繼今年1月15日特變電工率先發行疆內第一只3億元的短期融資券，以及3月8日新疆天業股份有限公司發行5億元短期融資券之后，8月13日，兵團國有資產經營公司首期5億元短期融資券上市流通，發行利率為4.31%.由于獲批額度高達11億元，該筆融資券成為目前我區首筆金額最高的短期融資券。

　　5億元資金，發行短期融資券和貸款相比，企業支付的財務費用相差1065萬元。

　　從間接融資到直接融資，除了金融界人士外，短期融資券也許是大多數人感覺陌生的概念，但就是這種新型的金融融資工具，讓包括特變電工、天業股份等在內的新疆企業爭相嘗鮮。

　　德隆、啤酒花事件后，曾經處于風口浪尖的新疆資本市場太需要一個標志來話別以往的陰霾了。

　　銀行間債券市場是國內發債主體資格要求最嚴格的市場，新疆企業已相繼步入，目前共發行短期融資債券13億元，這無疑是我區企業融資領域的巨大突破。

　　3家企業先嘗鮮

　　天山網訊（記者劉書成報道）“此次由上海浦東發展銀行與兵團國有資產經營公司合作發行的11億元短期融資券，是我區第三筆，也是全疆目前金額最大的獲批發行的短期融資券。”人民銀行烏魯木齊中心支行副行長李壽龍說。

　　相對兵團國有資產經營公司對發券事宜的刻意低調，疆內兩家短期融資券的先行者坦言，“為什么發券，因為要補充企業流動資金”。

　　“流動資金充裕了，可用于滿足企業采購原材料等經營的需求。”今年3月8日發行了5億元短期融資券的新疆天業股份有限公司證券部有關人士說。

　　其實早在今年年初，新疆就誕生了第一個吃螃蟹的––特變電工股份有限公司，作為新疆首家在全國銀行間債券市場發行短期融資券的企業，該公司總計預計發行6億元，首期3億元短期融資券已于今年1月15日成功發行。

　　特變電工證券部工作人員介紹說，通過發行短券募集的資金主要用于補充公司的流動資金，優化企業整體負債結構，降低資金成本。

　　“在最快時間內為企業補充高額流動資金，這也是短期融資券作為一種新型金融工具得到發行企業普遍認同的優勢。”上海浦東發展銀行烏魯木齊分行行長錢理丹說。

　　今年，除了兵團國有資產經營公司等3家企業扎堆發行短期融資券外，特變電工第二期、新疆塔里木農業綜合開發股份有限公司等都已基本完成發行準備工作。

　　便捷渠道受追捧

　　“如果說2005年是國內短期融資券的起步之年，那么2006年就是短期融資券快速發展的一年。相對而言，短期融資券在新疆起步較晚，但發展速度較快。”人民銀行烏魯木齊中心支行副行長李壽龍說。此前，新疆兩家獲得人民銀行核準的企業，已發行了總計8億元的短期融資券。

　　目前，疆內企業融資主要依賴于貸款，相比貸款而言，短債是一種高金額、低成本的融資工具，且無需擔保或抵押，完全憑借企業信用發行。

　　“除了短期融資券外，還有發行企業債的融資方式，”宏源證券公司證券分析師王剛說，“在通常情況下，企業債從審批到發行，一般至少要半年，而短期融資券從審核到發行，最短1個月，多則三四個月就可以完成。”錢理丹也介紹，此次兵團國有資產經營公司短期融資券成功發行，僅用了一個月時間。

　　王剛指出，在宏觀調控的大背景下，銀行對房地產、鋼鐵等公司惜貸，或是不貸，而信托等融資渠道的要求也較為嚴格。在這種情況下，發企業債，特別是短期融資券對這些企業來說未嘗不是一種值得嘗試的方式。

　　“可以根據企業現金流靈活操作，也是短期融資券的優勢之一。”錢理丹說，如果企業在未來兩個月后需要募集10億元支付購買貨物的款項，但在未來8個月后能有10億元的現金流入，這時企業可以通過發行10億元、6個月期限的短期融資債券來募集資金以支付未來的現金流出。8個月后，再利用10億元的現金流入償還到期的短期融資券債務。并且可以根據現金流擇時購回融資券。

　　難怪嘗到了發行短期融資券甜頭的新疆天業股份有限公司方面表示，明年還將持續發行短期融資券。

　　融資瓶頸被打破

　　對于新疆企業而言，經歷了“啤酒花事件”、“德隆危機”之后，短期融資券的發行，其含義不僅僅是一種融資方式。畢竟，曾經處于風口浪尖的新疆資本市場，太需要一個標志來話別過去的陰霾了。

　　“啤酒花事件”、“德隆危機”所爆出的上市公司連環擔保、操縱股價、非法吸收公眾存款等違法違規行為，使得疆內上市公司在商業銀行中的信用等級大大降低。民企的娘家人––自治區工商聯有官員激憤地回憶說，當時企業貸款比登天還難。此前新疆板塊上市公司所創造的 “新疆神話”，也被看做一場笑話。

　　正因為如此，在2005年11月舉行的新疆企業家管理論壇年會上，“融資難”被評為當年 “新疆企業管理十大事件”：受啤酒花、德隆事件影響，新疆企業融資成為大難題；企業融資和流動資金景氣指數一直未擺脫不景氣的局面。

　　宏源證券公司證券分析師王剛表示，銀行間債券市場是國內發債主體資格要求最嚴格的市場，目前允許在銀行間市場發債的主體僅為財政部、人民銀行、政策性銀行、國有商業銀行、中信集團等，能夠進入該市場發債，有助于提升新疆企業在融資市場上的整體形象。

　　高門檻考驗疆企

　　短期融資券雖然優點不少，但它對企業的資質要求也十分嚴格。

　　“短期融資券在對發行人的核準上會根據宏觀經濟的態勢有所偏好，現階段主要針對一些資本金實力比較雄厚、現金流狀況良好、且符合當前國家宏觀產業政策的優質大型企業，發行規模限定為發行人凈資產的40％，”浦發行烏魯木齊分行公司業務管理部副總經理石磊說，在發行人的行業選擇方面，優先選擇國家鼓勵、扶持行業中的企業，避開國家限制性行業，尤其注意發行人在行業中的排名情況。

　　據石磊介紹，對于發行短期融資券企業的要求，不亞于股票上市。不僅主承銷銀行要對企業做嚴格地盡職調查，并由人民銀行指定的第三方評級機構對發債企業進行主體評級和債項評級，同時還需律師事務所和會計師事務所出具無保留意見。

　　除了嚴格的發行門檻限制，還有銀行方面自身的因素。目前新疆具備這種發行新金融產品經驗的銀行比較少，主要是老的國有銀行與這些具備發債資格的優質客戶間往往有較大金額的貸款關系，且目前短期融資券的手續費最低為千分之四。而貸款手續費為4％左右，造成部分銀行對短債業務有抵觸情緒，認為該業務會吞食本行的信貸業務，降低其盈利水平。國有四大銀行不是很重視這項業務。同時，此前本地銀行也缺乏從事此類業務的人員和經驗，特變電工、新疆天業的短期融資券發行，分別是由光大等內地銀行或中國銀行總行作為發債的承銷銀行。

　　中小企業更需被看中

　　短期融資券在受到我區大型企業追捧的同時，我們更期盼新疆中小企業也能被更多銀行相中，而獲得更多融資方式。畢竟，哪個地方的中小企業發展得好，哪個地方的經濟就有活力，這個被內地沿海發達省份所證明的道理同樣適用于新疆。而那些大型優質企業，在眾家銀行的哺育下，已經被撐得太飽了。

　　在新疆現有的企業中，90%是中小企業，它們在優化當地經濟結構、吸納社會勞動力就業、推進新疆新型工業化等方面發揮著重要作用。由于受管理水平和自身實力的限制，中小企業抵御市場風險的能力弱，金融機構歷來對其貸款持慎重態度。許多中小企業因缺乏資金而發展緩慢。

　　盡管隨著國家扶持中小企業的一系列政策出臺，以及中小企業信用擔保體系和商業銀行中小企業信貸服務體系的逐步建立，我區中小企業融資難的問題得到了一定程度的緩解。但融資難問題始終沒有找到有效的解決辦法，擁有更多融資選擇成為我區中小企業的共同呼聲。