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2023中級會計職稱中級會計財務管理答疑周刊（13期）
應戰2023年中級會計職稱考試，我們要有堅定的毅力和必勝的決心！正保會計網校為你特意整理了中級會計職稱答疑周刊，在中級會計職稱備考路上，網校與你同行！
2023中級會計職稱財務管理答疑周刊
問題索引：
問題一：平均資本成本計算時的權數該如何選擇？
問題二：影響經營杠桿的因素有哪些，是怎么變化的？
問題三：影響財務杠桿的因素有哪些，是怎么變化的？
問題四：資本結構理論的主要觀點是什么？
問題五：每股收益分析法如何進行方案決策？
【問題一】平均資本成本計算時的權數該如何選擇？
【解答】
| 權數 | 含義 | 優缺點 |
| 賬面價值權數（反映過去，不反映現在及未來） | 以各項個別資本的會計報表賬面價值為基礎來計算資本權數 | 優點：資料容易取得，計算結果比較穩定 缺點：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現時機會成本，不適合評價現時的資本結構 |
| 市場價值權數（反映現在，不反映未來） | 以各項個別資本的現行市價為基礎來計算資本權數 | 優點：能夠反映現時的資本成本水平，有利于進行資本結構決策 缺點：現行市價處于經常變動之中，不容易取得；現行市價反映的只是現時的資本結構，不適用未來的籌資決策 |
| 目標價值權數（反映未來） | 以各項個別資本預計的未來價值為基礎來確定資本權數。目標價值是目標資本結構下的產物，是公司籌措和使用資金對資本結構的一種要求 | 優點：適用于未來的籌資決策，能體現決策的相關性 缺點：目標價值的確定依賴于財務經理的價值判斷和職業經驗，難免具有主觀性 |
【問題二】影響經營杠桿的因素有哪些，是怎么變化的？
【解答】影響經營杠桿的因素包括：固定成本比重（同向）、銷售數量（反向）、銷售單價（反向）、單位變動成本（同向）。
【問題三】影響財務杠桿的因素有哪些，是怎么變化的？
【解答】影響財務杠桿的因素包括：債務資金比重（同向）、息稅前利潤（反向）、所得稅率（同向）。
【問題四】資本結構理論的主要觀點是什么？
【解答】1.MM理論
（1）最初的MM理論（債務無關論，無稅MM理論）
主要觀點：
| ①有無負債并不改變企業價值，因此企業價值不受資本結構的影響，即： 有負債企業的價值＝無負債企業的價值 ②有負債企業的股權資本成本隨著負債程度的增大而增大 |
（2）修正MM理論（債務有關論，有稅MM理論）
主要觀點：
| ①企業可利用財務杠桿增加企業價值，因為負債利息可帶來避稅利益，企業價值會隨著資產負債率的增加而增加； 有負債企業的價值＝無負債企業的價值＋利息抵稅的現值 ②有負債企業的股權成本等于相同風險等級的無負債企業的股權成本加上與以市值計算的債務與股權資本比例成比例的風險收益，且風險收益取決于企業的債務比例以及企業所得稅率（有負債企業的股權資本成本隨著負債程度的增大而增大） |
2.權衡理論（考慮稅收、財務困境成本）
主要觀點：有負債企業的價值等于無負債企業價值加上稅賦節約現值，再減去財務困境成本的現值。
有負債企業的價值＝無負債企業的價值＋利息抵稅的現值－財務困境成本的現值
3.代理理論
主要觀點：債務籌資具有很強的激勵作用，從而降低由于兩權分離產生的股權代理成本；但是，可能帶來企業接受債權人監督而產生的另一種代理成本（債權代理成本），均衡的企業所有權結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系來決定的。
有負債企業的價值＝無負債企業的價值＋利息抵稅的現值－財務困境成本的現值＋債權的代理收益現值（即減少的股權代理成本）－債權的代理成本現值（即新產生的代理成本）
4.優序融資理論
主要觀點：企業籌資的優序模式是：先內后外，先債后股。即首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股籌資。
【問題五】每股收益分析法如何進行方案決策？
【解答】決策原則：當預期息稅前利潤或業務量水平等于每股收益無差別點息稅前利潤或業務量水平時，選擇哪個方案都可以。當預期息稅前利潤或業務量水平大于每股收益無差別點息稅前利潤或業務量水平時，應當選擇債務籌資較多（或普通股股數較少、財務杠桿效應較強）的籌資方案，反之則選擇債務籌資較少（或普通股股數較多、財務杠桿效應較弱）的籌資方案。
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