Eric是一位名副其實的 “空中飛人”，而他最近經常“逗留”的國家除了自己公司總部所在地美國之外，又添了一個新的國家——中國。

　　Eric是美國財務咨詢公司斯滕斯特公司（Stern Stewart）的總裁，他對中國的感情也是經歷了一個由“失望”到“欣喜”的過程。7年前，斯滕斯特帶著自己的獨特的經濟增加值（Economic Value Added，又稱為E－VA）來到過中國，但是因為“水土不服”，很少有中國企業接受他這樣的新鮮理論而虧損而歸。

　　7年后，Eric終于在中國找到了“知音”——國務院國有資產監督管理委員會（下稱“國資委”），并開始了自己在中國的“改變之旅”，因為EVA將要在國資委下屬的127家央企中實行，這將改變國資委長期以來對央企的評價標準。

　　對于斯滕斯特的回歸，已經開始在本土進行EVA咨詢的本土企業產生了質疑：“這個市場依舊不適合斯滕斯特。”而且本土化的EVA理論似乎也在 “摩拳擦掌”。

　　一直引導央企進行EVA改革的國資委給出了“先引入，后規范”的態度，而這卻給國資委如何適用EVA留下了遐想的空間。

　　7年前的不請自來

　　30年前，兩位在美國大通曼哈頓銀行工作的年輕人發現，一般企業在評價其盈利能力時常采用會計利潤標準指標存在缺陷，難以正確反映企業的真實經營業績，因為股東的投入是有成本的，企業的盈利只有高于其資本成本（包括權益資本和債務成本）時才為股東創造價值。EVA的概念在此時開始萌芽，兩位年輕人依此概念成立了公司，并注冊了EVA的商標。

　　現任總裁Eric就是其中一位創始人的兒子，而由EVA產生的知識產權費用以及咨詢費用是這家公司賴以生存的基礎。

　　7年前，斯滕斯特公司進入中國還要多虧摩根士坦利的 “牽線搭橋”。Eric介紹說：“當時他們急切地希望他們的中國客戶能夠接受并擁抱EVA，就這樣我們被介紹給了中國。”然而，那個時候中國公司并不像想象中對EVA那樣“熱情”。

　　斯滕斯特與中國企業合作時，中國企業的財務管理并不像現在那么規范，甚至連規范的意識都是在啟蒙之中，雇用外部的咨詢公司更是不多見。在這種條件下，這家美國公司感覺工作非常難以開展，因為他們很難獲得諸如損益表、資產負債表這樣的財務報表，而且對于這些本土的公司而言，除了EVA這樣新鮮的理念無法接受外，巨大的文化沖擊也讓他們感到非常“陌生”。

　　“當然，有一些公司對我們的E－VA產生了興趣，感到EVA的概念非常有意思，”Eric說道，“但是還是拒絕了。”

　　當時斯滕斯特公司已經在北京設立了辦事處，并派了一位純正的美國人來到中國開拓中國市場。但是，巨額虧損的殘酷事實使得這家公司在2003年不得不離開中國。

　　與中國的再次接觸源于自己的客戶——淡馬錫公司的介紹。斯滕斯特新加坡公司與淡馬錫公司已經合作了很多年，并向前來學習的國資委介紹了這一新鮮理論。2006年秋天與2007年夏天，斯滕斯特公司邀請了國資委到美國進行考察，并從那時起開始為國資委提供無償的支持服務。

　　2010年年初，國資委頒布了《央企負責人業績考核辦法》，這個辦法簡單明了：從2010年1月1日起，企業的經營利潤必須高于資本成本；企業管理者要負責任地管理股東資本。業績考核、浮動薪酬（獎金）和人事任免將部分地依據一個簡化的EVA指標，即經濟增加值。其計算公式如下：

　　EVA=稅后凈營業利潤-（投入資本×債務和股權加權平均資本成本率）

　　在許多高層管理人員看來，這一重大改革并不算大膽，特別是因為初期營業收入指標在考核中仍占60%的分量，而EVA指標占40%.但是在Eric看來，這是中國央企“向未來跨出的一大步”。

　　國資委分別于11月5日、11月22日至23日召開大型企業座談研討會和培訓班推進這項工作，并下發《中央企業實行經濟增加值考核方案 （征求意見稿）》，決定從2010年對中央企業全面實施EVA考核。而為國資委和各大央企進行EVA培訓的正是斯滕斯特公司。

　　而在2010年3月26日，中國化工集團公司（下稱“中國化工”）第一個與斯滕斯特簽約。在簽約儀式上，中國化工的負責人表示說，中國化工只是開了“先河”，以后與斯滕斯特簽約的央企會越來越多。

　　與本土競爭

　　對于為何要推行EVA，國資委綜合局局長劉南昌解釋：目前很多中央企業盲目地推行多元化，不顧資本成本的提高，國資委推行EVA主要是要做強做大中央企業，尤其要提高主業的競爭力。

　　凈資產收益率一直是考核央企的重要指標，而金融危機的影響，加上央企長期以來凈資產收益率“不甚理想”，而國際化程度偏低都使得國資委開始“痛下決心”來進行業績考核的改變。

　　國資委副主任邵寧則認為，中央企業國際化程度過低，“總體上看，中國大企業開展國際化經營還處于起步的階段，整體規模偏小，在產業結構跨國經營能力等方面，仍然存在著巨大的差距。”他舉了一個例子，中石油雖然在世界500強中排153位，但跨國指數只有2.7%。

　　北大縱橫管理咨詢公司合伙人殷明德也解釋了EVA對于企業在國際化程度上的貢獻：“EVA注重的是公司的價值創造，在這個過程中讓資本市場接受，從而在國際資本市場中搭建一個國際融資平臺，進行高效率、低成本的融資，從而進一步擴大規模。而資本市場中有充沛資金的保證也會降低企業的風險，達到與國際市場的信息對稱。”

　　在斯滕斯特公司看來，EVA的實行將使得長期以來低價使用國家資本的央企開始計算資本成本，這也是促使這樣的企業到金融市場上去進行融資的原因。

　　在具體實施中，國資委將EVA計算公式中的資本成本率設定了一個較低的數值（只有5.5%），但已經有一半央企的EVA數值是負值。長期以來，很多央企使用國家投入的資金而不支付成本，再加上銀行愿意降低這些企業的債務成本，甚至政府對他們會有大量補貼，使得這些央企很容易成為綜合大型企業。而在EVA的計算模式下，所有的資本投入都要開始計算成本，這些央企的利潤表就沒那么好看了。

　　對于國資委設定較低的資本成本率，Eric認為這是具有“中國國情”的：精確的資本成本率會使得很多央企的EVA數值多年為負值，會打擊這些企業推行EVA的積極性。

　　研究多年EVA的殷明德對這套體系有些“不服氣”：“中國環境與美國環境大大不同，美國人的EVA在中國無法落地。”在這個本土咨詢公司的合伙人看來，7年前離開的斯滕斯特依舊不適合中國這個市場。

　　很多央企顯然已經認為斯滕斯特的理論是正宗的，中國化工新聞發言人周傳榮就表示他們選擇斯滕斯特是因為他們是EVA理論的創始人。中國企業對于EVA興趣已經遠遠超過了Eric的預期。然而，斯滕斯特的理論是否會成為央企最終的評價標準，貌似還不是很確定。