盡管面對參股公司國民技術上市產生的“浮盈”并非不知所措，但證監會新規發布后，重新確認的巨額投資收益仍為中興通訊2010年業績增添“亮色”。

　　其實，由被投資企業增發新股所產生的巨額投資收益并未增加未來現金流，所以對公司價值未有大的影響。不過，需要關注兩點，一是畢竟資本市場提供了一種資產價格的參照，二是由于母公司亦增加投資收益，這給管理層帶來了利潤分配的壓力，尤其對于具“鐵公雞”特點的上市公司。

　　與中興通訊及更早前渝三峽A的謹慎做法不同，復星醫藥在證監會新規發布前一年，就已經“先知先覺”地嘗試類似做法，但卻只是增加合并報表利潤，并未產生利潤分配壓力。復星醫藥當時正在運作定向增發，確認巨額投資收益無疑正當其時，并且也對一些機構分析產生迷惑。然而，仔細考查可以發現，一年之后的會計新規其實并未對復星醫藥當時的做法“昭雪平反”，其2009年度所確認的巨額投資收益至今仍未有充分依據，仍游離于現有規則之外。

　　就增發新股所產生巨額浮盈攪動公司業績而言，復星醫藥或許是第一個，但中興通訊肯定不是最后一個。

　　會計新規

　　中興通訊2010年實現營業收入702.64億元，同比增長16.58％；實現歸屬于母公司股東的凈利潤32.50億元人民幣，同比增長32.22％。不過，中興通訊這種凈利潤增幅高于營業收入增幅的情況主要是由于非經常性的投資收益所致，其歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤27.32億元，同比增長16.87%。

　　具體情況是，中興通訊聯營公司國民技術于2010年4月30日首次公開發行股票并在創業板上市，導致公司持股比例下降，視同處置股權投資，確認投資收益4.40億元。其實，中興通訊這種巨額投資收益是拜證監會最新會計規則所賜。

　　2011年初，證監會發布第5期“上市公司執行企業會計準則監管問題解答”，其中的針對問題是：上市公司持有的以權益法核算的長期股權投資，因減少投資、被投資單位增發股份等原因，引起上市公司在被投資單位持股比例下降的，但對被投資單位仍具有重大影響的情況下，應如何進行會計處理？

　　文件中的具體解答是：對于原以權益法核算的長期股權投資，如果持股比例下降后對被投資單位仍具有重大影響，剩余投資仍應按照權益法核算。其中，出售部分股權導致持股比例下降的，實際取得價款與按出售股權比例計算應結轉長期股權投資賬面價值之間的差額計入當期損益；由于被投資單位增發股份、投資方未同比例增資導致持股比例下降的，持股比例下降部分視同長期股權投資處置，按新的持股比例確認歸屬于本公司的被投資單位增發股份導致的凈資產增加份額，與應結轉持股比例下降部分的長期股權投資賬面價值之間的差額計入當期損益。

　　中興通訊屬于第二種情況，即“由于被投資單位增發股份、投資方未同比例增資導致持股比例下降的”。

　　2010年初，中興通訊持有國民技術股份26.67%，采用權益法核算。國民技術在創業板IPO后，中興通訊持股比例降至20%。盡管未見公司高管擔任國民技術的董事，但按一般的“直接擁有被投資單位20％或以上表決權資本”的標準來考量，仍可繼續采用權益法核算，從而符合證監會“問題解答”中的具體情形。

　　謹慎操作

　　然而，在證監會新規未出臺之前，中興通訊對該事項并非不知所措，而是趨于謹慎操作。中興通訊在2010年中報中介紹，2010年3月26日，公司參股的國民技術首發申請已獲證監會創業板發審委審核通過，公司確認了4.43億元的資本公積——權益法下被投資單位除凈損益外的股東權益變動。

　　不過，當時或許時間倉促，中興通訊遺漏了相應的所得稅影響，即未確認這種“浮盈”所需確認的所得稅負債。這樣雖有些虛增凈資產，但金額不大，影響有限。與按會計新規確認巨額投資收益相比，顯然減少了利潤波動，并避免了可能造成的“增長”幻象與估值“紊亂”。拋開復雜的理論探討不談，就效果而言，這種由增發新股而被動而來的投資收益，有些類似可供出售金融資產上的浮盈，后者是計入資本公積而非當期損益中。