[期貨日報]業務恢復正常 風險管理公司經營改善

隨著實體產業復工復產全面推進，風險管理公司業務逐步恢復正常。 

近日，期貨日報記者采訪多家風險管理公司了解到，不少公司的期現業務規模持續擴大，營收也有明顯增長。值得一提的是，今年以來，風險管理公司多元發展的趨勢越來明顯。 

營收結構更加多元 

行業人士告訴記者，受新冠肺炎疫情影響，到今年一季度末，多數風險管理公司的現貨相關業務尚未恢復至正常水平，以現貨業務為主的公司營收情況差異較大。有公司業務負責人反映，公司業務從4月份開始才有所好轉，全年要實現業務增長還得寄希望于下半年。 

場外業務方面，記者了解到，今年一季度大宗商品市場價格波動劇烈，激發了市場避險需求，行業頭部公司的場外業務量從2月份開始明顯增長，盈利情況也較好。中期協的數據顯示，一季度場外商品衍生品業務（包括期權、遠期和互換）新增名義本金雖同比出現下降，但新增交易確認書數量同比增長明顯。 

“今年各家風險管理公司對風控要求都比較高，大的產業客戶在交易方面也更為謹慎。”國內一家處于行業頭部的風險管理公司市場部負責人對記者說。 

另一家風險管理公司相關業務負責人則表示，年初至今，雖然公司場外衍生品業務新增交易確認書和名義本金同比均略有下降，但市場波動較大，場外衍生品業務單筆利潤有所增長，基本可以對沖業務量減少的影響。 

值得關注的是，部分風險管理公司的互換業務推進速度明顯加快，今年以來開展互換業務的風險管理公司數量也有增加。據一家互換業務量較大的公司反映，該業務盈利情況良好。 

國內某互換業務運作比較成熟的風險管理公司業務負責人告訴記者，一季度互換業務涉及的部分商品價格出現較大跌幅，對新增名義本金數據影響較大，實際上，新增交易確認書數據更能反映該業務的情況。該負責人透露，與場外期權業務相似，今年2月份以來，客戶對互換業務需求激增，公司一季度互換業務營收增長明顯。 

另外，記者注意到，場內期權、期貨做市業務也趨于穩定。近兩年來，期貨和期權做市品種數量不斷增加，特別是期貨做市品種數量的增加推升了風險管理公司的場內做市業務量。“雖然今年一季度行情波動較大給做市業務帶來了挑戰，但風險管理公司的做市業務普遍能夠實現穩定盈利。”該人士說。 

中期協的數據顯示，今年一季度，風險管理公司期貨做市交易成交額同比增長105%，成交量同比增長134%；期權做市成交額同比增長196%，成交量同比增長236%。 

另有行業人士表示，國內商品期貨交易所在場外業務平臺推出的相關業務，進一步打開了風險管理公司現貨和場外業務的發展空間，也在一定程度上促進了風險管理公司經營情況改善。 

長期經驗積淀比短期利潤更重要 

去年風險管理公司行業累計凈利潤4.05億元，同比增長130%，但這是在2018年有公司計提大額資產減值損失基礎上的增長。剔除這個因素，2018年風險管理公司行業（78家公司）累計凈利潤7.64億元，其中有58家公司合計盈利8.77億元。 

在行業人士看來，風險管理公司行業整體利潤水平出現波動屬于正常。風險管理公司以服務實體經濟和產業企業為根本，業務主要對手方是實體企業，其業務性質決定了行業與實體產業周期和宏觀經濟環境有較強的相關性。2019年開始，國內乃至全球宏觀形勢發生了明顯變化，2020年年初又遭遇疫情沖擊，實體融資成本下行會直接影響期現業務中的類固收業務營收。 

而且，隨著風險管理公司期現業務的推進和衍生品的推廣，市場參與者專業化程度明顯提升，使得商品市場價格很難長時間背離基本面，期、現貨市場有效性不斷提升。

“這種情況下，市場寬幅波動頻率減少，基差收窄，期現業務盈利難度增加，盈利水平整體下降。”國泰君安風險管理公司總經理魏峰對期貨日報記者說，“場外業務方面，場內期權工具的豐富促使市場定價能力提高，也會在一定程度上壓縮場外期權業務盈利水平。”

與此同時，隨著相關業務模式趨于成熟和穩定，越來越多的風險管理公司參與到了市場競爭中，加之產業客戶對風險管理公司服務能力的要求日益提升，相關業務利潤變薄，這也是一個行業發展需要經歷的階段。

有行業人士認為，雖然今年一季度風險管理公司行業利潤水平較去年同期有所增長，但在今年的宏觀環境下，未來利潤水平有可能會出現波動。“風險管理公司當前多數業務屬于交投類，與產業聯系緊密，產業有‘大小年’，每個產業都有自己的周期。”該行業人士說。

浙期實業總經理蔡廈補充說，一段時期內，風險管理公司會根據市場價格變化對現貨存貨估值進行調整，而且有時采購未銷售的利潤無法體現在當期財務報表中，“涉及現貨交易的商品數量較大時，風險管理公司利潤也可能會因此出現較大變動”。

當前，風險管理公司業務仍處于探索發展階段。在風險管理公司人士看來，現階段，公司實力、經驗積淀和穩定成長比追求利潤水平更重要，風險管理公司及其股東需要保持定力，在業務探索創新和利潤之間尋找一個平衡。

2020年06月03日

期貨日報