省級綜合性投融資平臺“四川發展”成立以來的近半年時間,已獲得12家商業銀行意向授信金額超過2000億元。

　　除“試水者”樂山之外,內江投控、綿陽投控、綿陽科創園投控、德陽國資公司等,也在去年下半年及今年上半年相繼組建或擴能。

　　政府性投融資平臺即由政府投資設立，依托政府資金、資源和信用，承擔政府主導的項目建設投融資任務的國有企業。

　　7月27日，在全省重點骨干國企半年工作會上，省國資委首次正式對外透露年初成立的省級政府性投融資平臺———“四川發展”近半年來累積的“家底”：截至目前，四川發展已獲得12家商業銀行意向授信金額超過2000億元，實質授信466億元，實際提用貸款143億元。

　　“省級投融資平臺功能逐漸體現。”省國資委主任彭渝稱，“下半年，將繼續推動省級綜合性投融資公司和專業性投融資公司的建立和完善，加快交通、能源、水務、農業及環保投資公司的組建”。

　　記者調查發現，在金融及資本市場流動性充裕的情況下，包括“四川發展”在內的省內各級政府性投融資平臺正進入空前的“加速跑”時期，攝入的資金量十分驚人。

　　樂山“星源”試水

　　早期從事政府性投融資平臺業務的“試水者”告訴記者，這一平臺經歷了較為復雜和坎坷的發展階段。目前來看，投資方向已逐漸明晰，即交通等重大基礎設施項目。融資的關鍵是，要充分考慮投資收益。

　　星源交通投資開發總公司副總經理李彬坦陳，銀行信貸是市場行為，對方考慮的是項目收益，但政府官員往往要談項目的社會效益。

　　作為省內最早建立的一批政府性投融資平臺，1992年，星源即通過融資運作，投資參與了成樂高速公路的建設工程。此后，由于種種因素，星源從1999年到2003年期間，幾乎淡出了市場的視線。

　　“從2003年底的相關數據看，樂山全市道路交通的爛路率排在了全省第二。”李彬回憶，“與此同時，省上也鼓勵以市州為主體，改造和新建公路網”。

　　正是在這一背景下，2004年，在樂山市建行做了多年信貸主管的李彬帶著另兩名金融系統的“老江湖”加盟星源。緊接著，星源在經營管理上采取了一系列變革大動作。當年，星源從樂山市建行拿到了久違多年的2.7億元融資。

　　從2004年至今，樂山市內所有的道路都已經至少被翻新了一次，還新建了樂武路等多條主要交通干道。星源公司累計融資近30個億，全部用于樂山市的重大交通基礎設施和道路建設。

　　星源之路“星火燎原”

　　在市場流動性充裕、投資重要性盡顯的2009年，星源之路正被廣泛復制。

　　1月21日，省級綜合性投融資平臺“四川發展”及其下屬的第一個專業化投融資平臺“川鐵投”組建成立。緊接著，省礦業投資集團于4月30日掛牌，交通、能源等專業化投資平臺也有望于年內完成組建。

　　去年以來，各市州也在積極籌組或擴建各自的政府性投融資平臺公司，某些地方已經初顯聚合效應。

　　7月3日，樂山市國有資產經營有限公司擬發行10億元公司債券的議題在政府常務會議上獲得通過。這是樂山市正式組建“1+N”政府性投融資平臺以來的首次出手，立即為樂山帶來了建市以來最大一筆公司債券融資。

　　根據“1+N”方案，母公司“1”為樂山市國資公司，樂山將星源公司和城市建設投資公司劃歸國資公司旗下，它們均屬“N”的范疇。與省級構建投融資平臺的做法相同，“N”不進行互相聯合，而作為職能性、專業性的投融資公司，各自發揮著不同的投資、融資功能，真正起到兩層次投融資平臺的放大效應。

　　除樂山外，內江投控、綿陽投控、綿陽科創園投控、德陽國資公司等也在去年下半年及今年上半年完成了組建或擴能，其下又分別組建各類專業化投融資平臺。而在三臺、江油、隆昌等很多縣（市、區）政府也組建了不同類別的政府性投融資公司。

　　一時間，省內各種類型的政府性投融資平臺紛紛出現。

　　“國”字號平臺很能“吸金”

　　濃厚的政府背景和集中整合注入的各類國有資產，讓大大小小的政府性投融資平臺公司具備了超出一般市場主體的融資信譽和能力。

　　據透露，由于項目準備等方面的原因，四川發展上半年甚至出現了“資金階段性富余”的情況，融資規模效應凸顯。

　　同時，由于企業信用等級的提升，融資成本可以大幅下降———“一個3A級的公司比2A的公司融資成本至少要低一個百分點以上。”四川發展某高層人士稱。

　　正是出于這一考慮，早前有消息顯示，省級鐵路產業投融資平臺川鐵投將發行數十億的企業中期票據。四川發展相關高層向記者證實，考慮到融資能力與建設投資需求等多方面因素，川鐵投中期票據的發行計劃已經延后，而改由母平臺川發展來運作發行更大規模企業債券和產業恢復基金等。

　　無獨有偶，樂山市已經將原本考慮由星源發行的企業債券，轉由以國資公司這一實力更強的投融資平臺來發行。

　　此外，據了解，四川發展控股擬與國內外一流的金融機構組建“一大二小”三只基金，其中一只與平安集團合作的基金已基本敲定，而最大的一只基金則是國務院批準用于災后重建的產業基金，金額高達300億元。

　　可觀的融資前景下，政府平臺的投資偏好也逐漸清晰。

　　樂山市國有資產經營有限公司董事長劉虎廷表示，年內，將為樂山引進近30億的資金量，主要用于打造綜合交通次級樞紐和城市基礎設施、工業園區建設。

　　記者掌握的情況顯示，與政府擴大內需促進投資的方向相匹配，目前各級政府性投融資平臺最主要的融資投入集中在交通和基礎設施建設領域。

　　政府債務風險浮現

　　在適度寬松的金融和貨幣政策下，政府性投融資平臺的建設迎來了提速良機。但是，融資必然產生債務壓力。誰來還債？如何還債？新一輪經濟刺激政策之后的巨大政府債務風險已引起多方顧慮。

　　“投融資公司作為市場主體，既是融資方也是還貸方。”李彬毫不諱言：“必須嚴格執行誰使用誰還債的原則，避免在操作層面上造成融資杠桿率過高的金融風險，遏制多頭跟風重復融資的黑洞。”

　　同樣出身銀行金融界的楊文勇認為，對于融資本息，一部分可由其在拉動地方經濟發展過程中的財政增量來“兜底”，另一部分或者說絕大部分，都應該來自于投資項目的收益。

　　正如對地方債放大使用的思路相同，在省級留存安排的90億中，投入基礎設施建設類的地方債資金通過四川發展運作放大了3倍以上，而投入社會公共服務類的地方債資金則僅放大兩倍。劃定“止損點”，對投融資行為本身進行有效約束極為必要。

　　“交通和產業基建項目投資有較高回報率，由此能更好吸引銀行信貸及社會資本。”西南財經大學金融學院院長張橋云稱，“因此，對于包括城市道路建設和改造等在內的一系列城市公共服務類建設項目的投融資，應主要由政府財政兜底。對于不同類別的專業性投融資平臺也應設計不同的約束機制”。

　　四川發展高層也透露，盡管有著數千億的巨額授信，但仍然比較缺乏值得投入的市場項目。面對這種情況，四川發展仍然遵循謹慎原則，因為這些融資不僅承載著還本付息的壓力，還考驗著政府信譽。