改革創業板寫入政府工作報告 注冊制改革走向存量市場

今年的政府工作報告雖短，但干貨真不少。政府工作報告反映了民眾呼聲，順應時代大潮，樸實無華的文字傳遞出一系列振奮人心的訊息。

今年政府工作報告中涉及資本市場的相關表述也極為精煉，僅16個字。在回顧2019年和今年以來工作時，報告指出，改革開放邁出重要步伐，其中一項為“設立科創板”。在部署深化改革任務時，報告提出，推進要素市場化配置改革，其中一項為“改革創業板并試點注冊制”。

兩會期間，多位全國人大代表和政協委員表示，在全球疫情持續蔓延、中國經濟加速轉型的當前，創業板改革是資本市場的一股暖風，對創新型企業而言更是一場及時雨。

創業板改革寫入今年的政府工作報告表明改革勢在必行。證券發行注冊制已作為一項資本市場基礎性制度寫入新證券法，當前，創業板改革并試點注冊制的各項工作也已經啟動，各個環節正有序開展推進。

東方證券首席經濟學家邵宇在接受《金融時報》記者采訪時表示，資本市場改革是中國金融供給側結構性改革的重要內容，其中最關鍵的是上市制度以及配套制度的整體性改革，證券發行注冊制改革自然也就成為了核心。2019年，科創板試點注冊制已經落地，目前科創板運行較為平穩。現在要把注冊制改革推廣至存量市場，改革創業板成為了深化改革承上啟下的關鍵一環。

“改革后的創業板可以接納更多公司，這對于我國企業迅速獲得直接融資，借力資本市場做大做強十分有益。”邵宇表示，因此通過改革創業板并試點注冊制可以讓我國的直接融資更有效率、更市場化。

與此同時，注冊制改革還要做到充分保護投資者合法權益。全國人大代表、深交所理事長王建軍在他今年的議案中建言，在科創板、創業板先行先試的基礎上，注冊制改革將向全市場推行，迫切需要加大刑法制度供給。注冊制實行前端市場化準入，對便利企業融資，提升市場活躍度大有裨益，但如果對欺詐發行犯罪處罰力度不夠，可能導致該類案件數量進一步上升，影響改革成效，阻礙改革進程，影響資本市場服務實體經濟能力。

4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。改革后創業板的定位為，深入貫徹創新驅動發展戰略，適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

改革后，創業板定位將與未來中國經濟高質量發展方向一致，也在一定程度上契合了新經濟、新型基礎設施建設（以下簡稱“新基建”）的發展需求。今年以來，作為穩增長、培育新動能的重要力量，新基建備受關注，國家層面多次作出部署。今年的政府工作報告中提到，“加強新型基礎設施建設，發展新一代信息網絡，拓展5G應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發新消費需求、助力產業升級”。這是新基建首次寫入政府工作報告。

對于新基建寫入政府工作報告，邵宇認為，提前布局新基建相關領域會對未來產業發展及經濟轉型升級起到關鍵性推動作用。在新基建投資方面，有一部分只能由企業投資，有一部分只能由政府投資。而新基建寫入政府工作報告意味著，通過政府跟企業的全面合作，可以為新基建發展提供一個更為寬松的環境與超前的基礎設施的設計，這對于中國在下一輪產業革命和技術競爭中取得優勢地位具有重大意義。

全國人大代表、華工科技董事長馬新強表示，新基建項目前期投入、后期運維成本都是比較高的，當前政府財政也吃緊，更多地還是要依靠民間資本，一方面通過創新金融工具，促進民間資本與新基建項目相結合；另一方面是利用好科創板、創業板、主板等資本市場平臺，加強對新基建領域企業上市、定向增發、發行企業債券等融資方式的扶持。

2000年醞釀設立創業板，促使本土風投創投開始萌芽。2004年，中小企業板設立，拉開了中國風險投資的大幕。2009年，創業板啟動，進一步促成風險投資全行業的蓬勃興旺。如今，創業板改革并試點注冊制啟幕。展望創業板未來，邵宇向《金融時報》記者表示，做好創業板改革以及資本市場其他基礎制度改革，加強投資者保護，提高創新創業資本形成效率，將助推風險投資文化形成。而風險投資文化一旦形成，將對中國經濟的轉型起到較大幫助。

金融時報

2020年5月24日