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2014證券從業資格考試《證券投資分析》預習：宏觀經濟運行分析
2014年證券從業資格考試備考已經開始，為了幫助參加2014年證券從業資格考試的學員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網校精心為大家整理了證券從業資格考試各科目知識點，希望對廣大考生有所幫助。
第三章 宏觀經濟分析
知識點六：宏觀經濟運行分析
（一）宏觀經濟運行對證券市場的影響
證券市場有經濟晴雨表之稱。這表明證券市場是宏觀經濟的先行指標，也表明宏觀經濟的走向決定證券市場長期趨勢。宏觀經濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。
宏觀經濟運行通過4個途徑影響證券市場：企業經營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。
（二）宏觀經濟變動與證券市場波動的關系
1.GDP變動
（1）持續、穩定、高速的GDP增長。
（2）高通脹下的GDP增長。
（3）宏觀調控下的GDP減速增長。
（4）轉折性的GDP變動。
證券市場一般提前對GDP變動做出反應，也就是說，證券市場是反映預期的GDP變動，而GDP的實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預期變動的差別，因而對GDP變動進行分析時必須著眼于未來，這是最基本的原則。
股市指數與宏觀經濟走勢之間的關聯關系被不同程度地弱化，股市指數與國民經濟增長速度經常呈現非正相關甚至負相關關系。
2.經濟周期變動
（1）經濟總是處于在周期性運動中，股價波動是永恒的。
（2）收集有關宏觀經濟資料和政策信息，隨時注意經濟發展動向。
（3）把握經濟周期，認清經濟形勢。
3.通貨變動
通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。
（1）通貨膨脹對證券市場的影響
通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規律可循，完全可能產生相反方向的影響，應具體情況具體分析。
分析的一般性原則：共8點
①溫和的、穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。
②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內持續，而經濟處于景氣（擴張）階段，產量和就業都持續增長，那么股價也將持續上升。
③嚴重的通貨膨脹是很危險的，經濟將被嚴重扭曲，貨幣加速貶值，這時，tilt會囤積商品、購買房屋等進行保值。 這可能從兩個方面影響證券價格：一是資金流出證券市場，引起股價和債券價格下跌。二是經濟扭曲和失去效率，企業籌集不到必需的生產資金；同時，原材料、勞務成本等價格飛漲，使企業經營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。
④政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經濟政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經濟運行造成影響。
⑤通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。
⑥通貨膨脹不僅產生經濟影響，還可能產生社會影響，并影響投資者的心理和預期，從而對股價產生影響。
⑦通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業未來經營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風險。
⑧通貨膨脹對企業的微觀影響表現為：通貨膨脹之初，稅收效應、負債效應、存貨效應和波紋效應等都有可能刺激股價上漲。但長期嚴重的通貨膨脹必然惡化經濟環境、社會環境，股價將受大環境影響而下跌。
（2）通貨緊縮對證券市場的影響
通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩定和經濟增長。
帶來經濟負增長，使股票債券及房地產等資產價格大幅下降、形成了利率下調的穩定預期、有效需求和投資的下降。
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