【摘要】金融危機導致美國的經濟形勢發生重大變化，美元的匯率走勢也出現不穩定的態勢。鑒于美元在中國貿易和外匯資產中的重大影響，美元的疲軟或者是強勢都會給我國的資金流動造成顯著的影響。本文就從兩個方面著手，分析美元匯率走勢的影響。

　　【關鍵詞】美元匯率 外匯資產 企業資金

　　2004年，我國進出口貿易額首次突破萬億大關，達11548億美元，成為世界第三大貿易國。從2004年到本次金融危機爆發以前，我國的貿易順差一直保持著一個非常高的絕對值和相當快的增長速度。2008年中國外貿總量將近25600億，貿易順差近3000億美元。2007年，美中貨物貿易3867.5億美元，較2006年增長12.8%。歐盟、美國和日本是我國主要貿易合作伙伴，對我國外貿經濟穩定、持續的發展有著重大意義。歐盟、美國和日本在我國貿易伙伴中的前三名位置在短期內不會被取代，它們將主導我國近年來的對外貿易格局，其中美元貿易占我國貿易結算中的絕大部分。自2007年下半年美國金融危機初露端倪，美元匯率就一直處于動蕩狀態，正因為如此，分析美元的匯率走勢，無論是對我國國家儲備的資金流動還是對我國私人資金的流動都有著現實意義。

　　一、對于美元的匯率走勢的理論分析

　　1.通貨膨脹率。根據購買力平價原則，一個國家的實際匯率由國貨幣的實際購買力決定，而通貨膨脹率直接決定貨幣的購買力。就兩個國家來說，相對的通貨膨脹率決定相對的購買力，也決定相對的匯率水平。通貨膨脹率對于匯率的影響是最直接的，也是最明顯的。2006年第三季度美國的通貨膨脹率抬升，核心通脹率從3.2%增至3.8%，達到1995年3月以來的最高水平。2007年下半年金融危機爆發，美國政府采取干預政策，以大量直接投資支持美國金融市場復興。美國的貨幣政策基礎已不像以往那樣穩定，通貨膨脹率正呈螺旋上升之勢，截至2008年7月底，消費者價格指數和生產者價格指數較上年同期的升幅分別達到了5.1%和4.7%。

　　2.國際收支。臨時性的、小規模的國際收支差額，可以容易地被其他因素所抵消掉，例如國際資金的流動、相對利率和通貨膨脹率、政府在外匯市場上的干預和其他因素等。但長期的、巨額的國際收支逆差，必定會導致本國貨幣匯率的走勢疲軟。多年來，美國政府一直處于巨額的貿易赤字困擾中。美國商務部公布的2008年包括服務貿易在內的貿易赤字為6770.99億美元，雖然比前年減少3.3%，但是總量依然巨大，位居世界最大赤字。

　　3.財政赤字。財政赤字的增加往往導致貨幣供應增加和需求增加，也將導致本國貨幣匯率的下降。美國正面臨著國內國際雙赤字的艱難局面，美元的匯率走勢前景依然黯淡。另外美國國內受金融危機的影響，國內購買力萎縮，儲蓄率可能會有所上升，但從總量上看依然不能緩解赤字造成的困境。

　　以上列舉的影響貨幣匯率因素，是從理論角度，在現實條件都符合的情況下得出的分析結論，但在現實情況中，這些因素包括相對利率、心理預期等。綜合現實中的各種預期和考慮，可以得出了美元匯率緩慢下降趨勢的結論。

　　二、美元匯率變動對我國資金流動的影響

　　1.對國家外匯儲備資金流動的影響

　　我國外匯儲備存量的現實是中國在經濟發展過程和對外出口貿易中獲得了大量外國投資和外匯儲備。2008年中國貿易順差2954.7億美元，截止到2009年我國的外匯儲備達到兩萬億美元。美元預計長期將會表現疲軟態勢，將會會我國的外匯儲備資金流動產生直接影響。 我國巨額的外匯儲備存量中美元資產有有六到七成的美元，包括近7000億美元的美國國庫券，是第一大美國國庫券持有者。很顯然，美元的幣值縮水我們將是直接的受害者，這會導致外匯資產的縮水，長期積攢起來的外匯資產就會憑空蒸發；但是若出動出擊，調整外匯儲備存量的結構，拋售美國國債等美元資產，這將導致美元暴跌，在外匯資產結構調整結束之前首先就會面臨重大的外匯損失。因此我國處理這個問題應該尋找更有技巧性的方式。目前中國的出路是應該將外匯儲備有機的納入全球化發展戰略中，要走向生產輸出和資本輸出，提高外匯儲備的收益率來應對資產縮水的風險。中國投資有限公司的成立就是為解決這個問題做有益的探索，積極探索和拓展外匯儲備使用渠道和方式。所以在這樣有限的調整空間里，我國的外匯儲備資金結構預計不可能會有大幅度的調整，但在資金使用上會擴大向國際金融資本市場和實業資本市場投資的力度，尤其是關系到中國戰略物資的儲備問題。國家可以支持大型國有企業到海外購買活的戰略物資，例如石油，金屬礦石等，這些投資今年來也增加的很快，像中鋁公司、中石油等幾乎每年都會有新動作。這樣就可以把國家死的外匯資產變成活的戰略資產，達到增值保值的目的。

　　2.對我國國內企業和私人資金流動的影響

　　由于美元貶值的預期，我國國內的企業和居民表面上都不愿意持有美元外匯和美元資產，但是實質上我國國家企業和私人資金流動很大程度受國家政府的調控，包括這部分資金的流向和規模，所以分析這部分資金流動，就必須從國家目前提供給企業和私人資金流動渠道方面入手。

　　國家積極放寬民間外匯持有、對外投資的限制的政策，即開拓私人資本流向國際貨幣市場的渠道；國家也在擴大國內直接融資的市場完善，大力發展公司債券、企業債券以及穩步開放國內的證券市場，來構建多層次的金融市場體系，即開拓私人資本在國內資本市場良性循環流動的渠道。通過這些政策措施為企業生產和投資資金的循環流動提供了條件，也為外貿企業解決外匯資產的增值保值問題提供了解決之道。

　　總而言之，美元匯率的變動，會從隱性和顯性兩個方面給我國的宏觀經濟造成損失，但是也是我國調整產業結構，調整外匯資產結構的大好契機。這會促使外匯管理部門更加積極地思考儲備資產合理的用運和有效的管理，也會使實體企業資金流通渠道產生變革。從而進一步完善我國的市場經濟體制。

　　參考文獻：

　　［1］姜波克.國際金融新編（第三版）.復旦大學出版社，2005年1月.

　　［2］劉沁清.匯率變動、企業行為和內涵經濟增長的再刻畫.國際金融研究.2007.1.

　　［3］中華人民共和國商務部官方網站.www.mofcom.gov.cn.