借款

C.發行債券

D.吸收直接投資

【正確答案】B

【答案解析】間接籌資，是企業借助于銀行和非銀行金融機構而籌集資金。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等方式。參見教材90頁。

11.下列關于吸收直接投資特點的表述中，錯誤的是（）。

A.能夠盡快形成生產能力

B.有利于進行產權交易

C.資本成本較高

D.容易進行信息溝通

【正確答案】B

【答案解析】吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產權交易，難以進行產權轉讓。參見教材110頁。

12.A企業流動負債比例較大，近期有較多的流動負債到期，公司高層管理人員決定舉借長期借款，用來支付到期的流動負債。此項籌資的動機是（）。

A.創立性動機

B.支付性動機

C.擴張性動機

D.調整性動機

【正確答案】D

【答案解析】企業產生調整性籌資動機的具體原因有兩個，一是優化資本結構，二是償還到期債務，債務結構的內部調整。因此，選項D正確。參見教材86頁。

13.甲企業2012年凈利潤750萬元，所得稅稅率25%.已知甲企業負債10000萬元，利率10%.2012年銷售收入5000萬元，變動成本率40%，固定成本總額與利息費用數額相同。則下列說法錯誤的是（）。

A.如果銷售量增加10%，息稅前利潤將增加15%

B.如果息稅前利潤增加20%，每股收益將增加40%

C.如果銷售量增加10%，每股收益將增加30%

D.如果每股收益增加10%，銷售量需要增加30%

【正確答案】D

【答案解析】稅前利潤750/（1-25%）=1000（萬元），利息費用=10000×10%=1000（萬元），財務杠桿系數=（1000+1000）/1000=2.經營杠桿系數=5000×（1-40%）/[5000×（1-40%）-1000]=1.5.

因為經營杠桿系數為1.5，所以銷售量增加10%，息稅前利潤將增加10%×1.5=15%，選項A的說法正確。由于總杠桿系數為3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%×3=30%，選項C的說法正確。由于財務杠桿系數為3/1.5=2，所以息稅前利潤增加20%，每股收益將增加20%×2=40%，選項B的說法正確。由于總杠桿系數為3，所以每股收益增加10%，銷售量增加10%/3=3.33%，選項D的說法不正確。參見教材138、140頁。

14.下列有關籌資管理原則的表述中，不正確的是（）。

A.企業籌資必須遵循國家法律法規

B.籌資規模要較資金需要量大，以充分滿足企業資金需要

C.要合理預測確定資金需要的時間

D.要選擇經濟、可行的資金來源

【正確答案】B

【答案解析】企業籌集資金，要合理預測確定資金的需要量?；I資規模與資金需要量應當匹配一致，既要避免因籌資不足，影響生產經營的正常進行，又要防止籌資過多，造成資金閑置。選項B不正確。參見教材91頁。

15.運用年金成本法進行設備重置決策時，應考慮的現金流量不包括（）。

A.新舊設備目前市場價值

B.舊設備的原價

C.新舊價值殘值變價收入

D.新舊設備的年營運成本

【正確答案】B

【答案解析】設備重置方案運用年金成本方式決策時，應考慮的現金流量主要有：①新舊設備目前市場價值。對于新設備而言，目前市場價格就是新設備的購價，即原始投資額；對于舊設備而言，目前市場價值就是舊設備的重置成本或變現價值。②新舊價值殘值變價收入。殘值變價收入應作為現金流出的抵減。殘值變價收入現值與原始投資額的差額，稱為投資凈額。③新舊設備的年營運成本，即年付現成本。如果考慮每年的營業現金流入，應作為每年營運成本的抵減。舊設備的原價是沉沒成本，不用考慮。參見教材第175頁。

16.證券資產持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性指的是（）。

A.變現風險

B.違約風險

C.破產風險

D.系統性風險

【正確答案】A

【答案解析】變現風險是證券資產持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性。參見教材第182頁。

17.關于寬松的流動資產投資策略，下列說法中不正確的是（）。

A.企業維持較高的流動資產與銷售收入比率

B.投資收益率較低

C.投資收益率較高

D.運營風險較小

【正確答案】C

【答案解析】在寬松的流動資產投資策略下，企業通常會維持高水平的流動資產與銷售收入比率，所以，選項A的說法正確；在這種策略下，由于較高的流動性，企業的財務與經營風險較小，所以，選項D的說法正確；但是，過多的流動資產投資，無疑會承擔較大的流動資產持有成本，提高企業的資金成本，降低企業的收益水平，選項C的說法不正確。參見教材第194頁。

18.持有現金的預防性需求是指企業需要持有一定量的現金，以應付突發事件。確定預防性需求的現金數額時，需要考慮的因素不包括（）。

A.企業愿冒現金短缺風險的程度

B.企業預測現金收支可靠的程度

C.企業業務的季節性

D.企業臨時融資的能力

【正確答案】C

【答案解析】確定預防性需求的現金數額時，需要考慮以下因素：（1）企業愿冒現金短缺風險的程度；（2）企業預測現金收支可靠的程度；（3）企業臨時融資的能力。希望盡可能減少風險的企業傾向于保留大量的現金余額，以應付其交易性需求和大部分預防性資金需求?，F金收支預測可靠性程度較高，信譽良好，與銀行關系良好的企業，預防性需求的現金持有量一般較低。參見教材第198頁。

19.應收賬款保理對于企業而言，其財務管理作用不包括（）。

A.融資功能

B.改善企業的財務結構

C.增加企業經營風險

D.減輕企業應收賬款的管理負擔

【正確答案】C

【答案解析】應收賬款保理對于企業而言，其財務管理作用主要體現在：（1）融資功能；（2）減輕企業應收賬款的管理負擔；（3）減少壞賬損失、降低經營風險；（4）改善企業的財務結構。參見教材第220-221頁。

20.某企業只生產甲產品，預計單位售價11元，單位變動成本8元，固定成本費用100萬元，該企業要實現500萬元的目標利潤，則甲產品的銷售量至少為（）萬件。

A.100

B.200

C.300

D.400

【正確答案】B

【答案解析】根據公式，目標利潤=預計產品產銷數量×（單位產品售價-單位變動成本）-固定成本費用，則有500=預計銷售量×（11-8）-100，解得：預計銷售量=200（萬件）。參見教材第257頁。

21.關于邊際貢獻式量本利分析圖，下列說法中不正確的是（）。

A.邊際貢獻在彌補固定成本后形成利潤

B.此圖的主要優點是可以表示邊際貢獻的數值

C.邊際貢獻隨銷量增加而減少

D.當邊際貢獻超過固定成本后企業進入盈利狀態

【正確答案】C

【答案解析】邊際貢獻式量本利分析圖主要反映銷售收入減去變動成本后形成的邊際貢獻，而邊際貢獻在彌補固定成本后形成利潤。此圖的主要優點是可以表示邊際貢獻的數值。邊際貢獻隨銷量增加而擴大，當其達到固定成本值時（即在保本點），企業處于保本狀態；當邊際貢獻超過固定成本后企業進入盈利狀態。選項C不正確。參見教材第249~250頁。

22.企業在向投資者分配收入時，應本著平等一致的原則，按照投資者投資額的比例進行分配，不允許任何一方隨意多分多占，以從根本上實現收入分配中的公開、公平和公正，保護投資者的利益。這里體現的收入與分配管理原則中的（）。

A.分配與積累并重原則

B.兼顧各方利益原則

C.投資與收入對等原則

D.依法分配原則

【正確答案】C

【答案解析】企業進行收入分配應當體現“誰投資誰受益”、收入大小與投資比例相對等的原則。這是正確處理投資者利益關系的關鍵。企業在向投資者分配收入時，應本著平等一致的原則，按照投資者投資額的比例進行分配，不允許任何一方隨意多分多占，以從根本上實現收入分配中的公開、公平和公正，保護投資者的利益。參見教材第288頁。

23.W公司生產甲產品，本期計劃銷售量為6000件，目標利潤總額150000元，完全成本總額為300000元，適用的消費稅稅率為5%，則運用目標利潤法測算的單位甲產品的價格為（）元。

A.78.95

B.52.63

C.75

D.80

【正確答案】A

【答案解析】單位甲產品價格=（目標利潤總額+完全成本總額）/[產品銷量×（1-適用稅率）]=（150000+300000）/[6000×（1-5%）]=78.95（元）。參見教材第300頁。

24.下列有關盈利能力分析和發展能力分析的有關說法中，錯誤的是（）。

A.企業可以通過提高銷售凈利率、加速資產周轉來提高總資產凈利率

B.一般來說，凈資產收益率越高，股東和債權人的利益保障程度越高

C.銷售收入增長率大于1，說明企業本年銷售收入有所增長

D.資本積累率越高，表明企業的資本積累越多，應對風險、持續發展的能力越強

【正確答案】C

【答案解析】本題考核盈利能力分析和發展能力分析。銷售收入增長率大于0，說明企業本年銷售收入有所增長。選項C不正確。參見教材338-342頁。

25.下列有關財務評價的說法中，錯誤的是（）。

A.財務評價以企業的財務報表為依據，注重對企業財務分析指標的綜合考核

B.目前我國經營績效評價主要使用的是功效函數法

C.《企業績效評價操作細則（修訂）》中提到的績效評價體系，既包括財務評價指標，又包括非財務評價指標

D.運用科學的績效財務評價手段，實施財務績效綜合評價，有利于適時揭示財務風險

【正確答案】A

【答案解析】財務評價是對企業財務狀況和經營情況進行的總結、考核和評價。它以企業的財務報表和其他財務分析資料為依據，注重對企業財務分析指標的綜合考核。選項A不正確。參見教材325-326頁。

二、多項選擇題

26.下列有關財務管理內容的說法中，正確的有（）。

A.生產企業的基本活動可以分為投資、籌資和運營三個方面

B.財務管理的內容分為投資、籌資、營運資金、成本、收入與分配管理五個部分，其中，投資是基礎

C.投資決定了企業需要籌資的規模和時間

D.成本管理貫穿于投資、籌資和營運活動的全過程，滲透在財務管理的每個環節之中

【正確答案】CD

【答案解析】本題考核財務管理的內容。公司的基本活動可以分為投資、籌資、運營和分配活動四個方面，對于生產企業而言，還需進行有關生產成本的管理與控制，選項A的說法不正確。財務管理的內容分為投資、籌資、營運資金、成本、收入與分配管理五個部分，其中，籌資是基礎，離開企業生產經營所需的資金籌措，企業就不能生存與發展，而且公司籌資數量還制約著公司投資的規模，選項B的說法不正確。參見教材3至4頁。

27.下列關于資本資產定價模型的說法中，正確的有（）。

A.股票的預期收益率與β值線性相關

B.證券市場線的截距是無風險利率

C.證券市場線的縱軸為要求的收益率，橫軸是以β值表示的風險

D.資本資產定價模型最大的貢獻在于其提供了對風險和收益之間的一種實質性的表述，是完全科學的

【正確答案】ABC

【答案解析】資產定價模型如下：R=Rf+β（Rm-Rf），由上式可知，股票的預期收益率R與β值線性相關；在證券市場線中，縱軸為必要收益率，橫軸是以β表示的風險，截距是無風險利率；資本資產定價模型將復雜的現實簡化了，必定會遺漏許多有關因素，也必定會限制在許多假設條件之下，因此也受到了一些質疑，直到現在，關于資本資產定價模型有效性的爭論還在繼續，擁護和批駁的辯論相當激烈和生動，因此，選項D不正確。參見教材50、53頁。

28.下列通常屬于短期預算的有（）。

A.業務預算

B.專門決策預算

C.現金預算

D.預計利潤表

【正確答案】ACD

【答案解析】通常將預算期在1年以上的預算稱為長期預算，預算期在1年以內（含1年）的預算稱為短期預算。一般情況下，業務預算和財務預算多為1年期的短期預算，其中財務預算包括現金預算和預計財務報表，而預計利潤表屬于預計財務報表，因此選項A、C、D都屬于短期預算。專門決策預算通?？缭蕉鄠€年度，因而一般屬于長期預算，因此選項B是答案。參見教材62頁。

29.籌資活動是企業資金流轉運動的起點。籌資管理要求企業解決的問題包括（）。

A.為什么要籌資

B.需要籌集多少資金

C.合理安排資本結構

D.籌集資金如何使用

【正確答案】ABC

【答案解析】籌資活動是企業資金流轉運動的起點?；I資管理要求解決企業為什么要籌資、需要籌集多少資金、從什么渠道以什么方式籌集，以及如何協調財務風險和資本成本，合理安排資本結構問題。參見教材86頁。

30.評價企業資本結構最佳狀態的標準包括（）。

A.能夠提高股權收益

B.降低資本成本

C.提升企業價值

D.提升息稅前利潤

【正確答案】ABC

【答案解析】評價企業資本結構最佳狀態的標準應該是能夠提高股權收益或降低資本成本，最終目的是提升企業價值。參見教材143頁。

31.下列各選項中，可以作為確定貼現率的參考標準的有（）。

A.市場利率

B.投資者希望獲得的預期最低投資報酬率

C.內含報酬率

D.企業平均資本成本率

【正確答案】ABD

【答案解析】確定貼現率的參考標準可以是：

（1）以市場利率為標準。資本市場的市場利率是整個社會投資報酬率的最低水平，可以視為無風險最低報酬率要求。

（2）以投資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準。這就考慮了投資項目的風險補償因素以及通貨膨脹因素。

（3）以企業平均資本成本率為標準。企業投資所需要的資金，都或多或少的具有資本成本，企業籌資承擔的資本成本率水平，給投資項目提出了最低報酬率要求。參見教材第161頁。

32.下列關于隨機模型的說法中，不正確的有（）。

A.企業現金余額偏離現金回歸線時，需要進行現金和有價證券的轉換

B.當現金余額達到上限時，則將部分現金轉換為有價證券

C.當現金余額下降到下限時，則賣出部分證券

D.隨機模型計算出來的現金持有量比較激進

【正確答案】AD

【答案解析】在隨機模型下，由于現金流量波動是隨機的，只能對現金持有量確定一個控制區域，定出上限和下限。當企業現金余額在上限和下限之間波動時，表明現金持有量處于合理的水平，無需進行調整，所以，選項A的說法不正確；當現金余額達到上限時，則將部分現金轉換為有價證券；當現金余額下降到下限時，則賣出部分證券，所以，選項B、C的說法正確；隨機模型建立在企業的現金未來需求總量和收支不可預測的前提下，因此，計算出來的現金持有量比較保守，所以，選項D的說法不正確。參見教材第202~203頁。

33.關于成本中心，下列說法中正確的有（）。

A.成本中心是責任中心中應用最為廣泛的一種形式

B.成本中心不考核收入，只考核成本

C.成本中心需要對所有成本負責

D.責任成本是成本中心考核和控制的主要內容

【正確答案】ABD

【答案解析】成本中心只對可控成本負責，不負責不可控成本，所以，選項C的說法不正確。參見教材第281頁。

34.關于發放股票股利和股票分割，下列說法中正確的有（）。

A.都不會對公司股東權益總額產生影響

B.都會導致股數增加

C.都會導致每股面額降低

D.都可以達到降低股價的目的

【正確答案】ABD

【答案解析】發放股票股利可以導致股數增加，但是不會導致每股面額降低，也不會對公司股東權益總額產生影響（僅僅是引起股東權益各項目的結構發生變化），發放股票股利后，會增加流通在外的股票數量，同時降低股票的每股價值，但不會導致每股面額降低（選項C不正確）。股票分割時，發行在外的股數增加，使得每股面額降低，每股收益下降，每股股價降低；但公司價值不變，股東權益總額、股東權益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。參見教材311~314頁。

35.下列有關財務分析方法的表述中，正確的有（）。

A.比較分析法中最常用的是橫向比較法

B.采用比率分析法時，要注意對比項目的相關性、對比口徑的一致性以及衡量標準的科學性

C.因素分析法中的差額分析法是連環替代法的一種簡化形式

D.采用因素分析法時，要注意因素替代的隨機性

【正確答案】BC

【答案解析】根據比較對象的不同，比較分析法分為趨勢分析法、橫向比較法和預算差異分析法。在財務分析中，最常用的比較分析法是趨勢分析法。選項A不正確。采用因素分析法時，要注意因素分解的關聯性、因素替代的順序性、順序替代的連環性和計算結果的假定性。選項D不正確。參見教材321-323頁。

三、判斷題

36.財務管理體制的集權和分權，需要考慮企業與各所屬單位之間的資本關系和業務關系的具體特征，以及集權與分權的“成本”和“利益”。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】財務管理體制的集權和分權，需要考慮企業與各所屬單位之間的資本關系和業務關系的具體特征，以及集權與分權的“成本”和“利益”。參見教材14頁。

37.通常情況下，貨幣時間價值是指沒有風險情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化發生作用的結果。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】通常情況下，貨幣時間價值是指沒有風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規律發生作用的結果。參見教材26頁。

38.增量預算法以過去的費用發生水平為基礎，主張不對預算的內容進行調整。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】增量預算法以過去的費用發生水平為基礎，主張不需在預算內容上作較大的調整。參見教材63頁。

39.留存收益的籌資途徑包括提取盈余公積和未分配利潤。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】留存收益=提取的盈余公積+未分配利潤。參見教材118頁。

40.資本成本率是企業用以確定項目要求達到的投資報酬率的最低標準。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】任何投資項目，如果它預期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率，則該項目在經濟上就是可行的。因此，資本成本率是企業用以確定項目要求達到的投資報酬率的最低標準。參見教材132頁。

41.在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額不相等，可以用內含報酬率作出正確的決策。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】內含報酬率法的主要缺點在于：

第一，計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。

第二，在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現值不相等，有時無法作出正確的決策。某一方案原始投資額低，凈現值小，但內含報酬率可能較高；而另一方案原始投資額高，凈現值大，但內含報酬率可能較低。參見教材第166頁。

42.過多地存貨要占用較多資金，并且會增加包括倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內的各項開支，因此，存貨管理的目標，就是在保證生產或銷售經營需要的前提下，最大限度地降低存貨成本。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】企業持有存貨的原因一方面是為了保證生產或銷售的經營需要，另一方面是出自價格的考慮，零購物資的價格往往較高，而整批購買在價格上有優惠。但是，過多地存貨要占用較多資金，并且會增加包括倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內的各項開支，因此，存貨管理的目標，就是在保證生產或銷售經營需要的前提下，最大限度地降低存貨成本。參見教材第223頁。

43.協商價格的上限是市場價格，下限是單位變動成本。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】協商價格的上限是市場價格，下限則是單位變動成本。當雙方協商陷入僵持時，會導致公司高層的干預。參見教材第284頁。

44.采用較大的平滑指數，預測值可以反映樣本值變動的長期趨勢。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】采用較大的平滑指數，預測值可以反映樣本值新近的變化趨勢；采用較小的平滑指數，則反映了樣本值變動的長期趨勢。參見教材第294頁。

45.凈收益營運指數越大，則非經營收益所占比重越大，收益質量越差。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】凈收益營運指數越小，則非經營收益所占比重越大，收益質量越差。參見教材344頁。

四、計算分析題

46.某商品流通企業正在著手編制明年的現金預算，有關資料如下：

（1）年初現金余額為10萬元，應收賬款20萬元，存貨30萬元，應付賬款25萬元；預計年末應收賬款余額為40萬元，存貨50萬元，應付賬款15萬元。

（2）預計全年銷售收入為100萬元，銷售成本為70萬元，工資支付現金20萬元，間接費用15萬元（含折舊費5萬元），購置設備支付現金25萬元，預計各種稅金支出14萬元，利息支出12萬元。

（3）企業要求的最低現金余額為25萬元，若現金不足，需按面值發行債券（金額為10萬的整數倍數），債券票面利率為10%，期限5年，到期一次還本付息，不考慮債券籌資費用。企業所得稅率為25%.

要求：

（1）計算全年經營現金流入量；

（2）計算全年購貨支出；

（3）計算現金余缺；

（4）計算債券籌資總額；

（5）計算期末現金余額。

【正確答案】（1）全年經營現金流入量

=100+20-40=80（萬元）

（2）全年購貨支出

=70-30+50+25-15=100（萬元）

（3）現金余缺

=10+80-100-20-（15-5）-25-14

=-79（萬元）

（4）因為現金不足，所以最低的籌資額

=79+25+12=116（萬元）

債券籌資額=120萬元

（5）期末現金余額=120-79-12=29（萬元）

47.某企業計劃進行某項投資活動，該投資活動需要在投資起點一次投入固定資產300萬元，無形資產50萬元。該項目年平均凈收益為24萬元。資本市場中的無風險收益率為4%，市場平均收益率為8%，該企業股票的β系數為1.2.該企業資產負債率為40%（假設資本結構保持不變），債務利息率為8.5%，該企業適用的所得稅稅率為20%.企業各年的現金凈流量如下：

要求：

（1）計算投資決策分析時適用的折現率；

（2）計算該項目包括投資期的靜態回收期和動態回收期；

（3）計算該項目的凈現值、現值指數；

（4）計算該項目的年金凈流量。

【正確答案】（1）債務資本成本=8.5%×（1-20%）=6.8%；權益資本成本=4%+1.2×（8%-4%）=8.8%

加權平均資本成本：40%×6.8%+60%×8.8%=8%；所以，適用的折現率為8%.

（2）

包括投資期的靜態回收期=4+102/160=4.64（年）

包括投資期的折現回收期=5+54.93/100.83=5.54（年）

（3）項目的凈現值=150.93（萬元）

項目的現值指數

=（85.73+117.60+108.89+100.83+105.03）/（350+17.15）=1.41

（4）項目年金凈流量=150.93/（P/A，8%，7）=150.93/5.2064=28.99（萬元）

48.甲公司2012年的凈利潤為4000萬元，非付現費用為500萬元，處置固定資產損失20萬元，固定資產報廢損失為100萬元，財務費用為40萬元，投資收益為25萬元。經營資產凈增加200萬元，無息負債凈減少140萬元。

要求：

（1）計算經營凈收益和凈收益營運指數；

（2）計算經營活動產生的現金流量凈額；

（3）計算經營所得現金；

（4）計算現金營運指數。

【正確答案】（1）非經營凈收益=投資活動凈收益+籌資活動凈收益

=投資收益-處置固定資產損失-固定資產報廢損失-財務費用

=25-20-100-40

=-135（萬元）

經營凈收益=凈利潤-非經營凈收益=4000+135=4135（萬元）

凈收益營運指數=經營凈收益/凈利潤=4135/4000=1.03

（2）經營活動產生的現金流量凈額

=經營凈收益+非付現費用-經營資產凈增加-無息負債凈減少

=4135+500-200-140

=4295（萬元）

（3）經營所得現金=經營活動凈收益+非付現費用=4135+500=4635（萬元）

（4）現金營運指數=經營活動現金流量凈額/經營所得現金=4295/4635=0.93

49.W公司2012年擬投資800萬元購置一臺生產設備以擴大生產能力，該公司目標資本結構下權益乘數為2.該公司2011年度銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10%.

要求：

（1）計算2011年度的凈利潤是多少？

（2）按照剩余股利政策計算企業分配的現金股利為多少？

（3）如果該企業采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%.在目標資本結構下，計算2012年度該公司為購置該設備需要從外部籌集自有資金的數額；

（4）假設W公司購買上述設備是為了生產甲產品，2012年預計甲產品的單位制造成本為100元，計劃銷售10000件，預計期間費用總額為900000元；公司要求的最低成本利潤率為20%，甲產品適用的消費稅稅率為5%，請運用全部成本費用加成定價法計算單位甲產品的價格。

【正確答案】（1）2011年凈利潤=5000×10%=500（萬元）

（2）因為權益乘數=資產/所有者權益=2，所以目標資本結構中權益資金所占的比例=1/2×100%=50%，負債資金所占的比例=1-50%=50%

所以2012年投資所需權益資金=800×50%=400（萬元）

所以2011年分配的現金股利=500-400=100（萬元）

（3）2011年度公司留存利潤=500×（1-40%）=300（萬元）

2012年外部自有資金籌集數額=400-300=100（萬元）

（4）單位甲產品的價格

=（100+900000/10000）×（1+20%）/（1-5%）

=240（元）

五、綜合題

50.已知股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）：

要求：

（1）分別計算投資于股票A和股票B的平均收益率（精確至萬分之一）。

（2）分別計算投資于股票A和股票B的標準差（保留四位小數）。

（3）假定股票A和股票B收益率的相關系數為0.5，計算A股票和B股票的協方差（精確至萬分之一）。

（4）假定股票A和股票B收益率的相關系數為0.5，如果投資組合中，股票A占40%，股票B占60%，該組合的期望收益率和標準差是多少？（精確至萬分之一）

（5）已知市場的標準差為0.2530，上述投資組合與市場的相關系數為0.8，無風險利率5%，市場的風險收益率為8%，確定該投資組合的必要收益率（精確至萬分之一）。

【正確答案】（1）A股票平均收益率

=26%×10%+11%×10%+15%×20%+27%×25%+21%×20%+32%×15%=22.45%

B股票平均收益率

=13%×10%+21%×10%+27%×20%+41%×25%+22%×20%+32%×15%=28.25%

（2）A股票標準差=[（26%-22.45%）^2×10%+（11%-22.45%）^2×10%+（15%-22.45%）^2×20%+（27%-22.45%）^2×25%+（21%-22.45%）^2×20%+（32%-22.45%）^2×15%]^（1/2）=0.0669

B股票標準差

=[（13%-28.25%）^2×10%+（21%-28.25%）^2×10%+（27%-28.25%）^2×20%+（41%-28.25%）^2×25%+（22%-28.25%）^2×20%+（32%-28.25%）^2×15%]^（1/2）=0.0891

（3）A股票和B股票的協方差=0.5×0.0669×0.0891=0.0030

（4）組合的期望收益率是以投資比例為權數，各股票的平均收益率的加權平均數。

投資組合期望收益率=22.45%×0.4+28.25%×0.6=25.93%

投資組合的標準差=[0.4×0.4×0.0669^2+0.6×0.6×0.0891^2+2×0.4×0.6×0.5×0.0669×0.0891]^（1/2）

=0.0707

（5）投資組合的貝塔系數=0.8×0.0707/0.2530=0.2236

投資組合的必要收益率=5%+0.2236×8%=6.79%

51.A公司是一高科技公司，其有關資產及股本資料如下：

2012年年初的資產總額為15000萬元、股東權益總額為10000萬元，年末股東權益總額為13000萬元、資產負債率為35%；2012年初股份總數為5000萬股（含150萬股優先股，優先股賬面價值600萬元，優先股股利為300萬元/年，優先股賬面價值在2012年沒有發生變化）。2012年2月10日，公司股東大會通過的2011年股利分配方案為：以年初的普通股股數為基礎，向全體普通股股東每10股送2股，此方案已于5月1日實施完畢；由于公司新上一生產線需要資金，公司于2012年9月1日發行新股（普通股）1500萬股，籌資資金6000萬元。

另外，公司在發行新股的同時，按面值發行了年利率為3%的可轉換債券120萬張，每張面值100元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉換債券利息直接計入當期損益，所得稅稅率為25%，發行結束一年后可以轉換股票，轉換比率為20.假設不考慮可轉換債券在負債成份和權益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

已知2012年實現銷售收入10000萬元、凈利潤1500萬元。2012年12月31日，公司股票以28元/股收盤。

要求：

（1）計算2012年的基本每股收益、稀釋每股收益。

（2）計算2012年末的市盈率、普通股每股凈資產和市凈率；

（3）計算2012年的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數；（時點指標使用平均數計算）

（4）已知2011年銷售凈利率為12%，總資產周轉率為0.8次，權益乘數為1.4.按銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數的次序使用連環替代法進行杜邦財務分析，確定各因素對凈資產收益率的影響？

【正確答案】（1）歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤-優先股股利=1500-300=1200（萬元）

年初發行在外的普通股股數=5000-150=4850（萬股）

2012年2月10日向全體股東送的股數=4850×2/10=970（萬股）

2012年發行在外的普通股加權平均數=4850+970+1500×4/12=6320（萬股）

基本每股收益=1200/6320=0.19（元）

假設全部轉股：

增加的凈利潤=120×100×3%×4/12×（1-25%）=90（萬元）

增加的年加權平均普通股股數=120×20×4/12=800（萬股）

稀釋每股收益=（1500-300+90）/（6320+800）=0.18（元）

（2）年末的市盈率=28/0.19=147.37（倍）

年末的普通股每股凈資產=（13000-600）/（4850+970+1500）=1.69（元）

年末的普通股市凈率=28/1.69=16.57（倍）

（3）銷售凈利率=1500/10000×100%=15%

年末的資產總額=13000/（1-35%）=20000（萬元）

平均總資產=（15000+20000）/2=17500（萬元）

總資產周轉率=10000/17500=0.57（次）

平均股東權益=（10000+13000）/2=11500（萬元）

權益乘數=17500/11500=1.52

（4）2011年的凈資產收益率

=12%×0.8×1.4=13.44%（1）

第一次替代：15%×0.8×1.4=16.8%（2）

銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響=（2）-（1）=16.8%-13.44%=3.36%

第二次替代：15%×0.57×1.4=11.97%（3）

總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響=（3）-（2）=11.97%-16.8%=-4.83%

第三次替代：15%×0.57×1.52=13.00%（4）

權益乘數變動對凈資產收益率的影響=（4）-（3）=13.00%-11.97%=1.03%

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