最近兩市大盤經過反復振蕩，呈現為回落調整的走勢，成交量也進一步萎縮，顯然是市場人氣低迷，觀望氣氛甚濃所導致的。一方面說明場內拋空殺跌的動能在減弱，另一方面表明跟進買貨的意愿也不強，陷入了多空雙方膠著的運行格局之中，似乎市場等待契機的出現，才能選擇突破方向。

　　首先，基本面上依然是暖風頻吹，政策面要求做多的態度沒有發生變化，如央行貨幣政策執行報告，提出下半年貨幣政策措施：適度調節貨幣供應，支持資本市場建設。中國證監會有關人士在香港2002年中國投資政策研討會上指出：資本市場需通過開放來加速發展；利用外資參與資本市場股權投資，中外合營證券公司或基金管理公司有望年內成立；引導我國儲蓄資金更多地從銀行存款轉向股市和債市；努力擴大資本市場改革開放的廣度和深度，完善法律法規體系，推動股權文化的形成，創造一個良好的資本市場發展大環境。還有中國證監會發布《上市公司收購管理辦法》征求意見稿：旨在規范收購行為，優化資源配置。以及增發門檻提高，鼓勵實質性的資產重組。深滬證交所頒布境外證券經營機構可申請B股席位，是開放資本市場邁出了重要的一步。可見基本是利多于股市行情發展的。

　　其次，資金面情況。這次“6.24”行情，可以說以基金為首的場內存量觀望資金充當了一次“解放軍”角色，解放了券商的委托理財資金和過去券商用股票向銀行抵押貸款的銀行信貨資金，這些資金被解放出來后，必須歸還銀行和資金委托方，那么它們短期之內是不可能再回流股市的，所以就造成了場內資金在滬市綜指1700點之上被抽走的現象。

　　現在政府監管層正在加快基金的發行速度，如近期的富國動態平衡基金、易方達、華安開放式指數基金，天同轉型指數基金，以及還要準備試推交易所交易基金（ETF）等，旨在培育和銜接股市的資金鏈條。以上已經發行的基金可望在8月下旬資金陸續到位，可能會對股市急缺資金的狀況有所改善，可是按二級市場配售方式的新股發行速度有增無減，自然構成不斷抽離資金現象屢屢發生，這樣則形成了新的增量資金仍在培育之中，場內存量資金又陸續被抽走，因此目前資金鏈條仍沒有有效地銜接起來。

　　再次，從技術面上觀察，本輪反彈行情在1748點見頂回落調整，如果按0.382黃金分割率測算，滬市綜合指數的點位在1638點，正好這個點位是今年3至4月份反復振蕩整理，時間跨度42個交易日的密集成交區，一般情況當股指振蕩回調至該區域時，則產生了一定的支撐作用。加之在1700點之上要套現的資金基本套現完畢，在目前點位再進一步拋空殺跌的動力明顯在減弱，技術點位上的支撐也在起作用。但是，各項短線技術指標，依然在發出繼續調整的信號。

　　綜上所述，分析影響股市運行的三個方面，不難發現資金面和技術面與基本面的矛盾，折射到股市上，就是一種漲不起來跌不下去的尷尬局面。那么股市只可能在以時間換取空間方式等待著。