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2016年期貨從業資格考試知識點《期貨基礎知識》：期權
2016年期貨從業資格考試備考已經開始，正保會計網校特別為廣大考生整理了以下期貨從業資格考試知識點，希望對廣大考生有所幫助！
（一）內涵價值定義、計算和取值
1.內涵價值（IntrinsicValue）是指在不考慮交易費用和期權費的情況下，買方立即執行期權合約可獲取的收益。內涵價值由期權合約的執行價格與標的資產價格的關系決定。
（1）看漲期權的內涵價值＝標的資產價格－執行價格
（2）看跌期權的內涵價值＝執行價格－標的資產價格
（3）如果計算結果小于0，則內涵價值等于0。所以，期權的內涵價值總是大于等于0。
2.實值期權、虛值期權和平值期權。
（1）實值期權（In－the－money Options），也稱期權處于實值狀態，是指在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買方立即執行期權合約所獲得的行權收益大于0，且行權收益等于內在價值。
實值看漲期權的執行價格低于其標的資產價格，看跌期權的執行價格高于其標的資產價格。
當看漲期權的執行價格遠遠低于其標的資產價格，看跌期權的執行價格遠遠高于其標的資產價格時，該期權被稱為深度實值期權。
（2）虛值期權（Out－of－the－money Options），也稱期權處于虛值狀態，是指在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買方立即執行期權合約將產生虧損的期權。虛值期權的內涵價值等于0。
對于虛值期權，看漲期權的執行價格高于其標的資產價格，看跌期權的執行價格低于其標的資產價格。
當看漲期權的執行價格遠遠高于其標的資產價格，看跌期權的執行價格遠遠低于其標的資產價格時，被稱為深度虛值期權。
（3）平值期權（At－the－money Options），也稱期權處于平值狀態，是指在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買方立即執行期權合約會導致盈虧相抵的期權，與虛值期權相同，平值期權的內涵價值也等于0。對于平值期權，期權的執行價格等于其標的資產價格。
實值、平值與虛值期權的關系：
|
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看漲期權
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看跌期權
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| 實值期權 | 執行價格＜標的資產價格 | 執行價格＞標的資產價格 |
| 虛值期權 | 執行價格＞標的資產價格 | 執行價格＜標的資產價格 |
| 平值期權 | 執行價格＝標的資產價格 | 執行價格＝標的資產價格 |
如果某個看漲期權處于實值狀態，執行價格和標的資產相同的看跌期權一定處于虛值狀態，反之亦然。
（二）期權的時間價值
1.時間價值及計算
（1）時間價值（Time Value），又稱外涵價值，是指在權利金中扣除內涵價值的剩余部分。它是期權有效期內標的資產價格波動為期權持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。
標的資產價格的波動率越高，期權的時間價值就越大。
（2）時間價值＝權利金－內涵價值
2.不同期權的時間價值
（1）平值期權和虛值期權的時間價值總是大于等于0。
（2）美式期權的時間價值總是大于等于0。
在不考慮交易費用的情況下，權利金與內涵價值的差總是大于0
由于存在傭金、行權費等交易成本，期權實際交易中，實值美式期權的時間價值也存在小于0的情形。
（3）實值歐式看跌期權的時間價值可能小于0。歐式期權只能在期權到期時行權，所以在有效期的正常交易時間內，當期權的權利金低于內涵價值時，即處于實值狀態的歐式期權具有負的時間價值時，買方并不能夠立即行權。因此，處于實值狀態的歐式期權的時間價值可能小于0。
只有實值歐式看跌期權和標的資產支付較高收益的實值歐式看漲期權的時間價值存在小于0的可能。
標的資產不支付收益和支付較低收益的實值歐式看漲期權的時間價值不會小于0。
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