你好！修正的MM理論（Modigliani-Miller定理）是金融學中用于描述公司資本結構與公司價值之間關系的理論。原始的MM理論認為，在沒有稅收和市場摩擦的情況下，公司的資本結構（即債務和權益的比例）不影響公司的價值。然而，修正的MM理論考慮了公司稅的影響，認為公司可以通過債務融資來增加其價值，因為利息支出是可以抵扣公司稅的，從而降低了公司的平均資本成本。 當說到“資產負債率越大，股權資本成本越高”時，這句話反映了修正的MM理論中的一個重要觀點：隨著公司債務比例的增加，股東面臨的風險也會增加。這是因為債務增加了公司的固定財務義務，如果公司無法滿足這些義務，可能會面臨破產的風險。因此，股東會要求更高的回報來補償他們承擔的額外風險。這種風險補償通常表現為更高的股權資本成本（即股東要求的回報率）。 具體來說，以下是幾個關鍵點的解釋： 1. **資產負債率**：指的是公司總負債與總資產的比例。資產負債率越高，意味著公司借債越多，相對于其擁有的資產而言，它欠下的債務更多。 2. **股權資本成本**：是指公司為了吸引和保留股東投資而必須支付的成本，通常表現為股票的期望回報率。 3. **風險與回報**：在金融理論中，風險與回報是成正比的。如果公司增加債務，那么股東的投資變得更加風險，因為他們在資本結構中的求償權低于債權人。因此，股東會要求更高的回報作為對承擔更高風險的補償。 4. **債務的稅盾效應**：修正的MM理論認為，債務可以提供稅收減免（即稅盾），因為利息支出是在計算應納稅所得額之前扣除的。這意味著債務融資可以降低公司的整體稅負，從而提高公司價值。 綜上所述，修正的MM理論認為，隨著資產負債率的增加，股權資本成本上升，反映了股東對公司未來現金流的不確定性和風險的增加。然而，這種成本上升可能會被債務的稅盾效應部分抵消，從而在一定程度上優化資本結構。