[期貨日報]在服務實體中快速成長

截至今年，期貨行業第一批風險管理公司已經成立七年，從無到有，從第一批的8家到如今的86家，越來越多的公司加入到這場探索創新中來?；赝吣臧l展之路，期貨公司風險管理業務雖然已逐步得到市場的認可，但還處在探索成長階段，未來的路還很長。即日起，本報推出“風險管理公司七年蝶變”系列報道，敬請關注。

今年以來，受新冠肺炎疫情影響，不少企業延遲復工。在此期間，風險管理公司發揮自身優勢，在保障市場流動性、滿足企業客戶需求的同時，采用基差、遠期、場外期權、互換等業務模式幫助企業應對疫情“大考”。

根據中期協發布的最新數據，截至今年4月底，共有84家期貨公司備案設立86家風險管理公司，其中有85家風險管理公司備案了試點業務。全行業總資產793.78億元，較去年增長65%；凈資產245.59億元，較去年增長28%；注冊資本270.56億元，同比增長25%。

專業價值逐漸得到市場認可

回望2013年，風險管理公司成立之初“摸著石頭過河”，在現貨及衍生品業務上摸索前行。2015年，風險管理公司業務初步走上“正軌”，吸引了一些海外專業團隊加盟，行業圍繞服務實體經濟這一中心，逐步確定了兩條發展路徑：一是以期現業務為基礎的大宗商品基差貿易，二是以場外衍生品業務為抓手的金融工具服務。

同年，創新服務“三農”的“保險+期貨”模式在此前場外業務的基礎上破繭而出，一些公司也開始專注于基差貿易和倉單服務。與此同時，一些走在前列的風險管理公司出于業務擴張的考慮，推動股東增資，其中永安資本當年從1.5億元資本金增至5億元。

從2016年開始，風險管理公司業務規模開始呈幾何級增長，盈利能力逐漸顯現，期現業務漸入佳境，“保險+期貨”模式被寫入中央一號文件。風險管理公司發展潛力凸顯，股東也開始加大投入。當年年末，有風險管理公司一次增資17億元，拉開了此后幾年行業“增資潮”的序幕。2017年年末，風險管理公司數量已經達到70家。

期現業務、場外衍生品、做市業務逐漸成為風險管理公司的三大主要業務組成。隨著業務模式的穩定和股東對業務認知的加深，風險管理公司數量和業務規模逐年增長，對期貨公司的貢獻度也不斷提高。

“風險管理公司服務實體能力以及盈利能力增強，成為金融服務實體的重要抓手，與期貨公司共同承擔起金融精準扶貧、支持‘三農’的重任。”銀河德睿資本管理有限公司總經理董競博對期貨日報記者表示，無論在現貨市場還是在衍生品市場，風險管理公司的專業價值開始得到更多的認可，實體企業對其認可度尤其高。私募、證券公司、保險公司、銀行等機構也越來越多地與風險管理公司合作。

在推廣基差貿易的過程中，風險管理公司也成為市場的“糾偏者”。“風險管理業務使商品市場價格回歸基本面的速度加快?！痹趪┚诧L險管理公司總經理魏峰看來，這使得現貨市場基差貿易急漲急跌的情況減少，市場寬幅波動頻率降低。風險管理公司做市業務使期貨合約的連續性增強，為實體企業套保提供了良好的條件。

另外，隨著風險管理公司參與現貨市場廣度和深度的拓展，為現貨市場主體提供了多元化的專業支持，改變了現貨市場傳統的貿易模式，增強了實體企業抗風險能力。同時，風險管理公司的公信力和合規理念也給現貨市場帶來了積極影響。

不忘初心探索金融服務實體

在服務實體能力提升的同時，風險管理公司業務逐漸成為期貨公司重要的業務組成。長期以來，國內期貨公司收入相對單一，集中于經紀業務，同質化競爭激烈?！鞍l展風險管理業務是期貨公司從經紀服務轉向市場參與主體、金融綜合服務商的重要抓手，風險管理公司極大地拓展了期貨行業的服務范圍。”宏源恒利（上海）實業有限公司總經理崔耀章向記者表示，風險管理公司做的是企業經營管理，不是簡單的期貨頭寸或者現貨貿易，是利用自己對商品的理解和對金融工具的掌握，幫助實體企業改善、提高經營質量，真正踐行了服務實體經濟的初心。

近兩年，風險管理公司業務模式逐漸穩定，已經成為部分期貨公司從經紀業務向衍生品業務拓展的“先頭部隊”。隨著風險管理公司盈利能力增強，其收入也在一定程度上彌補了期貨公司的收入缺口，甚至成為期貨公司主要收入來源之一。記者注意到，2018年就有風險管理公司利潤開始超過其母公司。

但2019年以來，國內市場環境出現較大變化，風險管理公司場外業務和期現業務都經歷了一些“挫折”，營收受到較大影響，不少公司開始放慢業務擴張的腳步，更多專注于自身能力和業務的提升。進入2020年，風險管理公司業務和營收能力均顯現出更加多元化發展的特點，公司之間差異也逐漸顯現。“客觀地看，風險管理公司業務發展至今，其實還在探索成長階段，服務實體的路還很長。”匯信融植資本管理有限公司總經理周博認為，風險管理公司更多地扮演著行業先行者的角色，后續必然會面臨新的問題。

“期貨公司風險管理業務的本質是大宗商品投行業務，大宗商品投行業務的核心又是提供綜合金融服務方案。隨著整個行業的發展，頭部風險管理公司將向供應鏈管理金融公司的高級形態變化，可能會有反復，但趨勢不會改變?！贝抟赂嬖V期貨日報記者。

“雖然盈利是行業成長指標之一，但對風險管理公司而言，最重要的仍是探索金融如何服務實體經濟，如何把金融和實體經濟之間的橋梁架起來。”他認為，風險管理業務短期也會經歷資金逐利而行的階段，但未來隨著科技、市場等方面的發展，簡單利差模式的生存空間將被極大地壓縮，只有深度綁定客戶供應鏈環節的每一個需求，與戰略客戶長期協同、共同成長，行業才有社會價值，才能走得更遠。

“風險管理公司的設立，對期貨公司和期貨行業來說都是創新，具有劃時代的意義，希望監管層能給風險管理公司更大的發展空間，在依法合規的前提下，盡可能允許其自主探索發展道路、創新業務模式?！毙袠I人士向記者表示，支持監管層對風險管理公司行業制定相對嚴格的準入機制和科學的退出機制，保障整個行業的健康有序發展。

2020年06月11日

期貨日報