摘要：歐元目前像極了6月份前的美元走勢，前期投資者因擔憂歐債危機前景紛紛買入美元，但美元本身就潛伏著許多危險因子。現在歐元走勢強勁，但這也不能掩蓋住它千瘡百孔的另一面。

　　穆迪下調愛爾蘭評級Aa2，但對市場影響有限，歐元/美元小幅下探后大幅反彈，但受5月份經常帳赤字擴大影響，匯價再次走軟。歐洲央行(ECB)表示，盡管出口增長強勁，但歐元區5月經常帳赤字擴大至58億歐元，因收入和經常轉移賬戶的赤字狀況。

　　投資者需要注意的是，目前是美元貶值，不是歐元強勢，這是外匯市場的基調。金融改革對全球經濟造成了重大影響，因華爾街銀行巨頭的對沖成本大幅增加。芝加哥國際貨幣市場(IMM)數據顯示，空頭頭寸減少，歐元/美元大幅漲至1.30上方，暗示歐元波動曲線走低，因其和股市風險情緒緊密相關。歐元/美元匯率與美德兩國國債利差之間的關聯性越來越大。接下來，影響歐元的主要因素是德國ZEW信心指數調查和歐洲央行壓力測試。

　　聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)下調了美國經濟增長預期，并明確表示，未來 6個月內，美聯儲將盡量避免隔夜借貸利率有任何改變。

　　申領失業金人數，零售銷售，汽車銷售，工業產出等經濟數據都表明美國經濟走軟，而不是雙底衰退。因空頭回補較少，歐元/美元自 1.18開始的漲勢還未終止。

　　Forex Focus資深分析師Nicholas Hastings周一(19日)表示，歐元/美元目前的反彈難以持續，即使該匯價上周近三個月以來首次觸及1.3000水平。實際上，考慮到周五歐洲銀行壓測試很可能會提振市場信心，歐元/美元后市仍有進一步向上測試1.3100(甚至更高)水平的潛力。

　　歐元區目前面臨的長期問題和前幾個月如出一轍，即歐洲的經濟復蘇和加息預期并不見得比美國快。相對而言，歐元區目前采取的緊縮措施和美國的寬松政策形成鮮明對照，這顯示出美國經濟復蘇前景更加清晰可見。

　　這些種種跡象都表明，歐元目前的反彈難以成為反轉格局。目前來說，歐元/美元仍收益良多，一方面是因為美國資本市場資金持續外流，另一方面近期空頭回補的態勢仍在延續。

　　糟糕的美國經濟數據，低迷的制造業環境和上周美聯儲(FED)暗示仍有可能進一步擴大寬松政策的預期，促使投資者上周大舉做空美元，美元上周創12個月來最大單周跌幅。

　　歐元區近期幾個債臺高筑的國家(包括希臘)發債順利，而官方對歐洲銀行壓力測試結果“暖風頻吹”，這就不難想象從美國出逃的資金很容易流入歐元區。周一發布的數據顯示，歐元區5月投資組合凈流入639億歐元，前值凈流入299億歐元。

　　但當歐元測試過 1.3000整數關口阻力后，匯價已不處于低估水平。甚至在不久以后，歐元在此水平時間太久恐將影響出口，并直接威脅到經濟復蘇。現在不能確定的情況是，在全球經濟復蘇腳步放慢(特別是中國的經濟放緩措施)時，歐洲政客對于歐元/美元的心理價位究竟在什么水平，而進一步緊縮措施只會打壓國內消費需求。

　　周五的壓力測試結果可能將是歐洲政府為維護歐元區穩定做出的最后的努力。該結果極有可能證明歐洲銀行運營狀況良好。

　　但是，目前多處細節已表明，壓力測試的強度和當年美國銀行的不可同日而語，并且這也不能對主權債務問題有所幫助。投資者認為，歐元區目前缺乏對債務高企國家的制裁是難以接受的。

　　與此同時，當投資者對美國經濟復蘇前景產生擔憂時，消費者信心和商業景氣將大幅下滑，但他們很快會開始擔心歐元區是否能避免經濟會二次衰退。

　　根據摩根士丹利上周五的報告顯示，歐元做空頭寸再次開始增加。