人民幣匯率問題是目前我國經濟和金融發展過程中面臨的一個現實難題，如何化解這一難題？推進人民幣區域化，也許是我們應對人民幣匯率難題的一個現實選擇。中國在人民幣匯率問題上必須認真總結經驗教訓，及早地進行前瞻性、全局性的研究，爭取主動。為此，近期有必要從國家戰略和金融外交的角度，全面深入地研究和評估推進人民幣區域化問題的可行性，使我們及早擺脫人民幣匯率困局。

　　人民幣匯率問題一直以來是一個敏感的話題，也是當前中國金融政策的一個焦點問題。如何應對來自國內外的巨大而緊迫的壓力，如何改變我國匯率政策面臨兩難決擇的現實困境，這是我們當前面臨的復雜但又急迫需要解決的一個重要課題。筆者認為，推進人民幣區域化，也許是我們應對人民幣匯率難題的一個現實選擇。

　　一、構建人民幣區域化的思路、條件及戰略意義

　　現在，我們需要反思我們傳統的外匯管理政策思路。我們能不能在人民幣快速升值和緩步升值的政策選擇之外，尋找一個更好的辦法，使我們的付出成本代價更小？為此，筆者認為，推進人民幣區域化的發展思路，可能是化解目前人民幣匯率面臨困境的一個現實選擇。

　　第一，推進人民幣區域化的基本思路。人民幣區域化是在已有的現實基礎上，改變我國目前的外匯管理政策，以與我國有密切經貿往來的邊貿國家、東南亞國家和非洲國家為對象，積極引導或推行使用人民幣作為貿易定價和結算貨幣，擴大人民幣的流通范圍，鼓勵人民幣作為儲備貨幣，形成一個準貨幣聯盟的利益共同體，以此來緩解國內經濟矛盾、對抗來自西方國家的壓力。

　　第二，推進人民幣區域化的現實基礎。目前，推進人民幣區域化已具備了一定的外部現實條件：

　　一是人民幣在我國邊貿地區廣受歡迎，人民幣作為貿易定價和結算貨幣已有多年歷史。

　　二是隨著對外交往的不斷擴大，在旅游業的帶動下，人民幣在我國港澳地區和東南亞等國逐步被認可和使用。

　　三是金融的對外開放，不僅使西方國家先進的外資銀行得以進入中國，同時也吸引了部分東南亞國家的銀行在華設立金融機構，2006年我們全面開放了境內人民幣業務。今年我國香港地區已獲準發行人民幣債券，同時中國銀聯成功的海外擴張，也為人民幣走向海外創造了條件。在區域內建立人民幣結算系統有了一定現實條件。

　　四是我國與亞太國家的貿易和中非貿易一直占據著我國對外貿易的重要位置，反之，中國的巨大市場一直是這些國家對外貿易的重要目標市場。在美元走勢疲軟的局勢下，使用人民幣替代美元作為結算貨幣有著現實可能，這為我們實施人民幣區域化戰略提供了非常有利的歷史機遇。

　　五是中國經濟持續高速的增長、國內政治穩定、人民幣的強勢升值趨勢、中國是個負責任的政治大國形象以及高達1.4萬億美元的外匯儲備和人民幣經常項目下的可自由兌換，使得推進人民幣區域化在客觀上具備了現實的可行性條件。

　　六是當前的國際金融體系正在面臨著自布雷頓森林體系瓦解以來最為嚴重的貨幣危機，因為經濟全球化使我們對貨幣作為貿易和資產的計價、財富儲備和財富再創造手段的作用和依賴日益加深，一旦國際市場和主要經濟大國對美元失去信心，美元的崩潰就會造成國際金融貿易秩序陷入混亂，導致全球經濟陷入衰退。人民幣區域化和國際化是應對當前危機和挽救國際市場信心的有效手段，至少可以減輕受人制約狀況。

　　第三，推進人民幣區域化的八個政策要點和前提。一是認真檢討和系統評估我們的外匯管理政策和制度。改革和完善結售匯制度和人民幣匯率的形成機制，既要實現 “藏匯于民”，分散風險，減少外匯儲備的壓力，又要能夠有效地控制資金有序流動，防止資金大量外逃，降低套利空間。

　　二是原則上仍實行資本項目下的外匯管制，嚴格監控資本項目的流動，控制對外債務。在安全可控的前提下，逐步放開部分資本項目的外匯賬戶。

　　三是國內中外金融機構可以開辦離岸金融業務，實行嚴格的在岸賬戶和離岸賬戶分賬管理，積極推動離岸人民幣業務的發展。在可行的條件下，在我國香港地區建立離岸人民幣中心，發行人民幣債券，組織離岸人民幣結算。

　　四是主動地大力發展人民幣金融衍生產品，中資銀行應積極主動地爭取人民幣金融市場的定價權。

　　五是健全金融體系，強化央行調控和金融監管能力，建立強有力的金融協調和決策機構，建立重大金融風險的預警機制和危機管理機制。

　　六是加快利率市場化改革。利率、匯率的自由化、市場化是資產風險定價和以人民幣作為貿易定價結算貨幣的前提，是金融市場充分發育、金融工具充分發展、金融主體風險管理能力充分提高的必要條件。就利率與匯率的自由化、市場化順序而言，由于利率在一定程度上更易受一國監管當局的調控、對市場的影響比匯率更深、更廣，且可在對外開放相對封閉的情況下實現，因此利率的自由化和市場化應走在匯率的自由化和市場化前面。

　　七是以全新思維管理外匯儲備。外匯儲備不僅要在保證國際貿易支付方面發揮作用，而且要在維護人民幣匯率穩定、組織人民幣國際清算等方面發揮更大的作用。因此，外匯儲備應以一攬子貨幣和主要貿易國貨幣作為資產組合的基礎。

　　八是在必要時，可以與亞太地區的國家談判，通過貨幣互換的安排解決人民幣需求問題，例如我們可以與新加坡當局簽訂特殊的貨幣互換協定，相互持有對方國貨幣作為外匯儲備，以應對兩國貿易結算需要。

　　第四，推進人民幣區域化的戰略意義。對我國而言，推進人民幣區域化，筆者認為，至少有以下幾個方面的作用。

　　一是推進人民幣區域化，在更大的范圍內增加了人民幣需求，可以起到“泄洪”作用，有利于緩解國內流動性過剩和通脹壓力，也能有效緩解外匯儲備壓力，從而緩解人民幣急劇升值的現實壓力；

　　二是有利于在外匯市場上形成多樣化的心理預期。在人民幣匯率調整到位后，市場上對人民幣的匯率走勢會形成既會升值又會貶值的分散化預期，這樣人民幣匯率就不會受到對沖基金等國際游資的集中攻擊。但這有一個前提是，與人民幣匯率有關的衍生品交易市場是靈活、充分和有效的。

　　三是使用人民幣作為貿易定價和結算貨幣，擴大了人民幣的流通范圍，鼓勵人民幣作為儲備貨幣，有利于我們與相關國家形成一個準貨幣聯盟的利益共同體，以此來對抗來自西方發達國家對人民幣升值的干預和壓力，改善我們的貿易環境。

　　四是人民幣區域化是人民幣國際化的必然階段，推進人民幣區域化，有利于我們積累經驗、培養隊伍、健全體系，有利于我們在安全可控的原則下實現人民幣資本項目可兌換。

　　二、推進人民幣區域化有六大問題需要考慮

　　任何一個政策思路都會有負面作用，都會侵害一些既得利益，推進人民幣區域化亦是如此。以下幾點尤其需要我們認真思考：

　　第一，推進人民幣區域化將使我們面對境內外兩個人民幣市場。一個是自由開放的以市場機制為基礎的境外離岸人民幣市場，一個是相對可控的、利率未完全市場化的境內人民幣市場。兩個市場必然會相互作用和影響，這對于我們宏觀調控政策的制定和貨幣財政政策的實施將產生重大影響，要保持貨幣政策的獨立性具有一定難度。

　　第二，推進人民幣區域化需要認真周嚴密地解決好一系列技術問題。如人民幣現鈔和現匯問題、人民幣清算安排、人民幣的市場可接受度、中資銀行的區域化問題、人民幣作為儲備貨幣的可行性、境外發行人民幣債券等等問題。

　　第三，推進人民幣區域化將直接影響日本稱霸亞洲、主導亞元的戰略利益。日本必然會采取應對措施，如拋出中國威脅論等，阻礙這一政策的實施。

　　第四，推進人民幣區域化將使美國過早地關注和打壓中國的崛起。推進人民幣區域化意味著改變了人民幣盯住美元政策，無疑會緩解對美貿易順差，有助于化解美國巨大的貿易赤字，但同時也必然使美國感到在歐元、日元之外產生了另一個現實的競爭對手。這將直接威脅到美元在國際貨幣體系中主導地位（美元本位制），從而威脅到美國的根本利益。

　　第五，推進人民幣區域化將可能會對港元聯系匯率制度造成沖擊。在我國香港地區實行港元聯系匯率制度對于穩定我國香港經濟金融起到了關鍵作用，但是港元聯系匯率制度是以犧牲利率自主權和通貨膨脹為代價的，同時也容易受到攻擊，1997年索羅斯對沖基金沖擊我國香港地區即是一例。從長期來看，不具有可持續性。港元聯系匯率制度可能的幾個發展階段是逐步增加港元與美元之間匯率彈性，改為與一攬子貨幣（包括人民幣）掛鉤。結合在我國香港地區建立人民幣離岸中心的設想，我們需要對人民幣區域化對短期內我國香港經濟金融的影響進行全面評估。

　　第六，推進人民幣區域化國內需要做好相應的準備。如，加快社會保障體系建設；加快金融安全網建設，及早推出存款保險制度；大力發展債券市場（國債、企業債、金融債應全面發展）；提高銀行業監管隊伍素質和金融監管有效性；推動相關法制建設和制度建設，創造外部條件；在盡可能短的時間內將資源性產品的價格提高到社會可持續水平上，堅決取消對資源性產品消耗的任何形式的顯性補貼或隱性補貼，并根據經濟社會的承受能力，逐步加征各種資源消耗/使用稅；等等。

　　基于以上設想，筆者認為，中國在人民幣匯率問題上必須認真總結經驗教訓，及早地進行前瞻性和全局性的研究，爭取主動。為此建議，近期有必要從國家戰略和金融外交的角度，全面深入地研究和評估推進人民幣區域化問題的可行性，使我們及早擺脫人民幣匯率困局。