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《財務管理》第六章重難點講解及例題：投資項目財務評價指標
2015年中級會計職稱考試備考已經開始，為了幫助廣大考生做好備考，打好基礎，網校全面開通了2015年中級會計職稱課程（試聽課程>>），另外，網校論壇熱心學員為大家分享了中級職稱知識點，希望對大家有所幫助。
投資項目財務評價指標
（一）項目現金流量
| 時點 | 主要的現金流量及相關的說明 |
| 投資期 | （1）長期資產投資：如購置成本、運輸費、安裝費等 （2）墊支的營運資金：追加的流動資產擴大量與結算性流動負債擴大量的差額 |
| 營業期 | （1）營業收入；（2）付現營運成本；（3）大修理支出；（4）所得稅 營業現金凈流量＝營業收入－付現成本－所得稅－稅后營業利潤＋非付現成本 ＝收入×（1－所得稅稅率）－付現成本×（1－所得稅稅率）＋非付現成本X所得稅稅率 ◆這是很重要的公式，并且可以互相推導，建議先看－下教材，然后自己推導 |
| 終結期 | （1）固定資產變價凈收入；（2）固定資產變現凈損失抵稅；（3）固定資產變現凈收益納稅；（4）墊支營運資金的收回 ◆固定資產變現凈損益＝變價凈收入－固定資產的賬面價值 ◆固定資產的賬面價值＝固定資產原值－按照稅法規定計提的累計折舊 |
【提示】估計現金流量時需要注意：
（1）為了便于利用資金時間價值的形式，不論現金流量具體內容所涉及的價值指標實際上是時點指標還是時期指標，均假設按照年初或年末的時點指標處理，如果沒有特別說明，則認為投資發生在年初。另外還假設對于營業階段各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項目的確認均在年末發生（并且假設所有的收入都在當年收到了現金）；項目最終報廢或清理均發生在終結點（但更新改造除外）。另外還要注意，上－年的年末和下－年的年初是同－個時點。
（2）對于在營業期內某－年發生的大修理支出來說，如果會計處理在本年內－次性作為收益性支出，則直接作為該年付現成本；如果跨年攤銷，則本年作為投資性的現金流出量，攤銷年份以非付現成本形式處理。對于在營業期內某－年發生的改良支出來說，是－種投資，應作為該年的現金流出量，以后年份通過折舊收回。
【例題2.單選題】某企業正在考慮賣掉現有設備，該設備于5年前購置，買價為50000元，稅法規定的折舊年限為10年，按照直線法計提折舊，預計凈殘值為5000元；目前該設備可以20000元的價格出售。該企業適用的所得稅稅率為25％，則出售該設備產生的現金凈流量為（ ）。
A.20000元 B.18125元 C.21875元 D.25000元
【答案】C
【解析】按照稅法規定每年計提的折舊＝（50000—5000）／10＝4500（元），所以目前設備的賬面價值＝50000—4500×5＝27500（元），處置該設備發生的凈損失＝27500—20000＝7500（元），處置該設備發生的凈損失抵稅＝7500×25％＝1875（元），出售該設備產生的現金凈流量＝20000＋1875＝21875（元）。
（二）凈現值
1.計算公式
凈現值（NPV）＝未來現金凈流量現值－原始投資額現值
2.說明
（1）凈現值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率；凈現值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。
（2）其他條件相同時，凈現值越大，方案越好。
3.對凈現值法的評價
優點：（1）適用性強；（2）能靈活地考慮投資風險。
缺點：（1）所采用的貼現率不易確定；（2）不適宜于獨立投資方案的比較決策；（3）有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。
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