“十二五”是經濟轉型的一個承前啟后的階段。中國經濟轉型具體到發展方式的轉型，主要包括：出口導向向內需導向的轉型；投資主導向消費主導的轉型；中高碳經濟向低碳經濟的轉型；增長方式由政府主導向市場主導的轉型；非均衡發展向相對均衡發展轉型等。
雖然轉型過程艱難，但是，我們從中報中也可以看到，經濟轉型，上市公司充當先鋒。而經濟轉型的成果已在上市公司年報和半年報中有所體現。
遭遇礦企綁架
鋼企利潤進入寒冬期
從我國上半年鋼鐵行業運行情況看，生產保持了較高水平，但利潤率處于低位徘徊。這主要是因為，隨著我國經濟結構調整，固定資產投資增速回落，特別是新開工項目的減少，鋼材消費增長放緩，供需矛盾日益突出。再加上鐵礦石價格飆升，高成本壓力大幅擠壓了鋼企的利潤空間。
據工信部日前發布的數據顯示，1-5月鋼鐵行業實現利潤640億元，同比下降1.08%；銷售利潤率在2007年7.26%的水平上持續下跌至今年的2.42%，為近年新低。
上市公司的情況相對好一些。上半年，全國72家重點鋼鐵企業的經營狀況相對平穩，利潤水平在低位平穩運行，銷售利潤率運行區間為2.71－3.15%。東方證券預計，上半年重點鋼鐵企業盈利513億元，與上年基本持平。
具體到上市公司，三類公司的半年報將有較突出的增長：一是控制成本較好的，二是具有地區優勢的，三是具有產品優勢的。如西寧鋼鐵上半年實現營業總收入43.2億元，同比增加25.8%，歸屬于上市公司凈利潤2.32億元，同比增長201.3%；酒鋼宏興上半年實現營業收入279.60億元，同比增長41.59%；歸屬于母公司凈利潤9.02億元，同比增長107.44％。八鋼半年度業績快報顯示，公司上半年實現營業收入140.24億元，同比增長23.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.89億元，同比增長18.73%；每股收益0.51元，同比增長18.6%。
由于鋼鐵行業盈利水平處于低位，二季度基金對鋼鐵板塊配置也相應有所下降。基金對重倉持有的鋼研高納、鞍鋼股份、華菱鋼鐵延續了一季度減持策略，基金重倉持股數占流通股比例分別減至3.42%、0.06%、7.37%。一季度被基金增持的八一鋼鐵、寶鋼股份、新興鑄管、攀鋼釩鈦在二季度受到基金減持，基金重倉持股數占流通股比例分別減至1.05%、1.29%、1.00%、8.57%。基金重倉退出的個股有首鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、金瑞科技、五礦發展等7只個股。
“受限于夏季的需求以及限電等因素，三季度整體價格處于全年低點的態勢將已初步形成。”東方證券分析師楊寶峰認為，短期鋼企利潤仍會被礦企綁架。因此三季度行業利潤相比前兩個季度下降將是大概率事件。
調控截斷現金流
上市房企業績饑飽不均
自2010年4月政府出臺新一輪房地產調控政策以來，房地產銷售價格漲幅趨緩，成交量出現萎縮。2011年，政府加快了保障性住房建設，并出臺了嚴厲的限購令政策，讓“高燒”中的房地產業急速降溫，也促使行業開啟關鍵的轉型期。
數據顯示，今年上半年全國房地產開發投資26250億元，同比增長32.9%，較1－5月34.6%的增速下滑1.7個百分點。雖有保障房“補位”，但商品房開發投資仍在繼續回落。上半年新開工面積增速23.6%，較1－5月增速下滑0.2個百分點。
在已公布上半年銷售業績的開發商中，萬科、中海、恒大、保利、碧桂園、雅居樂、華潤、金地、保利、恒盛、瑞安等房企上半年銷售金額同比增長均超過50%，明顯高于全國上半年銷售金額22.3%的同比增速，導致大型房地產開發企業市場集中度明顯提升。
從已公布半年報的9家房地產上市公司業績來看，有5家凈利潤同比下降。嘉凱城業績下滑幅度最大，同比降幅達98.4%；渝開發、廣宇集團和濱江集團凈利潤同比降幅超過四成；綠景地產繼續虧損。只有華麗家族、萊茵置業、臥龍地產和深振業上半年的業績保持增長，但增勢已不如以前。
在7月底前披露上半年業績預告的58家上市房企中，超過65%的房企業績預減，38家預減或虧損，只有20家預增。
據wind數據顯示，目前公布中報的上市房企現金流全部告負，濱江集團、嘉凱城、萊茵置業等3家房地產企業，均名列經營性現金流情況最糟糕的前10家公司中。
世聯地產一位人士認為，下半年決定房地產市場的核心要素有兩個：一是政策不會放松，“新國五條”已經給市場傳遞了強烈的信號。二是市場供求力量將起主導作用，今年下半年及明年上半年潛在供應量放大是大概率事件，供大于求或成常態。未來市場走勢正朝著政府預想的方向發展，房地產市場將由政策主導轉向市場力量主導的局面。
餐飲旅游業
2011年業績最美一枝花
今年以來，在提高個稅起征點、收入增加、消費升級的多重因素驅動下，我國餐飲旅游業進入了黃金發展時期，相關公司銷售收入和業績表現頗佳。
從已公布中報的上市公司來看，景區類公司中報表現較為靚麗，各景區二季度客流普遍實現較高增長。麗江旅游上半年公司營業收入同比增長62.89%，歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長367.18；桂林旅游受益于井岡山中期凈利潤同比增長約940%，預計上半年公司凈利潤將同比增長117.0%。
從餐飲類公司來看，西安飲食2011年上半年凈利潤為3000.681萬元，同比大漲371.35%，公司并將定向增發；金陵飯店上半年實現營業收入31154.35萬元，比去年同期增長29.97%；宋城股份上半年實現營業收入2.12億元，同比增16.75%。并且，宋城股份擬在泰安設立全資子公司，實現異地擴張。北京旅游公司則擬將尚未投入“龍泉賓館改擴建項目”中的“貴賓樓建設項目”的1億元募集資金，變更為認購北京旅游產業發展基金。
一些擁有良好的業績的公司也贏得了基金的追捧。截至2011年二季度末，基金重倉持有的旅游股共9家，新增買入桂林旅游、中青旅和麗江旅游，并增持宋城股份、中國國旅、西安飲食和三特索道。
業內人士認為，從目前來看，國內居民旅游消費占其消費支出總額的比重盡管依然不高，但這一占比呈現逐步上升趨勢。這意味著與其他消費業態比較，餐飲旅游消費的彈性更大。長期來看，個稅及收入分配制度改革對居民旅游支出的推動效應將表現得非常明顯。預計從9月份開始新的個稅政策實施后，有望刺激國內餐飲旅游的快速增長，餐飲旅游類上市公司在2011年的全年業績也將會有優良表現。
個稅改革刺激
商貿零售業績將迎小高峰
受益于工資水平提高、個人所得稅納稅額的降低、區域振興及其他政策的刺激，將有望持續提升居民和消費市場增長潛力，進而提高商貿零售企業的經營業績。
從已公布的上市公司半年報來看，蘇寧電器上半年實現營業總收入442.31億元，上年同期360.55億元，同比增長22.68%，其中易購業務實現收入25.69億元(含稅)。歸屬于上市公司股東的凈利潤24.74億元，上年同期19.73億元，同比增長25.35%；廣百股份上半年實現營業總收入33.96億元，上年同期27.34億元，同比增長24.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.11億元，上年同期0.926億元，同比增長19.51%。重慶商社集團上半年銷售利潤也創歷史新高，實現銷售收入263億元，同比增長32.1％，實現利潤同比增長15％，銷售利潤再創歷史新高。
此外，二季度商貿零售業等消費行業也是基金增持的重點行業，商貿零售板塊第二季度占基金股票投資比重為5.7%，超配2.5個百分點。
“在通脹預期增強、收入分配體制改革和消費升級共同推動下，作為大消費概念的主要成員之一的商業零售無疑將駛入蓬勃發展的快車道。”商貿零售行業分析師認為，下半年，在個人所得稅起征點上調等有利因素促進下，零售商有望保持較高水平的同店增長及毛利率穩中有升，進而增加盈利彈性，其中受益于消費升級、同店增長高的百貨業和自有物業資源豐厚的零售商更值得關注。
節能環保業
政策紅包引發訂單潮
進入下半年后，涉及節能環保、新興能源的政策發布進入密集期。據悉，環保部“十二五”科技發展規劃出爐，戰略性新興環保業獲科技支撐。國務院通過“十二五”節能減排綜合性工作方案，推動節能減排產業發展。后續，國家“十二五”水專項實施計劃也即將出臺，預算122.8億支持水污染專項治理；最嚴格的水資源管理制度也有望年內公布。隨著政策發布密集期到來，環保利好政策頻出，推動產業發展，利好相關企業。
相對于一季度大多數環保公司業績低于預期的情況，二季度各家公司開工及確認收入情況有所好轉，業績也有相應的提升。其中，龍源技術、凱美特氣、國電清新等幾家公司都實現了符合預期的增長。先河環保、維爾利二季度業績則略低于預期。
隨著國家更注重能源的節約及更關注環境污染問題，節能類行業被大多數基金長期看好。據天相投顧數據顯示，基于對節能環保類扶持政策的預期，新時達、燃控科技、龍源技術、深圳惠程、英威騰、國電南瑞、華儀電氣、新大新材等被基金增持；眾合機電、江特電機、華光股份和廣電電氣則由于市盈率偏高而被基金回避。
招商證券分析師彭全剛認為，隨著下半年政策的密集出臺，環保企業也逐漸步入訂單收獲期，對于板塊整體走勢更具有積極的推動作用。擁有較高確定性成長的環保企業投資價值開始顯現，建議重點關注，擁有確定高成長性的脫硫企業，脫硝及鋼鐵脫硫等新市場啟動為公司帶來新利潤點的相關企業，以及擁有較多超募資金，后續還將積極拓展的碧水源和天立環保。