兩種理論（無稅MM理論和有稅MM理論）都認為“有負債的企業的股權成本隨著負債程度的增大而增大”，原因如下： 1.財務風險增加：隨著企業負債的增加，企業的財務杠桿也會增加。財務杠桿意味著企業需要支付更多的固定利息費用，這增加了企業在收入下降時無法滿足這些固定財務義務的風險。因此，股東要求更高的回報來補償這種增加的風險。 2.破產風險：高負債水平增加了企業破產的可能性。破產風險的增加意味著股東可能面臨更大的資本損失，因此他們要求更高的回報來補償這種風險。 3.代理成本：債務的增加可能會導致代理成本的增加，因為債權人和股東之間的利益可能會發生沖突。例如，債權人可能更傾向于保守的投資策略，而股東可能更傾向于高風險高回報的投資。這種沖突可能導致資源配置的效率降低，從而影響股東的預期回報。